动态跟踪点评报告：12英寸产品丰富公司产品矩阵，需求复苏带动毛利改善

2024-12-31 马天翼,周高鼎东吴证券洪

核心观点
- 公司通过12英寸代工扩展提升产能，高压超级结MOSFET产品线持续迭代（3-5代），并布局产业基金投资以增强产业链协同。
- 产品矩阵丰富，覆盖超结MOSFET（900V/1000V试产，1200V研发）、TGBT（光储/充电桩/电驱应用）、Si2C/SiC MOSFET及功率模块（多个规格与代工合作）。
关键数据
- 市场数据：收盘价45.05元，市净率1.91倍，流通市值371.73亿元。
- 基础数据：每股净资产23.59元，资产负债率4.9%，总股本122.53百万股。
需求与竞争
- 新兴市场需求复苏（光伏储能/新能源车领域），推动出货量环比增长，但高压产品（超结/ TGBT）短期面临价格下行压力，长期随竞争稳定有望改善毛利率。
盈利预测与评级
- 调整2024-2025年盈利预测至0.7/1.2亿元，新增2026年预测2.1亿元，对应PE 75/47/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧、需求不及预期等风险。