碳酸锂周报：短多资金离场，节后乐观预期支撑

短多资金离场,节后乐观预期支撑 碳酸锂周报2025/01/25 曾宇轲（联系人） 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 从业资格号：F03121027 吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03供给端 04需求端 05库存 06成本端 0 周度评估及策略推荐 期现市场：1月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76561元，周内跌0.08%。其中电池级碳酸锂均价为77400元，周内跌0.13%。周五主力合约收盘价79580，本周跌1.44%。 供给：SMM国内碳酸锂周产量14157吨，较上周减1.3%。2024年12月国内碳酸锂产量69665吨，环比增8.6%，同比增58.4%。2024年全年国内碳酸锂产量67.57万吨，同比增46.9%。2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。 需求：2024年，国内新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。新能源新车销量达到了汽车新车销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。国内汽车销量远超预期，而欧美需求低增速导致全球电动汽车增速在预期内。欧洲德英法意西瑞挪七国2024年总销量同比减1.9%。美国2024年新能源汽车销量同比增11%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场2025年预期则偏悲观，第三方测算电动汽车销量可能同比下降27%。 库存：1月23日，国内碳酸锂周度库存报108508吨，环比上周+278吨（+0.3%）。截止1月24日，广期所碳酸锂注册仓单47641手，本周仓单减 7.2%。2月仓单注册可交4-7月合约，春节前卖方仓单注册意愿较低，贸易商和下游节前提前备货，仓单去化加剧。 成本：矿企对短期行情乐观，挺价意愿较强，1月24日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿860-910美元/吨，环比上周涨0.57%。2024年12月国内锂精矿进口48.2万吨，同比增10.7%，全年进口量同比增长32.3%。澳大利亚矿山企业挺价意愿高，一季度可能视锂价决定出货量。国内锂盐厂成本倒挂，生产可能偏谨慎。 观点：本周前下游备货已完成，缺少产业驱动，短多资金周二获利了结。节后乐观预期支撑锂价企稳调整。供给端，临近假期，碳酸锂产量连续下调，较前期高值回落超13%。需求端强排产无法证伪，市场担忧假期结束供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格进入近年低位，下游提前备货意愿将释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探的空间十分有限。着重关注近期海外锂矿企业季报期涉及的生产经营决策调整。交易所周五调保，节前多空资金偏谨慎，预计最后一个交易日盘面震荡。 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 化工 丁基锂 3C数码 消费电池 钴酸锂 玻璃陶瓷 制药 回收 锂粘土等 锂云母 盐湖 锂辉石 氢氧化锂 碳酸锂 氟化锂 电化学储能 储能电池 两轮车等 三元锂 动力电池 电动汽车 锰酸锂 磷酸铁锂 02 期现市场 图1：碳酸锂现货价格(元/吨）图2：广期所碳酸锂合约加权走势(元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 上海有色网均价元/吨（左）五矿钢联碳酸锂指数元/吨（左)CIF中日韩美元/kg（右）CIF中日韩高价美元/kg（右） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 0 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76561元，周内跌0.08%。其中电池级碳酸锂均价为77400元，周内跌0.13%。周五主力合约收盘价79580，本周跌1.44%。 图3：主力合约基差（元/吨）图4：前二十名主力多头和空头净持仓（手） 基差SMM现货价期货结算价 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 2024-01-30 2024-02-13 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 2024-09-10 2024-09-24 2024-10-08 2024-10-22 2024-11-05 2024-11-19 2024-12-03 2024-12-17 2024-12-31 2025-01-14 -30,000 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为1750元。下游节前备货结束，现货市场询价问价冷清，价格稳定。 2、LC2505合约前二十净空头占主导。 图5：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图6：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨） 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 0 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3150元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差7350元。 03 供给端 图7：国内碳酸锂周度产量(吨）图8：国内碳酸锂月度产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂盐湖产碳酸锂回收料产碳酸锂周产量环比 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20202021202220232024 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-04 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-29 2024-03-14 2024-03-28 2024-04-11 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-23 2024-06-06 2024-06-20 2024-07-04 2024-07-18 2024-08-01 2024-08-15 2024-08-29 2024-09-12 2024-09-26 2024-10-17 2024-10-31 2024-11-14 2024-11-28 2024-12-12 2024-12-26 2025-01-09 2025-01-23 0 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量14157吨，较上周减1.3%。冶炼企业假期检修，国内碳酸锂产量自历史新高后连续回落。 2、2024年12月国内碳酸锂产量69665吨，环比增8.6%，同比增58.4%。2024年全年国内碳酸锂产量67.57万吨，同比增46.9%。 图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）图10：锂云母碳酸锂产量（吨） 20202021202220232024 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月锂辉石碳酸锂产量约41000吨，环比增16.3%。全年锂辉石碳酸锂产量约32.6万吨，环比去年增超115%。 2、12月锂云母碳酸锂产量12280吨，环比上月增11.8%。全年锂云母碳酸锂产量约15.39万吨，环比去年增17.9%。2024年锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 图11：盐湖碳酸锂产量(吨）图12：回收碳酸锂产量（吨） 20202021202220232024 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月盐湖碳酸锂产量环比减14.3%至9620吨。冬季青藏高原气温降低，1月盐湖产量预计下调。全年盐湖供应量12.77万吨，环比2023年增 36.5%。盐湖股份新增产能投放后，今年盐湖产量将继续抬高。 2、12月回收端碳酸锂产量6765吨。下半年锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。全年回收碳酸锂预计产量环比去年减20%。 图13：中国碳酸锂进口量(吨）图14：中国和智利碳酸锂贸易量（吨） 20202021202220232024 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。全年进口同比增长48%。 2、从智利进口碳酸锂约为23217吨，环比增加90%，约占此次进口总量的83%。从阿根廷进口碳酸锂约4542吨，环比减少28%，约占此次进口总量的16%。 04 需求端 图15：2023年全球锂消费结构图16：2023年中国锂消费结构 电池陶瓷玻璃润滑剂助熔粉末空调医药其他电池其他 1% 1% 2% 1%4% 4% 87% 5% 95% 资料来源：USGS、五矿期货研究中心资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 图17：全球新能源汽车销量(万辆）图18：国内新能源汽车销量（万辆） 20202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、国内新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。2024年，新能源新车销量达到了汽车新车销量的 40.