有色周报—不锈钢

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—不锈钢 2024年12月21日 研究员：兰雪 交易咨询：Z0018543审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 基本面-价格 基本面-库存 4 5 技术面： 基本面要点： •供需：今年11月不锈钢冷轧产能利用率为75.18%。不锈钢的产能仍较高，再加上不锈钢电炉生产的快速调节能力，意味着市场易 有过剩倾向。今年12月粗钢排产总计342.6万吨，较10月产量331.85万吨的环比上升3.24%。其中300系排产181.04万吨，环比上升1.33%。 •库存：社会库存合计89.39万吨，环比2.06%，同比4.90%；其中300系库存58.13万吨，环比1.55%，同比7.94%；其中300冷轧库 存37.84万吨，环比0.81%，同比17.23%。 •价差：现货13170元/吨，期货主力12895元/吨，基差275元/吨；外购高镍铁利润29元/吨，自产高镍铁利润-342元/吨。 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 基本面-价格 基本面-库存 4 5 中国镍铁进口量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 自印尼进口量 镍铁进口总量 中国NPI产量（万吨） 5 低镍生铁中镍生铁 高镍生铁 4 3 2 1 0 印尼中高镍生铁产量（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 中国+印尼镍生铁产量（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 镍生铁价格（元/镍） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-1 2021-5 2021-9 2022-1 2022-5 2022-9 2023-1 2023-5 2023-9 2024-1 2024-5 2024-9 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-1 2021-3 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-11 2022-3 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-11 2023-3 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 原料-镍铁 •11月份中国和印尼的镍铁产量均有不同程度的回升。12月20日NPI价格为955元/镍，与上周价格一致。 中国镍生铁产量+进口量（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 红土镍矿1.8%Ni价格（元/湿吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 中国镍生铁库存（万吨） 3 2.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 红土镍矿1.8%Ni,FOB价：印尼(美元/湿吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 原料-镍铁 废不锈钢：304：汇总价格（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021-4 2021-6 2021-8 2021-10 2021-12 2022-2 2022-4 2022-6 2022-8 2022-10 2022-12 2023-2 2023-4 2023-6 2023-8 2023-10 2023-12 2024-2 2024-4 2024-6 2024-8 2024-10 2024-12 原料-废不锈钢 •12月20日废不锈钢304价格为9200元/吨，较上周价格下跌1.08%。 铬铁进口量（万吨） 50 40 30 20 10 0 全球→中国 南非→中国 铬铁产量+进口量（万吨） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 铬铁产量（万吨） 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 高碳铬铁价格（元/50基吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021-1 2021-5 2021-9 2022-1 2022-5 2022-9 2023-1 2023-5 2023-9 2024-1 2024-5 2024-9 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 原料-铬铁 •铬铁产量处于高位，11月份铬铁产量为72.04万吨，环比回落4.94%，同比上涨6.63%。10月铬铁进口量回落至25.15万吨，其中9.83万吨来自南非，约占39%。近期铬铁价格有较大幅度走跌，12月20日价格为7600元/50基吨，与上周价格持平。 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 基本面-价格 基本面-库存 4 5 中国不锈钢粗钢300产量（万吨） 200 150 100 50 0 中国不锈钢300产量季节图（万吨） 200 150 100 50 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 冷轧不锈钢：304：成交量：佛山（日） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-1 2020-6 2020-11 2021-4 2021-9 2022-2 2022-7 2022-12 2023-5 2023-10 2024-3 2024-8 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2021-1 2022-11 2021-3 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2024-9 2024-11 供需 •供应端，据Mysteel数据，今年11月不锈钢产量为331.85万吨，环比上涨0.84%，今年12月排产为342.60万吨，环比回升3.24%。从目前排产计划的数据来看，400系大幅增产，300系小幅增产，200系微幅减产。 中国不锈钢产量（万吨） 400 不锈钢粗钢：200不锈钢粗钢：400环比 不锈钢粗钢：300同比 60% 300 40% 20% 200 0% 100 -20% 0 -40% 不锈钢冷轧产量及产能利用率（万吨） 150冷轧不锈钢：200冷轧不锈钢：300冷轧不锈钢：400产能利用率 100% 80% 100 60% 50 40% 20% 0 0% 不锈钢表观消费量（万吨） 300 250 200 150 100 50 0 表观消费量 同比 环比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% •需求端，从数据上看，2024年11月不锈钢表观需求量较10月有小幅回落。 印尼不锈钢粗钢产量（万吨） 50 40 30 20 10 0 不锈钢300产量：中国+印尼（万吨） 250 200 150 100 50 0 冷轧不锈钢300产量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 冷轧不锈钢300产量季节图（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 1