贵金属震荡偏多

贵金属震荡偏多 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 作者姓名：曹宝琴 期货从业资格号：F3008987 期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 摘要： 12月美联储如期降息，虽然该次降息已经被市场充分定价，但是鲍威尔会后表示，2025年美联储降息幅度或有所降低，但是美联储并未给出具体的降息路径，一切以经济数据为准。美联储降息落地，美元再次进入上行通道，中长期施压贵金属。由于俄乌冲突升级、欧洲及韩国政坛动荡，地缘政治因素对黄金依然有支撑，但是美元持续上涨及美国经济向好预期，将持续对黄金有所施压。但是中国经济景气度增加和美国经济景气度增加预期，对白银或有阶段性提振。 美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%，季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%，环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。从最新公布的通胀数据来观察，通胀上行压力有所缓解，美国经济景气度有所减弱。美国就业方面来观察，美国11月非农新增就业22.7 万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人，11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。至12月14日当周初请失业金人数22万人，预期23万人，前值24.2万人。美国就业数据再度表出现韧性，目前市场交易特朗普上台后的一些列政策改变，美元依然具有上行动力，届时黄金将存在较大压力。 由于美元指数的持续走强，人民币汇率贬值趋势为主，但是由于股市的上涨预期及一系列稳增长措施的出台，人民币汇率依然具有一定支撑。人民币汇率贬值压力主要来源于流动性宽松，人民币汇率利多贵金属，但汇率因素不是目前贵金属的重要影响因素。 策略建议：震荡偏多 风险提示：美国债务上限谈判过程及对市场扰动 目录 图表目录3 第1章行情回顾4 12.1贵金属行情回顾4 第2章重要消息概览4 第3章重要影响因素分析5 3.1美国经济及政策5 3.2国际经济及地缘政治6 3.3其他金融市场6 3.4人民币汇率7 第4章行情展望及投资策略7 免责申明9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图4 图表2：沪银主力行情走势图4 图表3：美国经济5 图表4：美国通胀及就业5 图表5：美股标普500走势图6 图表6：国际原油及国际铜价6 图表7：离岸人民币汇率7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美联储降息之后，美元指数再度进入上涨通道，贵金属震荡下跌。近期市场博弈美国债务上限谈判问题，由于特朗普上台，旨在出台大幅财政宽松及弱美元政策取向，市场预期本次财政谈判不会非常顺利，美元短期存在走低预期，贵金属短期反弹，反弹幅度及力度需关注债务上限谈判过程。 图表1：沪金主力行情走势图 数据来源：博弈大师，宁证期货 图表2：沪银主力行情走势图 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，预期49.8，前值49.7，美国12月标普全球服务业PMI初值录得58.5，预期55.7，前值56.1。 2.美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，为年内第三次降息，符合市场预期。但美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年只有两次降息。 2.美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。 3.欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。瑞士央行宣布，将基准利率下调50个基点至0.50%，为今年以来连续第四次降息，高于市场预期的25个基点。 4.美国劳工部周四公布，美国至12月14日当周初请失业金人数22万人，预期23万人，前值24.2万人。美国至12月7日当周续请失业金人数187.4万人，预期189万人，前值由188.6万人修正为187.9万人。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国至12月14日当周初请失业金人数22万人，预期23万人，前值24.2万人。美国至 12月7日当周续请失业金人数187.4万人，预期189万人，前值由188.6万人修正为187.9万人。美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。美国经济韧性依然较强，虽然短期市场对美国通胀的担忧有所减弱，但对明年的通胀预期依然较为严重，明年美联储降息幅度有所减弱。 图表3：美国经济景气度 数据来源：wind，宁证期货 图表4：美国通胀及就业 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 俄乌冲突不断升级，近期俄罗斯卢布汇率的持续贬值，表明特朗普上台后，对俄方依然不利。虽然中东地区局部有所缓和，但是俄乌冲突的升级，使得避险需求依然存在，对贵金属有一定支撑。近期市场关注美国总统对相关官员的任命情况，市场关注这些官员情况，并对未来进行一定预测。中美关系及未来中东局势，俄乌冲突依然是市场关注重点。由于美国同意乌克兰使用远程打击武器，所以俄乌冲突有所升级，地缘政治因素是近期黄金上涨的重要因素。欧元区经济数据相对较为疲弱，日本经济景气度也持续走低，近期日本通过了财政刺激法案，以便应对通胀的走弱和日元汇率压力。全球地缘政治及美国政策取向及中国经济复苏情况，依然是市场关注重点。 3.3其他金融市场 12月美联储降息落地，但是市场对明年美联储降息幅度预期减弱，美股大幅下跌。近期由于降息及财政刺激预期增加，美股短期反弹。另外，铜等与美元指数高度负相关的品种，也表现出较阶段性反弹，但反弹的高度和幅度尚需观察。从其他金融市场观察，目前市场走美国财政刺激逻辑，关注美债上限谈判。 图表5：美股标普500走势图 数据来源：wind，宁证期货 图表6：国际原油及国际铜价 3.4人民币汇率 由于美元指数的强劲升值，人民币汇率再度进入贬值趋势，并且由于特朗普当选，汇率市场巨幅波动。近期由于市场对美国12月降息落地，美元指数上行，人民币汇率贬值压力有所增加，并且由于国内流动性宽松，逆周期调节增加，汇率方面压力持续存在。另外，股市及经济企稳的预期对稳定汇率也有一定的作用。目前人民币汇率的影响因素是多方面的，人民币汇率对贵金属行情的影响较为有限。 图表7：离岸人民币汇率 第4章行情展望及投资策略 2025年美联储降息幅度或有所降低，美元再次进入上行通道，中长期施压贵金属。由于俄乌冲突升级、欧洲及韩国政坛动荡，地缘政治因素对黄金依然有支撑，但是美元持续上涨及美国经济向好预期，将持续对黄金有所施压。由于中国和美国财政刺激及经济景气度预期持续存在，利好白银，所以关注相关信息并关注2025年上半年白银相关机会。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com 电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室邮编:230031电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司 地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址:山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址:南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。