股指期货2025年度投资策略：重心上移、次第展开

2025年A股市场预计将重心震荡上移，行情或通过估值修复与业绩驱动次第展开。上证50与沪深300指数估值优势明显，风险溢价处于较高安全边际，未来业绩或成为重要驱动因素；中证500与中证1000指数波动性更高，在板块轮动与高科技主线下机会较大。

市场运行主线包括：1）美联储降息持续性，中美利差收窄、人民币转强将推动外资流入；2）国九条发布后制度建设完善，有利于长期资金流入；3）地缘冲突与贸易冲突带来事件驱动机会，股指期货、期权等衍生品可辅助风险控制。

2024年市场回顾：经历先抑后扬，各阶段驱动因素明显。年初至春节前下跌，春节后至5月下旬反弹，5月下旬至9月中旬再度回落，9月24日至10月8日价值发现，10月9日至今区间震荡。指数强弱关系：创业板指>科创50>上证指数>深证成指；沪深300指数>上证50指数>中证500指数>中证1000指数。

市场基本面：中采PMI指数显示经济筑底，10月、11月好转但持续性待观察。大型企业PMI稳健，中型企业逐步修复，小型企业经营稳健性较差。美联储降息后宽松货币政策或延续，但贸易战可能影响降息节奏。欧元区经济持续回落，多次降息。中国货币政策保持独立性，宽松空间仍存，LPR下降空间有限。

股指期货市场情况：

• 估值：上证50与沪深300指数估值处于历史极低水平，风险溢价优势明显，沪深300指数估值修复首选。各指数估值修复后仍有提升空间。
• 流动性：公募基金结束赚钱效应不佳态势，股票型基金持续正收益，场外资金流入意愿提升。人民币或转强，外资流入增加。融资净买入增加，市场流动性支撑。央行公开市场操作空间存有，LPR下降空间有限。
• 基差分析：IM基差波动剧烈，反映投资者心态与市场预期。当前IH、IF小幅升水，IC、IM适度贴水。
• 股指期权：中证500ETF期权成交活跃，期权持仓PCR处于历史低位，显示标的资产重心震荡上移概率较大。隐含波动率处于历史高位，可择机做空。

2025年股指投资策略：重点关注IH、IF、IC与IM的做多机会。