摘要
PTA市场震荡偏强，但整体供需缺乏上行驱动。下游在低价和国内会议刺激下持货意愿有所好转，聚酯企业库存压力有所缓解，但织造负荷下降导致上游涨价较难。PTA12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA加工费仍低位震荡。PX供应充足，低估值，汽油弱势下低位PXN震荡。原油短期震荡偏强。整体上，PTA供应宽松，低估值，短期在原油带动下或小幅修复价值，空间有限。建议观望或支撑位短多。
第1章 行情回顾
PTA05合约低位做多。05合约周度开盘4796元/吨，最高4906元/吨，最低4736元/吨，收盘4895元/吨，周度涨82元或1.70%。
第2章 价格影响因素分析
2.1 PX供应充足，低估值，汽油弱势下低位PXN震荡
- PX产能方面，2024年国内新增产能逐步进入尾声，2025年无新项目投放预期。2024年1-11月国内PX产量3417万吨，同比增加13.07%；2024年1-10月国内PX进口756.6万吨，同比下降0.95%。
- PXCFR当前报812美元/吨，PX-N182美元/吨；华东PTA报4730元/吨，PTA现金流成本为4593元/吨；本周中国PX开工率增4.6%至85.7%，亚洲PX开工率增2.6%至78.5%，本周五PX加工费179美元/吨。
- 当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑。PXN偏震荡。
2.2 PTA供应改善不大，加工费低位震荡
- 2024年1-11月国内PTA产量6521万吨，同比增加12.7%。
- 最新一期：逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，个别装置负荷有波动，PTA负荷下调3.5%至82.1%。PTA社会库存在478.08万吨，较上一统计周期增加9.71万吨。
- 12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA加工费仍低位震荡。
2.3 下游持货意愿有所好转，高库存仍压制价格
- 2024年1-11月国内聚酯产量6775万吨，同比增加12%；2024年10月聚酯产品净出口110.6万吨，同比增长32.4%；1-10月累计净出口1011万吨（占同期聚酯产量的16.5%），同比增长13.4%。
- 上周江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-0%）、68%（-2%）、74%（-2%）。聚酯开工率90.7%（-0.3%）。POY库存天数16.6天（-3.3）、FDY库存天数20.0天（-1.8）、DTY库存天数24.9天（-2.7）。
- 年前终端下游在低价和国内会议刺激下持货意愿有所好转，因而聚酯企业库存压力有所缓解。但本周坯布销售氛围维持弱势，部分品种继续累库运行。本周织造订单和开机率都继续走弱，旺季进入尾声，库存高于往年。尽管下游持货意愿仍在，但高库存也导致上游涨价较难。
第3章 行情展望与投资策略
需求看，下游在低价和国内会议刺激下持货意愿有所好转，本周聚酯企业库存压力有所缓解，但织造负荷下降导致上游涨价较难；PTA12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA加工费仍低位震荡；PXN低位震荡；原油短期震荡偏强。整体上，PTA供应宽松，供需缺乏上行驱动。低估值，短期在原油带动下，或小幅修复价值。建议观望或支撑位短多。
