格林大华期市早班车-国债（20250102）

核心观点与关键数据

• PMI数据：12月制造业PMI为46.7%，连续两个月下降，显示制造业活动持续收缩；非制造业PMI为52.2%，环比上升2.2个百分点，服务业景气水平明显回升，服务业新订单指数为48.2%，需求有所增加。
• PPI数据：出厂价格指数连续7个月收缩，预期12月PPI环比负增长，制造业企业利润承压。
• 货币政策：央行12月开展14000亿元买断式逆回购操作，净投放中长期资金5500亿元，四季度以来每月操作量均大于MLF到期量，市场流动性充裕；12月MLF缩量续作，全月净回笼1.15万亿元。

市场逻辑

• 12月中央经济工作会议明确明年降息和保持流动性充裕，推动国债期货多头持续强势。
• 11月消费数据不及预期，规模以上工业企业利润同比下降7.3%，基本面现状和货币政策宽松预期是近期国债期货上涨的主要原因。
• 国债期货连续上涨已提前透支部分降息预期，短期或宽幅震荡。

交易策略

• 建议交易型投资者进行波段操作。

重要事项

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