黄金、白银：缩量窄幅震荡

贵⾦属周报2024年12⽉28⽇ 黄金&白银：缩量窄幅震荡 【盘面回顾】上周贵金属市场整体震荡微涨，成交缩量，欧美市场进入圣诞与元旦双节假模式。数据方面，上周公布的美国周度初请失业金人数 略低于预期，但耐用品订单、房屋销售等数据不及预期，整周降息预期稳定，但美中长债收益率风险溢价上升，因海外美债需求下滑以及美债上限问题、信用下降等问题。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减4.88吨至872.52吨；iShares白银ETF持仓周减100.6吨至14323.6吨。短线基金持仓看，因美国节假日数据未更新，根据截至12月17日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少13545张至262041张，主要因多头骤减21354张，另空头亦减持7809张；白银非商业净多头寸减少901张至40264张，其中多头减少4332张，空头减少3431张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加59.7吨至664.8吨，COMEX白银库存周增76.5吨至9829.7吨；SHFE黄金库存周度增加96千克至15.15吨，SHFE白银库存周增127.3吨至1366.4吨；上海金交所白银库存（截至12月20日当周）周增38.6吨至1332.4吨。 【本周关注】本周数据方面总体清淡，全球市场即将迎来元旦假期；事件上关注周六凌晨美联储24年票委巴尔金讲话。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，目前整体驱动仍不足，叠加海外进假期模式，本周预计维持震荡格局。操作上仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 国际贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 伦敦金现货 美元/盎司 2621.348 -1.087 -0.04% COMEX黄金 美元/盎司 2636.5 26.5 1.02% 伦敦银现货 美元/盎司 29.354 -0.134 -0.45% 国际贵金属市场 COMEX白银 美元/盎司 29.975 0.5 1.7% SPDR黄金持仓 吨 872.52 11.78 1.37% SLV白银持仓 吨 14323.55 90.69 0.64% CFTC黄金多头 张 302978 -21354 -6.58% CFTC黄金空头 张 40937 -7809 -16.02% CFTC黄金净多 张 262041 -13545 -4.91% CFTC白银多头 张 68183 -4332 -5.97% CFTC白银空头 张 27919 -3431 -10.94% CFTC白银净多 张 40264 -901 -2.19% COMEX黄金库存 吨 664.77 65.5208 10.93% COMEX白银库存 吨 9829.73 113.0143 1.16% 伦敦金库存 吨 8716.01 116.86 1.36% 伦敦银库存 吨 26457.88 321.70 1.23% source：wind,同花顺,南华研究 国内贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 SHFE黄金主力 元/克 620.22 6.28 1.02% 黄金TD 元/克 618.26 6.16 1.01% SHFE白银主力 元/千克 7601 157 -0.81% 白银TD 元/千克 7584 173 2.33% SHFE黄金库存 千克 15147 96 0.64% SHFE白银库存 吨 1366.381 127.285 10.27% SGX白银库存 吨 1332.435 38.625 2.99% 国内贵金属市场 source：同花顺,wind,南华研究 美国金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元指数 108.02 0.1943 0.18% 2Y美债收益率 4.31 -0.03 -0.23% 10Y美债收益率 4.62 0.05 1.09% CRB指数 291.52 1.31 0.45% 标准普尔指数 5970.84 103.76 1.77% 道琼斯工业指数 42992.21 649.97 1.54% 纳斯达克指数 19722.03 349.26 1.8% VIX指数 15.95 -8.14 -33.79% 美国金融资产表现 source：同花顺,wind,南华研究 国内金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元兑人民币 7.2976 0.0062 0.09% 沪深300指数 3981.0307 53.2866 1.36% 上证50指数 2701.7031 53.2422 2.01% 中证500指数 5899.1665 -18.0086 -0.3% 2Y国债收益率 1.1211 0.0501 4.68% 10Y国债收益率 1.6872 -0.0128 -0.75% 中美10Y国债利差 -2.9328 -0.1042 3.68% 国内金融市场 source：同花顺,wind,南华研究 COMEX黄金和COMEX银(1年期) SHFE期货主连价格(1年期) 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 美元/盎司 3000 期货收盘价(活跃合约):COMEX银(右轴) 元/克 SHFE黄金 SHFE白银(右轴) 美元/盎司 元/千克 9000 650 8000 2750 35 600 2500 30 550 7000 2250 25 500 6000 2000 20450 5000 24/0324/0624/0924/0324/0624/09 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究 COMEX金银比价 COMEX金银比价 120 100 80 60 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 source：同花顺,wind,南华研究 黄金与美元指数(1年期) 黄金与美债实际利率(1年期) 美元/盎司 3000 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 100 美元/盎司 3000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) %1.5 2750 1022750 1.75 104 2500 2500 2 106 2250 108 2250 2.25 2000 23/12 1102000 2.5 24/03 24/06 24/09 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 黄金长线基金持仓 白银长线基金持仓 美元/盎司 3000 SPDR:黄金(右轴) COMEX黄金价格 吨 900 美元/盎司 SLV:☎银(右轴) COMEX☎银价格 吨 16000 35 2750 875 15000 2500 850 30 14000 2250 825 25 13000 2000 80020 12000 24/0324/0624/0924/0324/0624/09 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究 CFTC持仓与黄金 CFTC持仓与白银 张 400000 CFTC非商业多头：黄金COMEX黄金价格(右轴) CFTC非商业空头：黄金 净多 美元/盎司 3000 张 CFTC非商业多头：☎银净多 CFTC非商业空头：☎银COMEX☎银价格(右轴) 美元/盎司 300000 2500 100000 35 200000 2000 50000 30 100000 25 0 1500 0 1000 20 24/03 24/06 24/09 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究,同花顺 COMEX金银库存 SHFE金银库存 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 吨 千克 20000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 1250 12500 15000 3000 1000 10000 750 10000 2000 500 7500 5000 1000 250 5000 0 20/1221/1222/1223/1220/1221/1222/1223/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 沪金指数和期货持仓 沪银指数和期货持仓 元/克 700 收盘价：沪金指数 期货总持仓量:SHFE黄金(右轴) 手 450000 元/千克 9000 收盘价:沪银指数 期货总持仓量:SHFE☎银(右轴) 手 1200000 650 8000 600 400000 1000000 7000 550 350000 800000 500 6000 450 3000005000 600000 03/3106/3009/3003/3106/3009/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美国10Y实际利率拆解(1年期) CRB与美通胀预期(1年期) %5 美国:国债收益率:10年 美国：10Y盈亏平衡通胀率 美国:国债实际收益率:10年 1967年=100 560 CRB现货指数:综合 美国：10Y盈亏平衡通胀率(右轴) %2.5 2.4 4 540 2.3 3 520 2.2 2 2.1 1 500 2 24/0224/0424/0624/0824/1024/0224/0424/0624/0824/10 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 美基准利率与美债息差 高盛金融环境指数 % 美国：联邦基金利率 10Y-2Y美债息差 10Y-3M美债息差 高盛金融环境指数 104 6 4 102 2 100 0 98 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：同花顺,南华研究 source：彭博,南华研究 标准普尔500波动率指数（VIX） 芝加哥联储全国金融状况指数 标准普尔500波动率指数（VIX） 芝加哥联储全国金融状况指数 80 0.5 60 0 40 -0.5 20 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美元兑离岸人民币和中美10Y国债息差 黄金内外比值和美元兑人民币汇率 % 美元兑离岸人民币(右轴) 中美10Y国债息差(逆序) 7.5 黄金内外比值 美元兑人民币 美元兑离岸人民币 -2 8 7 0 7 6.5 2 6 6 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,wind,南华研究 CRB与黄金 VIX与黄金 美元/盎司 COMEX黄金价格 RJ/CRB商品价格指数(右轴) 350 美元/盎司 COMEX黄金价格 VIX指数(右轴) 80 2500 300 2500 60 2000 250 2000 200 40 1500 1500 150 20 1000 1000 15/1217/1219/1221/1223/1215/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 道琼斯工业指数与黄金 比特币与黄金 美元/盎司 COMEX黄金价格 道琼斯工业平均指数(右轴) 点 50000 美元/盎司 COMEX黄金价格 比特币价格(右轴) 美元 80000 2500 2500 40000 60000 2000 2000 30000 40000 1500 1500 20000 20000 1000 1000 15/1217/1219/1221/1223/1215/12 17/12 19/12 21