软饮料行业历史复盘及趋势
- 消费者健康意识提升，无糖化趋势逐渐凸显：北方为代表、全国碳酸向着现制茶饮及即饮茶、功能饮料转变；量价来看，除了茶饮和果汁，吨价普遍承压；和现制茶饮趋势一致、二三线城市增速更高；大包装为代表的性价比、中式传统饮品的细分新方向成为两大趋势。
- 社会内卷加剧，能量饮料快速发展：2003-2010年，经济高速发展带动居民消费水平同步提升，软饮料消费进入快速发展阶段；2010-2015年，金融危机影响后增速放缓，财政刺激对于软饮料消费提振后进入下行周期；2015至今，中产消费意愿提升叠加Z世代消费群体话语权增加，品类多元化发展加速行业增长。
行业现状
- 近年来规模呈现稳定态势，即饮茶增速领先：2013-2023年内中国软饮料市场销量从638.55亿升提升至877.64亿升，CAGR 3.23%；2023年中国软饮料行业市场规模达到3041亿元，同增6.2%；其中即饮茶市场规模同比增长18.9%，行业占比同比增加2.3个百分点达到21.1%。
软饮料行业后期展望及推荐
- 无糖茶：低价+大包装趋势延续，CR2集中度持续向上；居民健康意识提升，无糖茶饮占比快速增长；行业竞争加剧，集中度逐渐提升；水替消费场景扩充，头部品牌拓展增量市场。
- 电解质饮料：产品消费日常化，补水啦势能向上；行业快速发展，国产品牌加速布局；居民健康意识提升+体育锻炼人群扩大+产品认知水平提升促进行业发展；中国运动饮料发展空间较大，电解质饮料从中受益；多规格、多场景、多品相竞争；专业化竞争。
- 能量饮料：社会内卷加剧，消费人群及场景扩容；消费者口味变化过程中，产品功能是延长生命周期的重要因素之一；网约车为代表的蓝领消费群体带来较大空间；社会内卷化加剧带动能量饮料行业快速发展；泰国劳动力需求增长加速能量饮料行业发展；欧美能量饮料产品多样化迭代。
- 包装水：CR5提升下的利润率均值回归与单品格局变动；瓶装水:刚需属性+应用广泛决定了饮用水包装化的广阔空间；价格增速抹平，未来主要是销量和集中度的演绎；看点在于品牌、规格和消费场景的不断细分。
- 有糖茶：基本盘稳固，明年竞争或仍较为激烈；基本盘稳定占比仍高，被无糖倾轧趋势平息；规格上看，仅800-1.25L占比上升；代糖的转化趋势较为缓慢；品牌间竞争短期难以平息。
软饮料行业推荐及关注
- 无糖茶：低价+大包装策略降维打击，农夫山泉有望加速抢占市场份额。
- 电解质饮料：消费场景及人群定位精确，东鹏补水啦势能向上。
- 能量饮料：高性价比+强渠道，东鹏充分受益行业增长。
- 包装水：行业集中度持续提升，建议关注农夫山泉+华润饮料。
风险提示
- 宏观经济增长不达预期。
- 行业竞争激烈程度高于预期。
- 食品安全风险。
- 研报使用信息更新不及时的风险。
