橡胶日报：下游出货减缓，橡胶弱势盘整

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游轮胎行业需求淡季明显，企业出货缓慢，成品库存提升，个别企业存控产行为。天然橡胶海外产区原料跌势不减，但未来1月-2月降雨量同比历史仍偏多，天胶下方支撑仍较强，建议以中性对待；顺丁橡胶方面，原料端丁二烯供应偏紧无明显缓解，成本端偏强提振，但各地市场下游入市买盘仍倾向于低端，部分民营品牌产品价格相对灵活，拖拽主流价格重心略有下移。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 联系人 现货及价差：12月23日，RU基差-845元/吨（-35），RU与混合胶价差1220元/吨（+10），烟片胶进口利润-3611元/吨（+722），NR基差45元/吨（-37）；全乳胶16650元/吨（-200），混合胶16275元/吨（-175），3L现货17200元/吨（-200）。STR20#报价2005美元/吨（-18），全乳胶与3L价差-550元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1575元/吨（-175）； 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 原料：泰国烟片72.26泰铢/公斤（-1.73），泰国胶水70泰铢/公斤（-4.10），泰国杯胶59.25泰铢/公斤（-2.80），泰国胶水-杯胶10.75泰铢/公斤（-1.30），因国外假期，今日泰国原料暂无报价； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：12月20日，全钢胎开工率为59.89%（+1.41%），半钢胎开工率为78.68%（+0.05%）； 库存：12月20日，天然橡胶社会库存为120.3万吨（+4.00），青岛港天然橡胶库存为452036吨（+17324），RU期货库存为164612吨（+11552），NR期货库存为65418吨（-4539）； 顺丁橡胶： 现货及价差：12月23日，BR基差-200元/吨（-145），丁二烯上海石化出厂价10900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13150元/吨（-50），BR非标价差350元/吨（+95），顺丁橡胶东北亚进口利润-1841元/吨（+7）； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明开工率：12月20日，高顺顺丁橡胶开工率为77.88%（-0.39%）；裕龙石化装置试车中，振华新材料降负运行，独山子石化低负生产，山东威特已重启； 库存：12月20日，顺丁橡胶贸易商库存为4600吨（+490），顺丁橡胶企业库存为2.62吨（0.06）； 策略 RU、NR中性。原料方面，海外产区原料跌势不减，天然橡胶成本端支撑走弱，国内青岛现货库存加速累库，且近日国内抛出在即，胶价承压。下游多数全钢胎企业开工维持平稳运行，出货整体表现一般，内销市场走货延续弱势，多数企业外销市场表现较为平稳，部分存走弱迹象。整体而言，短时天然橡胶仍存走弱预期，但未来1月-2月降雨量同比历史仍偏多，天胶下方支撑仍较强，建议以中性对待，关注宏观氛围与现货成交的变化。 BR中性。原料端丁二烯市场小幅整理，供应偏紧无明显缓解，成本端偏强提振。昨日主流销售公司暂稳定高顺顺丁供价，各地市场下游入市买盘仍倾向于低端，部分民营品牌产品价格相对灵活，拖拽主流价格重心略有下移，短期顺丁橡胶偏弱运行但下行幅度有限。 风险 天气因素、下游累库速度及开工率变化、天胶主产区割胶进度、国储政策变化、宏观氛围变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19