国债期货年报：预期透支先抑后扬

1    -1- 二年主连五年主连十年主连三十年主连 120 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100 2023-122024-032024-062024-092024-12 -2- 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 210017.ib240018.ib220017.IB 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 IRR 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 10年国开国债利差 AA+中票与国开利差（1年期） 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 折价（右轴）CTD远期收益率现券收盘收益率 3 2.7 2.4 2.1 1.8 1.5 0.15 0.12 0.09 0.06 0.03 0.00 -0.03 -0.06 2023-122024-032024-062024-092024-12 -3- 十年减两年价差十年减五年价差三十年减十年价差（右轴） 08 6 -1 4 -22 0 -3-2 -4 -4 -6 -5-8 1.2 0.9 0.6 0.3 0 -0.3 -0.6 -0.9 -1.2 -1.5 二年跨季五年跨季十年跨季三十年跨季 2023-122024-032024-062024-092024-12 2023-122024-032024-062024-092024-12 3 2.7 2.4 2.1 1.8 1.5 1.2 0.9 10年2年利差（右轴）2年国债收益率 5年国债收益率10年国债收益率 30年国债收益率 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 一年前当期值 2024-012024-042024-072024-10 051015 -4- CPI PPI(右轴） M2同比社融同比 14 2.5 0 13 2 1211 1.5 10 1 9 -4 8 0.5 7 0 65 -0.5 4 -1 -8 2022-02 2022-10 2023-06 2024-02 2024-10 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 -5- 制造业PMI服务业PMI 60 56 52 48 44 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 40 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 基建增速制造业投资增速房地产投资增速 2021-092022-052023-012023-092024-05 -6- -7- -8- -9- R-007 DR-007 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 SHIBOR隔夜利率 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 -10- -11- -12- 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 0 10年期国债发行利率股份银行6个月同业存单发行利率 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 公共财政收入增速税收收入增速财政支出增速 2020-082021-082022-082023-082024-08 中国 俄罗斯 印度 墨西哥 巴西 土耳其 南非 印尼 25 20 15 10 5 0 2014-07 2017-07 2020-07 2023-07 美国 加拿大 欧盟 澳大利亚 日本 韩国 英国 6 5 4 3 2 1 0 -1 2014-072017-072020-072023-07 -13- 40 30 20 10 0 -10 -20 猪肉鸡肉鲜菜水果 30 20 10 0 -10 -20 金属能化 -30 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 -30 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 -14- -15- -16-