一、核心观点
本周沥青价格高位震荡，原料端进口受制裁等因素持续影响市场。消费淡季下，下游对高价产生抗拒情绪。短期制裁油轮出清后，后续规避风险的方式存在不确定性，俄油伊朗油出口价格走低，可能催生新的贸易商和航运公司介入。主要市场变量在于特朗普重返白宫后对俄伊委三国的出口制裁是否更进一步，若维持现状，短期冲击边际已过。单方向上，沥青震荡偏强，高位情绪波动剧烈，节奏踩点重要，但特朗普重返白宫后成本端冲击可能更进一步。加工利润持续回升，供给侧定价主导，基差逐渐兑现利润，月差总体偏强，裂解观望，单边继续偏强运行。
二、现货成交回顾
山东及华北地区沥青价格上涨85-160元/吨，西南云贵地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格持稳。南方地区终端需求下滑，供应量增加，或有累库风险，炼厂价格下调。北方地区市场心态积极，前期价格大幅上调，但需求停滞，高价成交稀少，后期价格回落。但原油价格高位，炼厂库存偏低，山东华北地区沥青价格相对坚挺。传统春节假期将至，终端需求将明显下滑，交通运输停滞，限制出货，但多数地炼1月合同预售完毕，库存低位，原油价格较高，消费税抵扣政策抬高生产成本，炼厂降价可能性极小，更多是贸易商执行1月合同，资源从炼厂转移至社会库。南方市场船运优惠政策出台后，出货量增加，库存水平有下降预期，短期价格或将稳定。
三、估值和相关油品产业链
截至1月16日，国内炼厂重交沥青主流成交价上涨85-160元/吨。沥青价格及基差裂解结构显示，市场价与期货主力收盘价存在一定价差，季节性波动明显。基差季节性图表显示，山东、华北、长三角、东北地区的沥青基差存在季节性变化。月差季节性图表显示，沥青12合约基差在山东、华北、长三角、东北地区存在季节性变化。加工利润估算和焦化料显示，沥青与焦化料价差维持在300元/吨以上，多数炼厂生产沥青利润不及焦化料，短期沥青市场成交或继续清淡。
四、开工和检修
国内沥青周度产量及开工率数据显示，各区域沥青产量存在季节性变化，开工率总体偏低。主营和地炼沥青月度排产量及实际产量数据显示，沥青产量存在季节性变化。原料端，主营炼厂和地炼沥青月度排产量及实际产量数据显示，沥青产量存在季节性变化。进出口方面，韩国和新加坡沥青船货到岸价及人民币完税价存在一定价差，进口资源有一定价格优势，但华南地区赶工需求减少，进口资源消耗放缓，整体进口资源库存水平上升。
五、需求端
钢联沥青大样本表需数据显示，中国沥青周度表需存在季节性变化。国内沥青周度出货量数据显示，各区域沥青出货量存在季节性变化。地方政府专项债新增发行额数据显示，新增债券和专项债券发行额存在季节性变化。道路、防水、焦化、船燃需求数据显示，沥青和改性沥青需求存在季节性变化。
六、库存
国内沥青厂库库存率和社库库存率数据显示，各区域沥青库存率存在季节性变化。中国沥青总库存数据显示，沥青总库存存在季节性变化。
七、天气预报
未来几天，中东部地区将出现较大范围降水过程，西北地区、华北、东北地区、黄淮有小到中雪或雨夹雪，西南地区东部、江汉、江淮、江南、华南等地有小到中雨。未来11-14天，西南地区东部、江汉、江淮、江南、华南北部等地部分地区累计降水量有3～8毫米，全国其余大部地区降水量不足2毫米或基本无降水。
