塑料策略周报

汇报人：任宁 一德期货【塑料】周报 期货从业资格号:F3015203 交易咨询从业证书号:Z0013355审核人:赵洪虎 2025年1月5日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 本周关注及观点 目录 CONTENTS 价格与价差 03 02 04 05 供应端分析需求端分析库存分析 01. 本周关注及观点 塑料 指标 影响 价差 现货价格 CFR中国946美金；国内现货价格涨80。 中性 基差 基差持续偏强，05基差710。 利多 跨期 1-5价差467,5-9价差128。 中性 价差 非标基差短期震荡。 中性 供应 国产 周度开工率提升1个百分点。 中性 进口 11月进口量118万吨，出口量6万吨，净进口112万吨，环比减少3万吨。 中性 需求 投机需求 一般 中性 终端需求 下游农膜订单与开工季节性下滑。 利空 库存 上游库存 石化库存57.5，同比中性。煤化工累库。 中性 中游库存 社会库存微降。 中性 下游库存 农膜原料库存基本持平。 中性 利润 生产利润 油制聚乙烯的理论成本8700，煤制成本6700。 中性 进口利润 线性美金价折算人民币8340，进口利润400以上。 利空 下游利润 地膜加工费持续偏低。 中性 总结 塑料周度波动130，近两个月持续窄幅震荡。基本面来看：1、产业去库速度减缓，其中上游石化库存同比中性，中游库存变化不大。2、外盘进口持续有利润压制05合约，塑料成本从高到低为：现货＞油制成本＞01合约＞进口成本＞05合约＞煤制成本。3、供应端接下来的投产关注点包括宝丰23线、埃克森美孚等，需求端春节假期前下游部分提前备货，尤其是低价货源。短期来看，聚乙烯05合约运行区间8050-8200。 策略：短多或观望，L-PP05等待高空机会。 汇总 02. 价格与价差 LL天津 LL浙江 LL广东 PE浙江 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 hd拉丝 hd膜 hd注塑 hd中空 lldpe ld hd拉丝 hd膜 hd注塑 hd中空 lldpe ld 现货价格 LLDPE各地价格 PE天津 9,400 11,000 9,200 10,500 9,000 10,000 8,800 9,500 8,600 9,000 8,400 8,500 8,200 8,000 8,000 7,500 7,800 7,000 外盘价格 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 cfr中国 LL全球价格 cfr东南亚fas休斯顿 fob中东 fd西北欧（欧元） CFR中国价格 ld LLD hd注塑 hd中空 HD膜 hd 1,160 1,110 1,060 1,010 960 910 860 品种价差 HD拉丝-盘面 1,500 1,000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -500 低压拉丝产量季节性 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 123456789101112 HD膜-盘面 1,500 1,000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -500 低压薄膜产量季节性 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5.0 0.0 123456789101112 品种价差 HD注塑-盘面 1,000 80060040020192002020 02021 -2002022-4002023-6002024-800 2025 -1,000 HD中空-盘面 1,4001,2001,000800 600201940020202002021 02022 -200 -4002023 -6002024-8002025 低压注塑产量季节性 20.018.016.014.0 2019 12.0 2020 10.0 2021 8.0 2022 6.0 2023 4.0 2024 2.00.0 1 2 3 4 5678910 11 12 低压中空产量季节性 35.030.0 2019 25.0 20202021 20.0 20222023 15.0 2024 10.0 1 2 3 4 5678910 11 12 品种价差 LD-线性盘面 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 高压产量季节性 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 50.0 40.0 123456789101112 品种价差 1200 L-PP 1000 800 600 400 200 0 L-pp进口 L-pp石化 L-pp主力 L-pp市场 期限结构 2005-2009 2305-2309 L59 2105-2109 2405-2409 2205-2209 2505-2509 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 9/19 10/19 11/19 12/19 1/19 2/19 3/19 4/19 生产成本与利润 PE油化工利润季节性 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 生产成本与利润 PE油化工利润季节性 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 03. 供应端分析 PE表需 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 123 20182019 45 2020 6 7 2021 89101112 202220232024 PE产量季节性 1 2 345 20192020 67 2021 8 9101112 2018 2022 2023 2024 PE日度产量季节性 万吨 万吨 国产供应 8.508.00 260 7.50 240 7.006.506.005.505.004.504.00 202020212022202320242025 220200180160140120100 国产供应 PE进口量季节性 190 170 150 130 110 90 70 123456 201820202021 78 2022 9101112 20232024 (1,000) (500) 0 500 1,000 HDPE(中空级)进口利润 HDPE(拉丝级)进口利润LDPE进口利润 进口利润 HDPE(薄膜级)进口利润HDPE(注塑级)进口利润LLDPE进口利润 1,500 万吨 进口量 表需 塑料月度库存变化 130 120 110 100 90 80 70 60 50 123456789101112 201920202021202220232024 04. 需求端分析 农膜需求 普通棚膜零售价 农膜行业 100.00% 45.0 16500 2020 20212022 2023 2024 80.00%60.00% 40.035.0 16000 40.00% 30.0 15500 20.00% 25.0 15000 0.00%-20.00% 20.0 14500 -40.00% 15.0 14000 -60.00% 10.0 13500 开工率 订单量环比变化 原料使用天数 05. 库存分析 短期库存 PE总库存 2018 2019 2020 2021 2022 20 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 PE煤化工库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 PE社会仓库 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 PE石化库存 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn