核心观点及策略
- 美豆和豆粕低位反弹收涨，主要受空头资金持续减仓、阿根廷产区干燥天气引发产量担忧、国内大豆和豆粕库存去库以及巴西贴水持稳等因素影响。
- 巴西作物状况良好，降水条件充足，或奠定丰产格局；阿根廷未来两周降水偏少，土壤墒情下滑，但当前对作物产量损害有限，需关注1-2月份生长期天气。
- 国内豆粕去库，饲企年前备货或带来支撑，但在南美丰产不被证伪的前提下，上方压力依旧较大，当前维持豆粕低位宽幅震荡运行判定。
- 需关注中加反倾销调查报告的发布，以及1月份特朗普政府上台后政策落地情况。
市场数据
- CBOT美豆3月合约涨10.5收于990.25美分/蒲，涨幅1.07%；豆粕05合约涨37收于2670元/吨，涨幅1.41%；华南豆粕现货涨30收于2920元/吨，涨幅1.04%；菜粕05合约涨23收于2372元/吨，涨幅0.98%；广西菜粕现货涨70收于2170元/吨，涨幅3.33%。
- 美国大豆出口检验量174.7万吨，累计2700万吨；对中国大豆净销售量41.1万吨，累计1824.7万吨。
- 美国大豆压榨毛利润为1.93美元/蒲，伊利诺伊州毛豆油卡车报价为40.51美分/磅，48%蛋白豆粕现货价格为298.4美元/短吨。
- 巴西大豆播种进度为97.8%，南里奥格兰德州大豆播种进度为95%；帕拉纳州作物状况中优秀占92%。
- 巴西12月大豆出口预计为162万吨，2024年大豆出口预计为9745万吨。
- 阿根廷大豆播种进度为84.6%，作物状况优秀占58%，正常占38%。
- 主要油厂大豆库存为578.57万吨，豆粕库存为58.28万吨，未执行合同为412.2万吨。
- 全国港口大豆库存为780.05万吨，豆粕周度日均成交为12.55万吨，饲料企业豆粕库存天数为8.44天。
行业要闻
- 咨询机构Soybean & CornAdvisor发布报告称，2024/25年度巴西大豆产量预估维持在1.7亿吨不变。
- 巴西皮奥伊州2024/25年度大豆种植取得进展，播种面积约为115万公顷，产量预计为425.7万吨。
- 加拿大农业及农业食品部(AAFC)发布12月供需预估，加拿大2024/25年度油菜籽出口预估维持在750万吨不变。
- Secex机构发布，巴西12月前三周出口大豆1351.452.74吨，日均出口量为90.096.85吨。
- 美国农民考虑扩大玉米种植面积，玉米种植面积将增加130万英亩，大豆种植面积减少210万英亩。
- 阿根廷农业经济研究员Joana Colussi表示，阿根廷大豆产量增长显著，主要受干旱天气和玉米病害影响。
研究结论
- 美豆和豆粕短期低位反弹，但南美丰产前景下，豆粕上方压力较大，维持低位宽幅震荡运行判定。
- 需持续关注南美产区天气、中美中加贸易关系以及美国新政府政策落地情况。
