美指新高 铝价震荡偏空
核心观点及策略
- 美联储12月如期降息25BP，但点阵图显示2025年仅降息2次，较上次预期减少，加上美国经济数据较好，美联储鹰派立场巩固，美元指数再创2年新高。
- 基本面方面，国内铝供应稳定，海外莫桑比克电解铝厂有扰动消息但暂未影响产能；消费端铝加工开工率走弱，但铝价跌至两万下方后下游采购积极性略有提升，现货成交转好，铝锭社会库存去库。
- 整体来看，美指强势给铝价带来压力，但价格低位消费略有好转，社会库存绝对水平较低，限制下方空间，成本支撑仍在，看好铝价承压震荡，下方空间有限。
- 策略建议：等待反弹后逢高抛空机会。
关键数据
- 沪期铝主体运行区间：19800-20050元/吨
- 伦铝主体运行区间：2500-2555美元/吨
- 铝锭社会库存：52.8万吨，较上周四减少2.9万吨
- 铝棒库存：8.91万吨，较上周减少0.37万吨
- 国内原铝进口量：11月约15.07万吨，环比减少13.8%，同比减少22.5%
- 1-11月原铝累计进口：约197.5万吨，同比增长44.5%
行情评述
- 现货市场：长江现货周均价19876元/吨，南储现货周均价20020元/吨。
- 宏观方面：美联储降息25BP，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%；美国12月制造业指数为0.2，零售销售环比增0.7%，第三季度GDP年化季环比终值上修至3.1%；欧元区12月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值51.4。
- 消费端：铝下游加工龙头企业开工率跌至62.4%，淡季效应及环保管控措施导致开工率继续下降。
- 库存方面：铝锭库存去库，铝棒库存减少。
行业要闻
- South32旗下莫桑比克电解铝厂因骚乱影响原料运输，但道路堵塞已基本清除，仍需关注后续情况。
- 2024年11月国内原铝进口量环比减少，但1-11月累计进口量同比增长。
研究结论
- 美指强势持续施压铝价，但铝价低位消费好转及社会库存低位限制下方空间，成本支撑仍在，预计铝价承压震荡，下方空间有限。
