贵金属价格延续震荡
- 国际贵金属期货价格小幅收涨：COMEX黄金期货涨0.54%报2693.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.81%报30.555美元/盎司。美国12月PPI略弱于预期（同比3.3%，环比0.2%，核心PPI同比3.5%），市场对美联储降息预期回升，推动贵金属价格走强。美元指数和美债收益率走低，对贵金属形成提振。
- 关键数据：美国12月NFIB小型企业信心指数达105.1（预期101.5），显示经济活力；市场等待今晚CPI数据以确认通胀改善趋势。
- 后市展望：投资者关注CPI数据以判断美联储降息路径，通胀持续改善是重振降息预期的关键。
沪铜淡季累库预期升温
- 沪铜期货主力合约偏强震荡：主力2502合约收涨0.16%报75430.0元，资金整体流出4.48亿元。
- 宏观背景：美国12月PPI反弹（同比3.3%，核心PPI同比3.5%），削弱年内美联储降息预期，但美元指数高位回落利好金属。特朗普团队建议渐进式提高关税，缓解非美经济体增长担忧。
- 国内宏观：中国12月新增社融2.86万亿，M1-M2负剪刀差收窄，全年社融累计32.3万亿（同比减少3.3万亿），显示宏观调控政策初显成效，但信贷周期未充分激活，需关注年初央行宽松政策落地。
- 产业数据：12月未锻造铜及铜材进口量55.9万吨，全年累计进口568.4万吨（同比+3.4%）。
- 基本面：临近节下游停产放假，淡季累库预期升温，预计铜价在反弹后转入震荡偏弱走势。
- 现货市场：伦铜站上9100美元向上试探，国内近月C结构收窄，现货升水下行至125元/吨，成交转冷，节前下游补库暂缓。
- 库存：LME库存小幅降至26.2万吨。
研究结论
- 贵金属：短期受美国通胀数据提振，但需关注CPI数据以确认美联储降息预期，价格或延续震荡。
- 沪铜：反弹后预计转入震荡偏弱走势，淡季累库预期是主要压力。
