核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价636.84元/克，上涨4.74元/克；沪银主力合约收盘价7689.81元/千克，持平。沪金主力合约持仓量172863手，沪银主力合约持仓量260755手，沪银持仓量微降393手。沪金主力前20名净持仓108563手，沪银主力前20名净持仓94692手。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价633.32元/克，上涨0.72元/克；白银现货价7604元/千克，持平。沪金主力合约基差-3.52元/克，基差收窄至-1.52元/克；沪银主力合约基差-85元/千克，基差收窄至-74元/千克。
- 供需情况：黄金ETF持仓872.52吨，减少2吨；白银ETF持仓14458.88吨，增加144.48吨。黄金CFTC非商业净持仓2549张，增加1763张；白银CFTC非商业净持仓4094张，增加3059张。黄金季度总供应量1313吨，需求量1313吨；白银年度总供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率8.34%，40日历史波动率11.18%；平值看涨期权隐含波动率16.63%，平值看跌期权隐含波动率16.68%。
行业消息
- 黄金SPDR ETF持仓872.52吨，减少2.01吨。
- 白银SLV ETF持仓14458.88吨，增加144.48吨。
- 印度12月黄金进口总值47亿美元。
研究结论
沪市贵金属小幅回调后继续上扬。地缘政治缓和（哈马斯与以色列谈判进展）导致避险情绪降温。美国就业市场韧性增强，通胀压力可能阻碍回落，美联储维持偏鹰立场。特朗普政策不确定性或加剧市场波动。短期内，非农数据带动美国经济预期，美元和美债收益率或高位运行，压制贵金属价格。但中长期看多，当前以震荡为主，需关注美国12月CPI通胀数据。
