日度报告——综合晨报 阿根廷下调大豆等产品出口关税,伊犁钢铁二号高炉点火复产 报告日期:2025-01-24 宏观策略(黄金) 美国上周初请失业金人数为22.3万人 金价震荡收跌盘中一度明显下挫,多头获利了结增加。但特朗普在达沃斯论坛发表讲话后黄金有所反弹,目前其政策聚焦于对企业减税、打压油价降低通胀后再呼吁美联储降息。 宏观策略(美国股指期货) 特朗普:不在美国生产就要缴纳巨额关税 三大股指低开高走,所有板块均上涨,市场风险偏好继续修复。 综宏观策略(国债期货) 合央行开展了4800亿元14天期逆回购操作 晨资金面紧平衡是监管部门有意为之,节前资金面显著转松应难 报以看到,预计长债仍以窄幅震荡为主。 黑色金属(螺纹钢/热轧卷板)伊犁钢铁二号高炉顺利点火复产 临近春节假期,五大材累库明显加快,但由于产量偏低,累库斜率依然明显低于往年春节前一周水平,春节累库高点预计同样偏低。由于库存压力有限,节后钢价仍有支撑。 农产品(豆粕) 阿根廷政府下调大豆等产品出口关税 南美天气问题持续,巴西收获进度缓慢,布交所下调阿根廷大豆产量预估。阿根廷宣布下调大豆及油粕出口关税,有利增加出口,但现阶段产区天气和产量调整更为重要。 有色金属(碳酸锂) COCHILCO:预计2025年智利锂产量料达31万吨 短期内锂价震荡偏强,LC2505或在7.7-8.3万元/吨区间内偏强运行,持续关注仓单去化情况。 兰淅高级分析师(黑色金属)从业资格号:F03086543 投资咨询号:Z0016590Tel:63325888-1596 Email:xi.lan@orientfutures.com 扫描二维码,微信关注“东证繁微”小程序 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略(黄金)4 1.2、宏观策略(美国股指期货)4 1.3、宏观策略(股指期货)5 1.4、宏观策略(国债期货)5 2、商品要闻及点评5 2.1、农产品(豆粕)5 2.2、黑色金属(动力煤)6 2.3、黑色金属(铁矿石)6 2.4、农产品(玉米淀粉)7 2.5、农产品(玉米)7 2.6、黑色金属(螺纹钢/热轧卷板)8 2.7、有色金属(铜)8 2.8、有色金属(铅)9 2.9、有色金属(锌)10 2.10、有色金属(碳酸锂)10 2.11、有色金属(镍)11 2.12、有色金属(氧化铝)11 2.13、有色金属(铝)12 2.14、能源化工(PX)12 2.15、能源化工(PTA)12 2.16、能源化工(苯乙烯)13 2.17、能源化工(碳排放)13 2.18、能源化工(LLDPE/PP)14 2.19、能源化工(烧碱)14 2.20、能源化工(纸浆)15 2.21、能源化工(PVC)15 2.22、能源化工(甲醇)15 2.23、航运指数(集装箱运价)16 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略(黄金) 美国上周初请失业金人数为22.3万人(来源:wind) 美国上周初请失业金人数为22.3万人,预期22万人,前值21.7万人;四周均值21.35万人, 前值21.275万人;至1月11日当周续请失业金人数189.9万人,预期186.2万人,前值自 185.9万人修正至185.3万人。 美国总统特朗普:国会将通过美国历史上规模最大的减税法案(来源:wind) 美国总统特朗普:国会将通过美国历史上规模最大的减税法案。想对企业传达的讯息是“在美国制造你的产品”。如果不这样做,将面临关税。将要求沙特将美国投资增加至1万亿美元。我们将要求沙特阿拉伯和欧佩克降低石油价格。 点评:金价震荡收跌盘中一度明显下挫,多头获利了结增加。但特朗普在达沃斯论坛发表讲话后黄金有所反弹,目前其政策聚焦于对企业减税、打压油价降低通胀后再呼吁美联储降息、以及对外加征关税,对市场还是构成一定扰动,美联储下周召开一月利率会议,预期是按兵不动暂停降息,短期基本面对金价缺乏利多。日央行今日召开利率会议,鉴于日本通胀和工资上涨,预计日央行将加息25bp。 投资建议:金价短期存在回调风险,节前注意减仓。 1.2、宏观策略(美国股指期货) 软银与OpenAI承诺向「星际之门」项目投资190亿美(来源:iFind) 软银集团与OpenAI已各自承诺,向新兴技术项目「星际之门」注资190亿美元,旨在推动AI数据中心的发展。 美国初请失业金人数增至22.3万(来源:iFind) 至1月18日当周初请失业金人数增长至22.3万人,高于预期的22万,领取失业救济金的 美国人数量攀升至三年多来的最高水平。续请失业金人数跃升至190万,创2021年11月以来的最高水平。 特朗普:不在美国生产就要缴纳巨额关税(来源:iFind) 特朗普23日在世界经济论坛2025年年会上发表视频讲话时表示,如果不在美国生产产品,就将面临“数千亿美元甚至数万亿美元”关税。他还承诺将在美国生产产品的企业税降至15%。特朗普同时批评欧盟关税太高,监管限制性太强,与美国贸易逆差太大。 点评:特朗普的政策在推行过程中并非一帆风顺,包括移民政策中的公民出生权在立法过程中受阻,减税受到债务上限和财政目标的制约,企业向星际之门的注资幅度也远不及最 初提及的5000亿美元,同时作为谈判筹码的关税政策仍未加速落地,对于政策的乐观预期仍有可能落空。 投资建议:市场风险偏好改善,但特朗普政策仍具有较大不确定性,预计股指震荡上行,建议逢低布局。 1.3、宏观策略(股指期货) 国家领导人在沈阳市考察(来源:wind) 国家领导人在辽宁省沈阳市考察了沈阳大东副食品商场和大东区长安街道长安小区,了解当地节日期间市场供应、群众生活保障和优化便民惠民服务、提升居民生活品质等情况。 证监会:公募、保险公司未来提升对A股的配置(来源:wind) 证监会主席:《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%;对于商业保险资金,力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。 点评:1月23日A股冲高回落。市场对于六部门新闻发布会内容的预期有所下降,同时临近春节假期,资金情绪季节性转弱。年前或仅保持震荡。 投资建议:预计年前股指仍保持震荡走势。 1.4、宏观策略(国债期货) 央行开展了4800亿元14天期逆回购操作(来源:中国人民银行) 央行公告称,为维护春节前流动性充裕,1月23日以固定利率、数量招标方式开展了4800亿元14天期逆回购操作,操作利率1.65%。Wind数据显示,当日3405亿元逆回购到期,据此计算,单日净投放1395亿元,为连续九日净投放 点评:资金面是当前债市最主要的影响因素。资金面紧平衡是监管部门有意为之,节前资金面显著转松应难以看到。在缺乏增量利多的情况下,债市缺乏走强动力;而A股表现又说明当前风险偏好较弱,市场仍有配置债券的动力。预计长债仍以窄幅震荡为主。负Carry现象仍然十分明显,当前尚不能推断节后利率一定下行,因此建议持币过节。 投资建议:长债窄幅震荡,不建议持券过节。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品(豆粕) USDA周度出口销售报告前瞻(来源:文华财经) USDA将于今晚公布出口销售报告,分析师平均预估截至1月16日当周美国24/25年度大 豆出口销售净增60-185万吨,25/26年度净增0-5万吨。阿根廷政府下调大豆等产品出口关税(来源:金十) 阿根廷农业部宣布下调谷物出口税,大豆从33%下调至26%,豆油和豆粕由31%下调至24.5%,玉米和小麦则均由12%下调至9.5%。 交易所下调阿根廷大豆产量预估(来源:文华财经) 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示,受高温少雨天气影响,阿根廷24/25年度大豆产量预估下调100万吨至4960万吨。 点评:南美天气问题持续,巴西收获进度缓慢,且气象预报显示未来1-2周有更大降雨,虽然Hedgepoint将巴西大豆产量上调。过去约一个月的炎热干燥天气对阿根廷大豆产量造成影响,布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷产量下调100万吨。阿根廷宣布下调大豆及豆油和豆粕出口关税,阿根廷是世界上少有的对出口农产品征收高额关税的国家,以往每在降税之后或加税前夕,农户售粮积极性提振、大豆出口量也相应增加。不过现阶段正是阿根廷大豆生长期,产区天气及产量调整更为重要。国内方面,昨日最新消息巴西表示将严格检查出口往中国的大豆船货质量,问题纠正后不会影响巴西对华出口。而市场也传言2 月起国家将抛储400万吨,若属实则将明显缓解国内一季度进口大豆到港偏少的供应紧张问题。昨日沿海豆粕现货价稳定,随着春节临近市场购销明显转淡。 投资建议:短期受南美天气影响期价仍可能表现偏强,但由于天气及政策多变,提示长假期间注意规避风险。 2.2、黑色金属(动力煤) 1月23日北港市场动力煤弱稳运行(来源:Mysteel) 1月23日北港市场动力煤弱稳运行,临近春节,部分贸易商报价小幅松动,期望清仓过年;但在暖冬背景下,下游去库缓慢,仅剩零星需求压价采购。昨日北港Q5000成交均价在683-686元/吨,在供需两弱态势下,港口市场交投氛围冷清,上下游参与度逐日递减,市 场情绪普遍悲观,预计短期内价格或将弱稳运行。截至1月22日环渤海八港库存2360.4万 吨,日环比增加1.9万吨。 点评:日耗持续偏低,港口库存下降速度非常缓慢,整体煤炭市场压力不变。供应方面,春节临近,煤矿季节性减产,但计划减产时间并未明显延长。供应端压力不改,年后或跌幅加快。 投资建议:日耗持续偏低,港口库存下降速度非常缓慢,整体煤炭市场压力不变。供应方面,春节临近,煤矿季节性减产,但计划减产时间并未明显延长。供应端压力不改,年后或跌幅加快。 2.3、黑色金属(铁矿石) FMG2024年四季度铁矿石产量6190万吨(来源:Mysteel) 产量方面:四季度福德士河铁矿石产量达6190万吨,环比增长8%,同比增长12%;铁矿石总加工量为5100万吨,环比增长6%,同比增长5%。 发运量方面:四季度福德士河铁矿石发运量达4940万吨,环比增长4%,同比增长1%。 点评:节前钢厂主动补库,247口径钢厂库存本周继续大幅攀升。考虑春节假期临近,现货交投愈发平淡。宏观预期较为不确定,市场主动离场意愿较强。基本面震荡偏强,假期前建议离场观望。 投资建议:宏观预期较为不确定,市场主动离场意愿较强。基本面震荡偏强,假期前建议离场观望。 2.4、农产品(玉米淀粉) 近期淀粉糖整体运行情况一般(来源:Mysteel) 近期淀粉糖市场出货情况不佳,下游陆续进入春节放假状态,成交一般。结晶葡萄糖:黑龙江主流出厂价3300-3350元/吨,河北企业主流出厂价3500-3650元/吨,山东企业主流出 厂价3500-3700元/吨,麦芽糊精山东出厂价3600-4300元/吨,河北出厂价3680-3900元/吨。 液体糖浆方面,麦芽糖浆山东主流出厂价2480-2700元/吨,河北2500-2570元/吨,吉林 2450-2500元/吨;F55果糖广州出厂价2850-2950元/吨,山东2650-2750元/吨。 点评:春节临近,淀粉企业开机下降,下游亦然,且下游开机下滑幅度更明显,淀粉明显累库。春节之后,若要真正进入开机率的下降周期,预计还需持续亏损一段时间,而木薯的替代效应或逐渐加深。此外,从原料玉米区域价差的角度看,3-6月华北的压力或大于东北,主因小麦丰产预期下