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多家房企发布业绩预亏公告

房地产2025-01-26赵旭翔东方证券B***
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多家房企发布业绩预亏公告

行业研究|行业周报 看好(维持) 多家房企发布业绩预亏公告 房地产行业 国家/地区中国 行业房地产行业 报告发布日期2025年01月27日 核心观点 本周市场回顾。第4周房地产板块指数弱于沪深300指数,弱于创业板指。房地产 板块较沪深300指数相对收益为-1.3%。沪深300指数报收3832.86,周度涨幅为0.5%;创业板指数报收2121.84,周度涨幅2.6%;房地产指数(申万)报收 2237.03,周度涨幅为-0.8%。 全国性政策方面。金融监管总局发布:房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付,房地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元。地方政策方面。湖北省“白名单”项目已扩容至611个累计投放金额1553.63亿;北京市发布2025年度 建设用地供应计划、发布城市更新新政,支持企业“腾笼换鸟”盘活存量土地资源。 第4周新房销量较第3周增加,二手房销售量较第3周减少。第4周44大城市新房 销售为1.83万套,较第3周增加4.8%;21大城市二手房销售1.68万套,较第3周 减少16.8%。库存量较第3周增加,库销比较第3周增加。截至第4周,18大城市 库存为78.2万套,较第3周增加8.28万套;库销比为14.4个月,较第3周增加1.8 个月。土地出让金增加。第4周36大城市市本级土地出让金为245.51亿元,较第 3周增加84.73亿元。平均溢价率下降。2025年第4周36大城市市本级土地成交平 均溢价率18.2%,较第3周减少6.3%。 赵旭翔zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521070001 孙怡萱sunyixuan@orientsec.com.cn 近期多家房企公布债务重组进展2025-01-21 重点公司公告。*ST金科、珠江股份、荣盛发展、珠江股份、金融街、市北高新、 合肥城建、我爱我家、*ST中迪、大悦城、中洲控股、深物业A、粤宏远A、京基智农、中交地产、广宇集团、华联控股、天健集团、世荣兆业、黑牡丹、华远地产、城建发展等发布2024年度业绩预告。 投资建议与投资标的 近期,多家房企发布24年业绩预告,行业深度调整期房企业绩普遍继续下滑。少数房企例如保利发展(600048,买入),虽然利润规模下降,但仍保持正向盈利,其24年实现营收3128亿元,同比下降9.8%;实现净利润50亿元,同比下降58.4%。然而,大部分发布业绩预告的房企普遍24年业绩由盈转亏或出现增亏情况,其中 *ST金科(000656,未评级)预计24年亏损205-285亿元,较23年的亏损87亿元,亏损额度显著增加。 结合24年业绩预告的说明和行业情况,收入方面,由于近两年新房销售量持续收 缩,房企24年结转收入预计普遍下降。考虑到销售到交付至少需要一年周期,而根据克而瑞数据,24年百强房企销售额继续同比下降27%,25年房企收入端仍将承压。值得强调的是,25年在“止跌回稳”的政策目标下,去库存是政策发力主要方向,调规、换地等举措有助于房企优化土地库存质量、提高新房性价比,加强新房产品市场竞争力、加快销售去化,但是新房销售持续改善需要过程,26年下半年或能看到房企收入端稳定迹象。毛利率方面,由于此前获取的高价地持续结算,且行业下行期大部分房企采取以价格换市场的措施,房企盈利空间持续压缩。另外,从资产角度看,房企仍在大额计提资产减值准备,也在一定程度上侵蚀利润水平。由于不同房企的存货及投资性房地产的质量、计提减值的充分程度与节奏都不尽相同,对于房企的影响差异性较大。但是,随着未来房价地价下行空间缩小,房企计提资产减值愈加充分,减值风险持续消减,未来业绩修复预期有望提升。 风险提示:地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。 25年开年前两周新房销售环比下滑,二手房市场新政余热仍在 百强房企12月环比+28%,24年全年同比 -27% 2025-01-14 2025-01-07 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.第4周市场行情回顾(2025.01.18~2025.01.24)4 1.1第4周行业指数表现4 1.2第4周地产板块个股表现4 2.行业及公司要闻回顾(2025.01.18~2025.01.24)4 2.1行业一周要闻回顾4 2.2房地产行业重点城市周度数据回顾5 2.3重点城市土地市场跟踪7 2.4重点公司一周要闻回顾9 投资建议12 风险提示12 附录12 图表目录 图1:2025年第4周44城新房成交套数5 图2:2025年第4周21城二手房成交套数5 图3:2025年第4周新房二手房成交套数中一线城市占比6 图4:第4周跟踪城市库销比6 图5:重点城市库存和库销比7 图6:一、二线城市土地成交情况(市本级)7 图7:卫星城土地成交情况(市本级)7 图8:一、二线城市土地出让金情况(市本级)8 图9:重点卫星城土地出让金情况(市本级)8 图10:36城土地平均溢价率情况(市本级)9 图11:36城土地流拍情况(市本级)9 表1:本周房地产板块指数弱于沪深300指数,弱于创业板指4 表2:本周A股房地产个股表现4 表3:地产板块股票池名单13 1.第4周市场行情回顾(2025.01.18~2025.01.24) 1.1第4周行业指数表现 第4周房地产板块指数弱于沪深300指数,弱于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为-1.3%。沪深300指数报收3832.86,周度涨幅为0.5%;创业板指数报收2121.84,周度涨幅2.6%;房地产指数(申万)报收2237.03,周度涨幅为-0.8%。 表1:本周房地产板块指数弱于沪深300指数,弱于创业板指 指数(2025/01/24) 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨 幅 沪深300 3832.86 0.5% 2.1% -2.6% 创业板指 2121.84 2.6% 4.7% -0.9% 房地产指数(申万) 2237.03 -0.8% 3.6% -4.6% 数据来源:Wind,东方证券研究所 1.2第4周地产板块个股表现 第4周地产板块涨幅居前的公司分别为粤宏远A、万科A、新华联、深振业A、ST广物 表2:本周A股房地产个股表现 本周涨幅前五 涨幅 本周跌幅前五 跌幅 粤宏远A 21.7% 中交地产 -14.8% 万科A 11.5% 荣盛发展 -12.5% 新华联 11.4% 光明地产 -11.7% 深振业A 3.7% *ST金科 -9.5% ST广物 3.5% 光大嘉宝 -9.4% 数据来源:Wind,东方证券研究所 备注:本研报使用的地产板块股票池为申万房地产(2721),剔除主营业务非房地产相关的公司,具体见附录。 2.行业及公司要闻回顾(2025.01.18~2025.01.24) 2.1行业一周要闻回顾 全国性政策方面。金融监管总局发布:房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付,房 地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元。地方政策方面。湖北省“白名单”项目已扩容至 611个累计投放金额1553.63亿;北京市发布2025年度建设用地供应计划、发布城市更新新政, 支持企业“腾笼换鸟”盘活存量土地资源;广州2024年27个“保交楼”项目全部完成交付;常 州2月5日起法拍房可以申请使用住房公积金贷款;沈阳降低房贷“商转公”门槛。 全国性政策: 1)金融监管总局:房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付(1.22)信息来源:观点地产网 2)金融监管总局:房地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元(1.22)信息来源:观点地产网 地方政策: 1)湖北:“白名单”项目已扩容至611个累计投放金额1553.63亿(1.19)信息来源:观点地产网 2)北京市2025年度建设用地供应计划:住宅用地955-1015公顷,平原新城地区占供应总量60% (1.20) 信息来源:观点地产网 3)广州:2024年27个“保交楼”项目全部完成交付(1.21)信息来源:观点地产网 4)北京:发布城市更新新政,支持企业“腾笼换鸟”盘活存量土地资源(1.21)信息来源:观点地产网 5)沈阳:降低房贷“商转公”门槛,取消已偿还3年以上的限制条件(1.21)信息来源:观点地产网 6)广州:2024年筹建保障性租赁住房10.79万套(1.22)信息来源:观点地产网 7)常州:2月5日起法拍房可以申请使用住房公积金贷款(1.22)信息来源:观点地产网 2.2房地产行业重点城市周度数据回顾 第4周新房销量较第3周增加,二手房销售量较第3周减少。第4周44大城市新房销售为1.83万套,较第3周增加4.8%;21大城市二手房销售1.68万套,较第3周减少16.8%。一线城市新房、二手房交易较第3周分别减少14.4%、减少21.2%;二线城市新房、二手房交易较第3周分 别增加9.5%、减少16.3%。 图1:2025年第4周44城新房成交套数 44城新房销售(套)一线城市新房销售(套,右轴) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年2023年2024年2024年2025年 第1周 第15周 第29周 第43周 第6周 第20周 第34周 第48周 第11周 第25周 第4周 注:周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源:Wind,东方证券研究所 图2:2025年第4周21城二手房成交套数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 21城二手房销售(套)一线城市二手房销售(套,右轴) 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 2021年 第52周 2022年 第13周 2022年 第26周 2022年 第39周 2022年 第52周 2023年 第14周 2023年 第27周 2023年 第40周 2024年 第1周 2024年 第15周 2024年 第28周 2025年 第4周 注:周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源:Wind,东方证券研究所 图3:2025年第4周新房二手房成交套数中一线城市占比 新房一线占比二手房一线占比(右轴) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021年第2022年第2022年第2022年第2023年第2023年第2023年第2023年第2024年第2024年第2025年第 52周 14周 28周 42周5周 19周 33周 47周 10周 24周4周 注:周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源:Wind,东方证券研究所 库存量较第3周增加,库销比较第3周增加。截至第4周,18大城市库存为78.2万套,较第3 周增加8.28万套;库销比为14.4个月,较第3周增加1.8个月。一线城市库存量18.94万套, 较第3周减少7.8万套,库销比为6.0个月,较第3周减少2.2个月。二线城市库存量18.19万 套,较第3周减少0.08万套,库销比为10.8个月,较第3周增加0.3个月。 图4:第4周跟踪城市库销比 18城去化周期(月)一线城市去化周期(月) 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2022年第1周2022年第7周2022年第13周2022年第19周2022年第25周2025年第4周 注:新房去化周期=最新新房库存套数/过去三个月平均月均销售套数,最新新房库存套数统计时间为当周周五。数据来源:Wind,东方证券研究所 图5:重点城市库存和库销