驰宏锌锗深度报告总结
1. 公司背景与历史
- 成立与发展：公司前身会泽铅锌矿成立于1951年，2000年改制为驰宏锌锗股份有限公司，2004年在上交所上市，2019年加入中铝集团。
- 业务范围：公司主要从事锌、铅、锗等金属的采选、冶炼、深加工、销售与贸易，是国内领先的铅锌企业。
2. 资源与产能
- 资源禀赋：公司资源丰富，铅锌精矿金属产能42万吨/年，铅锌精炼产能63万吨/年，锗产品含锗产能60吨/年。
- 资产注入：2024年1月完成收购青海鸿鑫100%股权，未来将推进金鼎锌业和云铜锌业的注入。
3. 行业分析
- 锌：2023年全球锌产量为1200万吨，同比下降4.0%。需求方面，2024年1-9月全球精炼锌需求同比增长1.4%。
- 铅：2023年全球精炼铅产量为1285万吨，同比增长5.6%。下游主要为铅酸蓄电池，应用广泛。
- 锗：全球多国将锗列为关键原材料，主要用于红外成像仪、光纤通讯材料等。
4. 盈利预测与估值
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为224.5/238.6/251.5亿元，归母净利润分别为18.6/21.2/23.6亿元。
- 投资评级：公司作为锌铅锗全产业链龙头，看好其长期发展趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。
5. 风险提示
- 价格大幅波动风险：市场行情波动可能影响公司业绩。
- 供应端超预期释放：供应增加可能导致市场价格下降。
- 下游需求不及预期：市场需求低于预期可能影响公司业绩。
