甲醇周报：1月或有调整，仍是多单布局机会

核心观点与关键数据

进入1月后，甲醇价格出现调整，分析师认为这是多单布局的机会。主要原因是下游利润下滑，尤其是沿海MTO装置利润不断下滑，导致需求产生负反馈，浙江兴兴MTO装置已停车，后续可能仍有装置检修。同时，1-2月进口减少仍较为确定，伊朗开工虽见底，但产量恢复至发运至我国港口仍需时间，因此1-2月港口仍是去库预期。

市场回顾与供需分析

12月甲醇价格整体震荡走高，主要矛盾是伊朗限气导致进口减少与下游利润不佳、沿海MTO装置停车之间的矛盾。供给端，12月煤价整体下移，气头检修兑现，煤制甲醇开工率上升至82.87%，气制甲醇开工率下降至27.98%。库存方面，截至1月2日，华东港口库存为56.57万吨，环比+1.26万吨，同比+14.51万吨，华南港口库存为27.06万吨，环比+0.47万吨，同比+9.14万吨，港口库存水平偏高，但后续仍预期去库。

需求端分析

MTO需求方面，浙江兴兴MTO装置已按期停车检修，宁波富德MTO装置检修预期推迟至2月，华东装置利润整体下滑，外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为70.69%。传统需求方面，醋酸、甲醛、MTBE及二甲醚等传统下游利润整体偏低，开工率整体下滑，节前需求大概率平淡。

策略建议与风险提示

维持05合约多配观点。风险提示包括中美经济数据不及预期、油价大幅下跌、煤价大幅下跌。