收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标

锦江酒店于2024年12月24日发布公告，拟以17.1亿元收购铂涛系旗下麗枫38%股权、希岸32.3%股权和喆啡38%股权，对应2023年PE为11倍。交易完成后，公司剩余少数股东权益将降至年化1亿元水平，主要来自维也纳，预计贡献净利润1.6亿元（剩余5%股权贡献0.2亿元）。

本次交易将改善行业格局，助力锦江实现2025年业绩目标。预计2025年酒店行业供需增速匹配，RevPAR同比持平，龙头扩张优于行业。通过收回少数股东权益、优化中国区管理和会员体系及海外减亏，公司有望达成股权激励业绩目标。

盈利预测与投资评级方面，锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同资源，疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后财务费用拖累将改善，商旅需求回暖将推动盈利修复。维持2024-2026年归母净利润预测为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍，维持“买入”评级。

风险提示包括需求恢复不及预期、行业竞争加剧、门店增长不及预期等。