纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.12.30 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——短期供应减量存扰动，关注节前下游补库情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率79.73%（-2.13%），氨碱法84.92%（环比-1.65%），联碱法84.32%（-0.25%)；周产量66.46万吨（-1.77万吨），轻碱产量29.30万吨（-0.45万吨），重碱产量37.16万吨（-1.32万吨）。 2.需求 纯碱表需76.71万吨（+0.76万吨），轻碱表需32.03万吨（+1.97万吨），重碱表需44.68万吨 （-1.20万吨）。 3.库存 企业库存145.49万吨（-10.25万吨），轻碱59.04万吨（-2.73万吨），重碱86.45万吨（-7.52万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格弱稳运行，近期部分碱厂装置检修，纯碱企业周度产量环比下降至66.46万吨，供应端压力有所缓解。需求端，轻碱表需环比增加，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量环比变化有限，节前下游补库需求仍有支撑，带动碱厂库存去化较为明显。短期来看，供应减量及下游补库带动纯碱供需边际改善，而下游节前放假及装置复产预期下纯碱累库压力仍存,期价或延续震荡偏弱运行，可关注逢高做空机会。 短期盘面或延续震荡偏弱运行，关注1400-1550元/吨运行区间。 关注装置检修以及进出口情况。 3 1.2玻璃周度观点——关注利润亏损情况下的产线冷修动态 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量15.96万吨，比19日-0.37%，国内玻璃生产线共计294条，其中在产229条，冷修停 产65条。光伏日熔8.53万吨,环比持平。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-135.1万重箱，环比-2.90%，同比+41.05%折库存天数20.9天，较上期-0.5天。 3.需求 截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。 4.核心逻辑 本周浮法玻璃现货市场价格重心下移，全国周均价1346元/吨，环比-5元/吨。近期浮法玻璃日熔量小幅下降，下周部分产线计划放水，供应存边际减量预期。受中下游补库支撑以及年底赶单影响，多数地区玻璃企业以去库为主，截至2024年12月26日全国浮法玻璃样本企业总库存为4522.4万重箱，环比-135.1万重箱。需求端，LOW-E玻璃样本企业开工率为80.65%，较上期下降0.5个百分点，临近年底需求存下降预期。短期来看，玻璃供需变化较为有限，供应减量及下游刚需订单仍有支撑，期价或延续震荡整理运行，关注1300-1450元/吨运行区间。 短期玻璃期价关注1300-1450元/吨运行区间。 产线冷修，宏观政策。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格走势偏弱，纯碱企业待发订单窄幅下降，社会库存环比下降。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 2.1行情回顾-基差 玻璃基差-沙河地区 纯碱基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格震荡偏弱运行，基差变化有限。玻璃期价弱势下行，基差走强。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 价差 纯碱 玻璃 1月2日 1月16日 1月30日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 2.1行情回顾-价差 纯碱1-5价差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃1-5价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 纯碱1-5价差震荡偏弱运行； 玻璃1-5价差窄幅震荡；玻璃-纯碱套利价差收窄。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量66.46万吨，环比减少1.77万吨。轻质碱 产量29.30万吨，环比减少0.45万吨。重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨，部分前期检修装置存复产预期，产量预计将有所回升。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月14日 10月27日 11月9日 11月21日 12月3日