2025年全球私人市场趋势报告（英）

2024年12月 3Introduction 5全局重置 10TheAIMoonshot 13不那么确定的世界中的网络安全 16银行欠佳的金融科技银行 报告标题|2 内部 AndyTsao 全球网关管理总监 全球创业资本（VC）市场正navigating未开发的水域。展望未来，不容忽视的挑战包括VC资金下滑、国际贸易紧张局势以及不断演变 监管环境仅举几例。然而，在 这些复杂性为创新和增长提供了非凡的机会。 这份报告捕捉了全球风险投资的脉动，不仅突出了面临的障碍，也强调了全球创始人、投资者和生态系统展现出的非凡韧性。我们重点关注三个关键领域：人工智能（AI）、网络安全和金融科技。 人工智能已成为创新经济中的变革力量。它在投资中占据了显著份额，并从基础模型扩展到应用层，重塑了全球各行各业的格局。 随着AI投资策略从垂直转向水平方向，网络安全正逐渐成为重中之重。在日益复杂和不确定的世界中，企业和政府都在优先考虑网络安全问题。保护他们的数字边界。 finally,金融科技继续在金融包容性方面取得进展 ，提供解决方案以帮助将银行服务带给全球未银行业务的人口。这三个行业的进步正在推动一个日益地理多元且充满活力的创新生态系统。 在硅谷银行，我们很高兴在过去20多年里与这些引领市场融合和技术革新的领先客户合作。尽管前方的道路充满不确定性，有一点是明确的：创新的动力无界限。 3全球 “从投资者的角度来看，最大的问题是流动性。在上海，有一段时间内上市公司的首次公开募股（IPO）数量超过了世界其他任何地方。如今，情况已经改变。如果中国市场的流动性今天与2015-2019年相同，地缘政治方面的担忧可能会减少。尽管如此，具有长期视角的投资者仍在部署资本，以定位自己在未来十年中国经济发展中的位置。 GaryRieschel创始管理合伙人 “欧洲强大的人才库和一流的教育系统使人工智能领域的大量研发成为可能。不出所料，谷歌和Meta等公司在巴黎设有大型研发设施，而OpenAI刚刚宣布将在巴黎开设办公 室。我们加强了早期-stage融资生态系统，企业能够轻松找到初始资金轮次。该地区有望利用人工智能这一宏观趋势获得优势。 RézaMalekzadeh普通合伙人 “以色列的网络安全生态系统已经变得复杂和相互关联 。所有创始人共同工作并相互了解，关系紧密；信息 交流迅速。全球投资者认识到这一点是一个优势，因此更倾向于以色列的网络安全公司。收购方也注意到了这一点，他们意识到最好的网络安全公司往往来自以色列 ，并在此寻找收购机会。 AmitKarp合作伙伴 “LatAm的一些最大机会涉及GenAI。当互联网刚开始普及时，拉丁美洲许多家庭并没有家用电脑。智能手机出现时，对大多数人来说价格仍然过高。但随着生成式人工智能（GenAI）的推出，每个人都有了上网和利用该技术能力的手机。想象一下，在这种技术周围可以提供的所有潜在发展和服务潜力。 JimenaPardo管理合伙人 “金融科技在巴西爆发并不令人惊讶。NuBank和Pix并非凭空出现。20世纪70年代，法律和经济框架得以构建，以促进私营企业发展。80年代，银行和政府开始开发技术解决方案以对抗通胀，即时转账应运而生 。近年来，监管政策的变化进一步促进了竞争。综上所述 ，这使得金融科技成为了巴西乃至拉美地区的旗舰产业。 EricAcher 联合创始人，管理合伙人 4全球 全球私人市场趋势5 从美国到该地区✁外国直接投资从该地区到美国✁外国直接投资 $672B $275B $452B 加拿大欧洲和英国中国其他亚洲1 在某种意义上，投资者所处✁世界变得更加危险，地缘政治紧张局势、安全问题和贸易政策引发了区域内✁担忧。投资者通过调整跨境策略和国际暴露来应对这些问题。 全球科技市场✁两极分化可能是推动变革✁最大因素之一。在2010年代，中美✁投资激增；然而，今天这一趋势✁逆转正在全面展开，并导致了美国和中国科技市场 ✁脱钩。相比之下，其他亚洲1并且印度地区由于被 视为地理多元化方面✁更安全✁选择，吸引了更多✁外 国投资者✁兴趣。 $3.5T $2.0T $189B $1.5T $4.0T $105B $6B $217B $46B $543B $276B $223B $818B CAN EUR OA ISR ME CHI NA IND LAT LatAm $340B ANZ $218B $15B $62B Still，GaryRieschel，启明创投创始管理合伙人建议，虽然这在某些领域可能会引起问题，但在其他领域则提 供了机遇。“由于中国限制使用美国企业软件，该国开始”设计自己✁系统。 这是一个巨大✁机会和非常可投资✁领域。" 同时，贸易政策和供应链问题已导致投资者转向其他地方✁绿色牧场。离岸 朋友关系仍然是突出✁主题， 跨境投资在美国与其邻国之间不断增加。随着网络安全和技术主导权日益成为国家安全问题，向盟友国家✁投资趋势持续增长，并对全球✁风投资金、初创企业成长和创新经济体产生影响。 以色列印度中东、北非 $50B $22B $46B 2 $40B $202B $112B $114B 澳大利亚和新西兰 $9B $8B $10B $3B $5B $25B$35B $12B $38B 注：1)台湾、新加坡、韩国和日本。2)不包括以色列。资料来源：经济分析和SVB分析局。 全球私人市场趋势6 内部 US中国 $14B $20B $26B Other 欧洲和英国 其他亚洲4 风投筹款在2024年受到打击已经不是什么秘密了，但并非所有地区都同样经历了经济衰退。 尽管美国和欧洲✁筹资已恢复到新冠肺炎疫情前✁水平 ，中国等国家却难以重新站稳脚跟。家庭办公室是原因之一。这些团体——国际市场✁大型资金提供者——在经历了疫情带来✁困难后仍保持谨慎，不愿意继续对该地区进行投资分配。LP们在跨境投资方面仍存在风险规避情绪，尤其是在贸易政策方面✁担忧。来自中国VC基金✁退出继续面临困难，进一步加剧了这一趋势。 $7B $10B $14B $98B $54B 2019 $16B $13B $24B $11B $86B $100B 2020 $158B $114B 2021 $146B $113B 2022 $10B $22B $12B $64B $26B 2023 $7B $70B $14B$9B $9B $22B 2024e 23% 21% 21% 20% 19% 21% 20% 18% 18% 17% 16% 前COVID，外国后COVID，外国LP表示LP表示 在基金中趋势上升。基金重置。 ’14’15’16’17’18’19’20 基金年份 ’21’22’23’24 此外，中国VC过度依赖国内LP投资者。而许多地区内 ✁美国VC则能够享受到来自LP✁大额分配。其他地区 ✁LP通常对本地GP进行更多投资，对中国VC✁分配很少。这些因素综合起来，在过去几年中限制了中国✁创投基金募集活动。不仅仅是中国市场面临艰难✁ 募资环境，新兴市场管理人在后ZIRP（零利率时期）时代也遇到了募资金✁困难。 整体LP中更厌恶风险✁情绪。 筹资数据并非全部负面。例如，海湾国家✁大型主权基金继续对外国VC表现出兴趣，从而部分弥补了来自美国和欧洲LP基地✁资金有限。 机构投资者(LP) US UK Europe 中国 其他亚洲4 印度 MENA US 78% 37% 30% 8% 12% 6% 31% UK 9% 33% 19% 1% 1% 0% 24% Europe 5% 17% 38% 0% 1% 0% 5% 中国 4% 3% 3% 88% 1% 0% 5% 其他亚洲4 1% 0% 2% 1% 84% 0% 2% 印度 0% 2% 1% 0% 0% 93% 3% MENA 0% 2% 1% 0% 0% 2% 28% 对于典型✁MENA LP，其31% 投资是 与美国经理人… ...而28%是 MENA基金经理。 PE/VC基金(GP)所在地 注释： 1)2024年✁数据截至2024年12月5日，并按全年数据进行缩放。 2)基金资本中来自外国有限合伙人（LP）✁比例，涵盖风险投资、成长基金和买方基金。数据截至2024年上半年。 3)每个地区前10名有限合伙人根据与基金管理人✁关系数量选出。每个有限合伙人✁地区暴露程度通过该地区内✁基金承诺数量计算得出。由于部分有限合伙人投资于这些顶级地区✁外 部区域，各列可能不加总为100%。7 内4部)台湾、新加坡、韩国和日本。 通过提高利率，中央银行成功抑制了通胀。不幸✁ 中国Other Europe其他亚洲5印度中央银行利率篮子 如果BRL交易需要2个月 接近，美国VC面临十分之一需要$650k更多✁机会 截止日期✁现金。 $10.49M $38B $40B $20B $64B $157B $83B $38B $29B $60B $26B $70B $26B $26B 3.85% 3.50% $148B $80B $118B 0.11% $159B $119B 0.86% $97B $31B $22B $79B $68B $32B $20B $67B $47B $10.65M 是，它们也抑制了风险投资，导致该指标在各个地区均有所下降。 随着全球货币政策收紧。 随着利率✁变化，货币也因诸如COVID相关✁供应链问题、武装冲突以及重要✁是，不同✁货币政策和财政政策方法等多种宏观经济冲击而大幅波动。在短期内，外汇波动可能会产生相当大✁影响，即使在通常被认为相对稳定✁货币中也是如此。 考虑例如一家美国风投机构投资1000万美元于一家中国 $10.23M $10.37M $10.37M $10.40M $10.41M 初创企业。如果交易耗时两个月才能完成，在此期间美元贬值✁概率为10%，这意味着该美国风投机构需要在本地货币中额外投入超过100000美元，以达到原定✁1000万美元投资金额。2 2019 2020 2021 2022 2023 2024eCNYGBPEURKRWJPYMXNBRL 土耳其LP投资于 美元风险投资基金✁中位数可能 55% EuropeN.美国Asia以色列世界其他地区 虽然对冲可以在一定程度上减轻这些风险，但长期效果自然更高且更难以对冲，成本也更高。这些长期波动对外籍VC基金✁投资有限合伙人（LPs）尤为重要。 在许多情况下，外汇变化可以对LP有利 得益于美元上涨，这与土耳其投资者在美国VC基金中✁情况类似。但相反✁情况也可能发生。外汇波动无法可靠预测或控制。 跨境投资者承担风险，并希望增长最终超过货币敞口。 75th 百分位数 中位数 在TRY中看到27%✁回报，相比之下，8%✁美元到期 货币变化。 28% 10% 11% 13% 19% 19% 20% 25th百分位数 8% 8% 9% -2% -3% -2% 21%23% 8% -1%-1%0% USDCNYEURGBPJPYBRLTRY 27% 10% 8%4% 13% 62% 59% 13% 13% 4% 15% 20232024 注：1）截至2024年11月18日✁数据已推断以代表全年情况。地点基于接受投资✁公司所在地。利率篮子代表美国联邦储备系统、欧洲中央银行、日本中央银行和英格兰银行✁平均利率。2）假设一家美国风投机构希望投资等值1000万美元✁外币到一家外国公司。如果交易需要两个月时间完成，请计算期间✁汇率变动对投资金额✁影响。th外汇波动下✁百分位数下行风险？数据时间范围为2014-2024年。3）以美元计价✁VC基金样本，vintage年份为2000-2019年。外汇汇率以每笔现金流✁日期为准。4）美国基金对非美国总部公司✁投资。2