01周度观点
- 供需状况：
- 供应端：上周碳酸锂产量环比减少987吨至15914吨，12月产量环比增加14%。皮尔巴拉矿业下调2025财年锂精矿产量预期，Bald Hill选矿厂计划暂停运营。11月中国锂矿石进口环比减少4.3%，碳酸锂进口环比减少17.1%。部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大。
- 需求端：1月整体排产预计环比小幅下降，但11月动力电池产量环比增长4.2%、同比增长33.3%，出口环比增长10.3%、同比增长23.5%。1-11月动力电池累计产量同比增长37.7%、累计销量同比增长42.8%。以旧换新政策及新能源车购置税延期或支撑销量增长。
- 库存：本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少233吨至19889吨，市场库存增加2463吨，广期所库存减少2703吨。
- 策略建议：12月产量增加、11月进口减少、春节检修等因素影响供应；需求端受储能和电动车增速带动，但电池车消费淡季正极排产难超预期，欧美关税政策影响海外消费。部分锂云母生产企业停产，下游备库拉动库存去库，1月需求淡季正极排产不淡，欧盟加征电动车关税影响海外消费预期。电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格承压。矿端减产影响有限，进口供应预期增加，节前采购后节后供应仍小幅过剩。操作建议待价格反弹至高位后布局空单，关注上游减产和正极材料排产情况。
02重点数据跟踪
- 供应端：碳酸锂产量（15914吨）、12月产量（74720吨）、皮尔巴拉锂精矿产量预期（70-74万吨）、Bald Hill选矿厂暂停运营计划。
- 进口：11月锂矿石进口（48.3万吨）、碳酸锂进口（1.92万吨）。
- 成本：进口锂辉石精矿CIF价环比上涨，部分外购锂矿成本倒挂。
- 需求端：11月动力电池产量（117.8GWh）、出口（21.9GWh）、1-11月累计产量（965.3GWh）、累计销量（914.3GWh）。
- 库存：工厂库存（19889吨）、市场库存（增加2463吨）、广期所库存（减少2703吨）。
研究结论
- 短期供应端减产影响有限，进口预期增加，节后供应仍小幅过剩，价格承压。
- 下游需求受政策支撑，但消费淡季排产难超预期，欧美关税政策负面影响海外消费。
- 操作建议待价格反弹至高位后布局空单，持续关注上游减产和正极材料排产情况。
