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铜周报：贸易氛围缓和，铜价缓慢上行

2025-01-27 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货杨春

核心观点及策略：上周铜价震荡偏强，主要受全球贸易格局担忧缓和、特朗普未立即征收关税、美联储降息预期提振等因素影响。基本面方面，国内冶炼厂因低价工费减产，节前累库进程偏慢。整体来看，市场风险偏好回升，预计铜价短期维持偏强震荡运行，以偏多思路对待。
市场数据：
- 交易数据：LME铜价上涨0.95%至9269.00美元/吨，COMEX铜价下跌0.92%至431.1美分/磅，SHFE铜价下跌0.88%至75870.00元/吨。
- 库存变化：LME库存下降0.24万吨至257625吨，COMEX库存上升1.48%至97591短吨，SHFE库存上升10.42%至98031吨，上海保税区库存下降3.74%至10300吨，全球库存合计上升1.72%至463547吨。
市场分析及展望：
- 库存：全球库存延续小幅反弹，LME库存下降，上期所库存上升，保税区库存基本持平。
- 宏观：特朗普表示要求美联储继续降息，欧央行行长拉加德表示可能面临贸易战风险，中国外交部愿积极沟通。
- 供需：冶炼厂减产预期，国内社库缓慢上行至12万吨，下游补库意愿减弱，终端消费趋弱。
行业要闻：
- 智利11月铜产量同比上升9.8%，必和必拓、力拓等矿企四季度铜产量同比上升。
- 华东地区精铜杆市场交易冷清，大型铜杆企业订单在100-500吨，中小型企业订单在100吨左右。
研究结论：预计铜价短期维持偏强震荡运行，以偏多思路对待。风险因素包括美联储立场转鹰、美元指数延续上行趋势。