焦煤焦炭：移仓换月，近月承压

核心观点

• 市场回顾：上周焦煤焦炭期货震荡偏弱。焦煤JM2505合约收于1160.5元/吨，焦炭J2501合约收于1766.5元/吨。
• 空头因素：受淡季影响，钢厂检修导致铁水产量小幅回落；钢厂原料库存偏高，采购积极性低；焦炭四轮提降落地，市场预期五轮降价。
• 多头因素：交割货源可能较多，但月间价差有限，多头接货意愿不足，以移仓换月为主。
• 基本面分析：高供应、高库存、低需求难以驱动价格上涨。

关键数据

• 期货价格：焦煤JM2505合约区间1134.5-1246.5元/吨，焦炭J2501合约区间1717-1839.5元/吨。
• 基差：焦煤S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿基差35元/吨，焦炭港口折算仓单基差30元/吨。
• 价差：焦炭2501-焦煤2505价差606元/吨。
• 现货价格：CCI山西低硫主焦1518元/吨，中硫主焦1350元/吨，高硫主焦1318元/吨。
• 库存：钢厂焦炭库存466.73万吨，独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭总库存675万吨，曹妃甸港514万吨，国投京唐港184万吨。

研究结论

• 市场博弈：01合约交割临近，多空双方博弈明显，空头抛仓缓解现金流压力，多头移仓换月。
• 近月承压：近月盘面压力较大，需关注盘面虚实矛盾。
• 操作建议：建议投资者进入交割月前以15反套思路为主，区间操作。