农产品早报

农产品早报 2024-12-20 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕主力合约周四延续下跌，夜盘美豆触发技术性反弹。基本面美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战 王俊 预期不利销售仍施压盘面，国内大豆原料供需宽松，不过12月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同 组长、生鲜研究员 期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周四豆粕现货下跌，南通报2780落20，全国基差区间05+ 从业资格号：F0273729 （210，380）元下跌。周四大豆油厂开机52.73%，成交12.52万吨，提货15.13万吨一般。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 机构数据显示国内12月大豆买船492.7万吨，1月买船234.9万吨。USDA数据显示，截至12月12日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为142.4万吨，市场预期为82.5-200万吨，前一周为117.4 杨泽元 万吨；出口装船168.6万吨，前一周为185.9万吨。预报显示12月南美产区大部分降雨充足，阿根廷部 白糖、棉花研究员 分产区偏干。 从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233 【交易策略】 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特 斯小伟 朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松等，在供需格局未有改善之前，预计豆粕大方向跟随美豆 联系人 偏空，阶段性留意贸易战交易。由于12月之后买船偏慢及卸港延迟，近期大豆开机下降导致近月豆粕 从业资格号：F03114441 供需略有缓解，而远月有丰产预期，近期正套可尝试逢低介入。 电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-15日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%。2、印度尼西亚首席经济部长周四表示，印尼将把毛棕榈油出口专项税（Levy）从目前的7.5%提高到10%，一旦财政部发布相关法规，将实施调整后的出口专项税。此外，将于2025年1月1日强制实施B40生物柴油计划。周四油脂整体回落，夜盘小幅反弹仍收跌。高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压盘面，短期有调整需求。高频数据显示出口下滑，但产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+100（-20）元/吨，江苏一级豆油基差05+420（+10） 元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧及中期供需偏好高位震荡回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖5月合约收盘价报5894元/吨，较之前一交易日下跌5元/吨，或 0.08%。现货方面，广西制糖集团报价6010-6360元/吨，部分下调20元/吨；云南制糖集团报价6040-6070 元/吨，下调20-30元/吨；加工糖厂主流报价区间6320-6900元/吨，部分下调20-30元/吨。贸易商广西糖报价区间在5910-6150元/吨，基差报价主流区间为SR2501+10-130元/吨；SR2505+10-120元/吨。制糖集团报价总体回落，成交总体回归平淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差116元/吨。 外盘方面，周四原糖期货价格延续下跌，原糖3月合约收盘价报19.43美分/磅，较之前一个交易日下跌 0.17美分/磅，或0.87%。印度政府食品部长周四表示，印度可能允许部分糖出口，前提是乙醇掺混后仍有剩余。Czarnikow周四表示，如果美国新任政府继续对墨西哥糖征收25%的关税，墨西哥对美国的糖出口可能会停止。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格延续下跌，郑棉5月合约收盘价报13350元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，或 0.3%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14150元/吨，较上个交易日下跌70元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差800元/吨。期价连日下跌，纺企谨慎少量采购为主。 外盘方面，周四美棉期货价格延续下跌，美棉3月合约收盘报67.87美分/磅，较之前一个交易日下跌0.24 美分/磅，或0.35%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至12月12日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.49万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少19%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增0.69万包。当周，美国棉花出口装船为12.86万包，较之前一周减少6%，较此前四周均值减少10%，其中，向中国大陆出口装船2.27万包。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量 并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整，主产区鸡蛋均价为4.56元/斤，黑山4.2元/斤，馆陶4.42元/斤不变，供应量基本正常，下游消化较为迟缓，贸易商对后市信心一般，局部参市心态略显消极，今日蛋价或大局偏稳，少数地区偏弱。 【交易策略】 淘鸡放量限制阶段性供应，鸡蛋库存不高，加之需求支撑，当期现货仍具韧性；盘面锚定成本给出悲观预期，但贴水程度偏高支撑近月估值，现货难跌易引发近月收贴水，盘面或仍表现为来回震荡、近强远弱，建议短期观望或短线操作为宜，中期估值修复后关注上方压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流偏弱，局部稳定或小涨，河南均价落0.09元至15.5元/公斤，四川均价落0.16元至16.32元/公斤，冬至备货期即将收尾，市场需求下滑，而养殖端出栏积极性提高，市场呈现供大于求局面，今日猪价或整体下滑。 【交易策略】 现货震荡中重心延续下移，走势有反复但强度不及预期，消费仍无法承接屠宰放量后的供应，体重增加标肥差回落表明供应往后存在积压，盘面估值不高但现货逻辑延续供大于求模式，宜短线操作或中期反弹后抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层