本周要点总结
- 布油价格：本周布油上涨1.18%至80.73美元/桶，维持在80美元/桶上方，主要受供应端推动。
- 供应端：
- 制裁担忧：市场担忧伊朗和俄罗斯受制裁影响，标普大宗数据显示2024年新制裁的船只向炼油商运送了约150万桶/日的俄罗斯原油，主要集中在中国和印度；kpler表示受制裁影响伊朗原油出口量或将降至100万桶/日下方。
- 市场表现：中东原油Dubai原油月差进一步大幅走强，续创年内以来新高；SC原油内外价差持续走强至2023年以来最高水平。
- 下周关注：
- 特朗普政策：特朗普1月20日上任后能源政策的先后性及力度，包括是否进一步加大制裁伊朗、延续对俄罗斯制裁、表达降低汽油价格和降通胀的意愿。
- 油价拐点信号：特朗普在社交媒体表达降通胀的强烈意愿以及希望OPEC尤其是沙特快速增产的意愿，后期油价由涨转跌拐点的信号。
- 中东地缘：加沙停火协议带动地缘局势有所缓和，短期来看利空油价，但特朗普上任后中东地缘局势的进展仍有不确定性。
- 美国方面：极端天气继续对能源市场带来支撑，美国得克萨斯州和路易斯安娜州面临极端低温和寒潮袭击，美国页岩油主产区和原油产量将受到影响；同时，1月美国全国范围内偏低气温将持续，对取暖油和柴油需求带来支撑，利多柴油裂解。
- 全球经济增长：
- 经济数据好于预期：美国方面，12月NFIB小型企业信心指数105.1，预期101.5；1月纽约联储制造业指数-12.6，预期3；12月零售销售月率0.4%，预期0.6%；1月费城联储制造业指数44.3，预期-5；12月新屋开工149.9万，预期132万；12月营建许可148.3万，预期146；12月工业产出月率0.9%，预期0.3%。中国方面，四季度GDP年率5.4%，预期5%；12月社会消费品零售总额同比3.7%，预期3.5%；12月规模以上工业增加值同比6.2%，预期5.4%。
- 成品油需求：美国方面，至1月10日当周，美国原油库存-196.2万桶，预期-99.2万桶；库欣原油库存+76.5万桶，继续处于2014年以来最低水平；炼厂开工率回落至91.7%，预期92.4%；汽油库存+585.2万桶，预期+203.4万桶；精炼油库存+307.7万桶，市场预期+78.5万桶；汽油表需930万桶/日，前值932万桶/日。美国原油产量维持在1360万桶/日的高位，成品油超预期累库，汽油裂解偏弱，柴油裂解走高。中国方面，11月原油表需1400万桶/日，同比-2.1%。11月进口量4852万吨，同比+14.3%；主营炼厂开工率持续偏弱，原油加工量至往年同期偏低水平。12月新能源汽车销量占比继续维持在50%上方，新能源汽车对汽油的替代在持续。整体来看，当前国内原油需求依然偏弱。
- 观点和策略：
- 主导因素：当前主导原油市场的驱动因素仍在供应端，包括对伊朗和俄罗斯制裁、美国寒潮，油价短期预期将维持偏强状态，尤其是国内SC原油，等待特朗普上任后政策的先后顺序和力度，预期原油波动将进一步加大。
- 油价走势：若美国继续加大对伊朗制裁，伊朗原油出口将受到进一步加压，油价大概率继续上冲。后期油价由涨转跌拐点的信号是特朗普在社交媒体表达降通胀的强烈意愿以及希望OPEC尤其是沙特快速增产的意愿。在未看到转折点信号前，预期油价将继续维持偏强状态，布油下方支撑80美元/桶附近。
