新能源金属每日报告：供需预期略微分化，新能源金属表现各异

供需预期略微分化，新能源金属表现各异 报告要点 新能源观点： 交易逻辑：硅和锂供应端延续高增长，低价对供应端有扰动，锂矿和多晶硅供 供需预期略微分化，新能源金属表现各异 应均有收缩。需求端季节性趋弱，但有预期差，比如：碳酸锂需求淡季不淡等。中短期来看，新能源金属各品种供需预期略微分化，新能源金属表现各异；中长期来看，关注需求能否超预期或者低价进一步压缩供应。 摘要 碳酸锂观点：市场分歧⼤，锂价剧烈波动。 ⼯多业晶硅观点：供需持延续改减善，多价晶弱硅势偏震强荡运。⾏。 ⻛险提⽰： 供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 2025-01-21 投证资监咨许询可业【务20资12格】：669号 有⾊与新材料团队 研究员： 李苏横 从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡 从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、行情观点 品种 观点 中期展望 ⼯业硅 多晶硅 ⼯业硅观点：供应持续缩减，硅价弱势震荡 信息分析： （1）根据百川数据，百川国内库存372600吨，环比-0.2%；其中市场库存157000吨，环比持平；工厂库存215600吨，环比-0.3%。 （2）百川盈孚消息，2024年12月中国金属硅整体产量33.5万吨，环比-15.1%。 （3）海关数据显示，2024年12月我国工业硅产品出口总量57627吨，环比+8.9%，同比+11.7%。 逻辑： 震荡 （4）为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和重大决策部署，加快提升工业产品碳足迹管理水平，建立健全碳足迹管理体系，促进工业绿色低碳转型，工业和信息化部、生态环境部、国家发展改革委、市场监管总局近日联合发布《工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单(第一批)》。 操⻛作险建因议素： 供应端，当前新疆大厂减产台数较多，这使得北方地区工业硅产量近期下降幅度较大。西南地区开工率处于历史最低位，在企业轮番减产的背景下工业硅产量将会继续下滑，低产量或将至少维持到春节后。需求端，多晶硅价格回落后多数工厂开始检修，当前多晶硅产量处于偏低水平，多晶硅对于工业硅的需求拉动有所减弱。而有机硅和铝合金的需求仍然平淡，对需求拉动有限。总体来看，新疆硅厂大幅度减产，叠加碳足迹印发引起市场对于能耗双控的担忧，硅价止跌震荡运行，不过考虑到当前库存压力以及中期供应端回升的压力，预计硅价中期表现仍然承压。 谨慎投资者空头逐步止盈 供应端超预期减产；光伏装机超预期 信息分析： 多晶硅观点：供需延续改善，多晶硅偏强运⾏ （1）根据SMM数据，截至1月20日，N型多晶硅料平均价42元/千克，N型颗粒硅平均价38.5元/千克。 （2）海关数据显示，12月多晶硅出口5765吨，环比+46%，同比+379%；1-12月累计出口4万吨，同比+374%。12月多晶硅进口3275吨，环比+18.1%，同比+3.75%；1-12月累计进口3.98万吨，同比-37%。 （3）11月份国内光伏新增装机量25GW，环比+22.4%，同比+17.3%。1-11月光伏累计新增装机206GW，同比+25.9%。 逻辑： 震荡 （4）国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知。通知提到，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025年到2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。(5)近期硅片价格继续小涨，几乎全尺寸硅片价格皆上涨，目前硅片库存继续处于相对较低位置，厂家发货紧张，对硅片价格行程有力支撑。 供应端，由于硅料厂亏损幅度较大，多晶硅产量不断下滑，叠加西南地区枯水季的到来，云南省和四川省的多晶硅产能都相继关停，这使得多晶硅产量处于低位，12月多晶硅产量降至9.3万吨，且低产量将会维持一段时间。需求端，前期受组件需求下滑影响，硅片电池片持续减产，硅片企业整体开工率维持低位。当前硅片库存不断下降，硅片价格抬升，多晶硅需求端边际好转。总体来看，多晶硅供应端持续减产及硅片厂商集中补库造成多晶硅供需逐渐好转，且多晶硅期货上市后将发挥蓄水池作用，预计将会消化部分库存，多晶硅供需逐步改善，现货价格稳步上涨，对期货价格 产生支撑。 操作建议：多头持有 碳酸锂 ⻛险因素：供应端超预期减产；光伏装机超预期；国内光伏政策变动 信息分析： 碳酸锂观点：市场分歧⼤，锂价剧烈波动 （1）1月20日，碳酸锂主力合约收盘价-0.02%至8.072万元；碳酸锂合约总持仓+4204手，至416963手。 震荡 （2）据海关总署数据显示,12月国内锂精矿进口总量约为48.23万吨,折合碳酸锂为4.7万吨LCE,实物吨环比基本持平，进口均价约为672美元/吨。其中,从澳大利亚进口锂精矿量约为30.4万吨,占比63%;从尼日利亚进口锂精矿量约为2万吨,占比4.1%;从津巴布韦进口锂精矿量约9.4万吨,占比约19%;从巴西进口锂精矿量约为3.8万吨,占比7.8%。另外,从南非进口原矿量约为9.6万吨,环比增长86%,增量明显。12月中国进口碳酸锂28035吨，环比增加46%，同比增加38%。1-12月累计进口234957吨。 逻辑： （3）1月20日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日环比持平，至77850元/吨，工业级碳酸锂价格较上日环比持平至74700元/吨。当日仓单-220至51128吨。 操作建议间操作 进入一月份，供需都有边际走弱，节前利多消息频繁炒作叠加备货需求，价格有所走强。基本面来讲，需求因2025年新能源车以旧换新加码有所期待，但市场反应不强烈，实际效果还有待验证，节前备货情绪较浓，对短期需求有提振。供应因节日临近有环比走弱迹象，但仓单库存处于高位，这对价格有明显压制。一月以来，包括海外暴乱影响港口运输、江西环保检查、加关税，锂矿大企减少发货等一系列利多炒作配合节前备库对期现价格有明显提振作用。到节前最后一周，企业备库基本完成，加上特朗普任职的利空冲击，预计价格或承压，但节后需求旺季的预期对价格仍有一定支撑。目前向上向下进一步驱动不强，仍以区间震荡为主。 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期等 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com