农产品早报 2024-12-19 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕主力合约周三延续下跌,跟随商品整体跌势。基本面美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不 王俊 利销售仍施压盘面,国内大豆原料供需宽松,不过12月买船较少,国内豆粕库存已低于去年同期,对 组长、生鲜研究员 现货有一定支撑,近月合约强于远月。周三豆粕现货下跌,南通报2800落40,全国基差区间05+(220, 从业资格号:F0273729 400)元稳定。周三大豆油厂开机52.43%,成交15.4万吨,提货16.27万吨一般。 交易咨询号:Z0002942邮箱:wangja@wkqh.cn 机构数据显示国内12月大豆买船492.7万吨,1月买船234.9万吨。据外媒报道,农业咨询机构AgRural表示,巴西2024/25年大豆种植“接近完成”。该机构称,巴西2024/25年大豆产量料为1.715亿吨,修 杨泽元 订后的预测将于1月底发布。预报显示12月南美产区大部分降雨充足。 白糖、棉花研究员从业资格号:F03116327 【交易策略】 交易咨询号:Z0019233 南美天气形势总体较好,暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期,美豆大方向偏空。季节性上受 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 到巴西四季度出口较少支撑,目前美豆处于震荡偏空格局。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松等,在供需格局未有改善之前,预计豆粕大方向跟随美豆 斯小伟 偏空,阶段性留意贸易战交易。由于12月之后买船偏慢及卸港延迟,近期大豆开机下降导致近月豆粕 联系人 供需略有缓解,而远月有丰产预期,近期正套可尝试逢低介入。 从业资格号:F03114441电话:028-86133280邮箱:sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、据船运调查机构ITS及AmSpec,马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%,前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%,前15日减少19.6%。2、海关总署:中国11月棕榈油进口量为17万吨,同比减少51.3%。周三油脂整体回落,高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压盘面,短期有调整需求。高频数据显示出口下滑,但产量减幅更大,中期产地库存偏低,棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳,广州24度棕榈油基差01+120(+20)元/吨,江苏一级豆油基差05+410(+20)元/吨,华东菜油基差05+80(0)元/吨。【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存,受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响,油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧及中期供需偏好高位震荡回落。随着进入棕榈油减产季节,印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大,棕榈油维持偏强格局,关注高频产量、出口数据指引。豆、菜油目前主要跟随棕榈油,远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格下跌,郑糖5月合约收盘价报5899元/吨,较之前一交易日下跌106元/吨,或1.77%。现货方面,广西制糖集团报价6030-6360元/吨,部分下调30-50元/吨;云南制糖集团报价6070-6110 元/吨,下调40元/吨;加工糖厂主流报价区间6340-6900元/吨,部分下调50元/吨。贸易商广西糖报价区间在5920-6130元/吨,基差报价主流区间为SR2501+10-120元/吨;SR2505+30-120元/吨。期价下行刺激制糖集团报价松动与点价糖成交,但总体成交一般。广西现货-郑糖主力合约(sr2505)基差131元 /吨。 外盘方面,周三原糖期货价格延续下跌,原糖3月合约收盘价报19.6美分/磅,较之前一个交易日下跌 0.22美分/磅,或1.11%。一家作物预估机构周三表示,巴西2024/25年度甘蔗产量料维持在6.573亿吨,预估区间在6.026-7.316亿吨之间。印度一家主要行业机构负责人周三表示,由于国内供应前景改善且价格呈现下降趋势,印度糖厂本年度可以轻松出口多达200万吨糖。印度糖和生物能源制造商协会 (ISMA)总干事在接受采访时表示供应情况看起来比最初预估要好,这就是政府应允许糖厂至少出口100万吨或200万吨糖的原因。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期,但未来也有可能审查后,制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉,只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行,但随着原糖价格破位下跌,郑糖短线跟随下跌,中长期全球糖市仍处于增产周期,维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格延续下跌,郑棉5月合约收盘价报13390元/吨,较前一交易日下跌145元/吨,或1.07%。现货方面,中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14220元/吨,较上个交易日下跌30元/吨,3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2505)基差830元/吨。期价连日下跌,纺企谨慎少量采购为主。 外盘方面,周三美棉期货价格延续下跌,美棉3月合约收盘报68.11美分/磅,较之前一个交易日下跌0.56美分/磅,或0.82%。StoneX风险管理顾问称,CBOT谷物和ICE软商品出现风险蔓延,美元指数上涨,更重要的是,美元/雷亚尔货币对达到历史高点(雷亚尔走弱),这促使农民抛售。需求依然疲软,没有改善。近期价格趋势是走低至横盘。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存,但美国出口量并未下调,中国产量并未上调,未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面,本年度新疆棉花总产量可能超预 期增长,国内市场供应充裕。并且随着旺季结束,纺织企业淡季新增订单有所减少,下游产业链开机率环比持续下滑,预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定,少数小幅涨跌调整,主产区均价持平于4.56元/斤,黑山4.2元/斤,馆陶4.42元/斤不变,供应量维持稳定,下游走货较为迟缓,贸易商对后市信心不高,局部参市心态略显消极,今日蛋价或大局偏稳,少数地区偏弱。 【交易策略】 淘鸡放量限制阶段性供应,鸡蛋库存不高,加之需求支撑,当期现货仍具韧性;盘面锚定成本给出悲观预期,但贴水程度偏高支撑近月估值,现货难跌易引发近月收贴水,盘面或仍表现为来回震荡、近强远弱,建议短期观望或短线操作为宜,中期估值修复后关注上方压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌互现,南强北弱,河南均价涨0.13元至15.58元/公斤,四川均价落0.2元至16.48元/公斤,冬至前养殖端出栏积极性较高,但北方屠宰端亦同步增量,南方需求端持续跟进略显乏力,北方供小于求而南方供大于求,今日或继续北涨南跌。 【交易策略】 现货震荡中重心延续下移,走势有反复但强度不及预期,消费仍无法承接屠宰放量后的供应,体重增加标肥差回落表明供应往后存在积压,盘面估值不高但现货逻辑延续供大于求模式,宜短线操作或中期反弹后抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存(万吨)图2:主要油厂菜粕库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存(万吨)图4:饲料企业库存天数(天) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:GFS南美未来两周累积降水(mm)图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平(mm) 数据来源:PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源:ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口(万吨)图8:菜籽月度进口(万吨) 数据来源:海关、五矿期货研究中心数据来源:海关、五矿期货研究中心 油脂 图9:国内三大油脂库存(万吨)图10:马棕库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11:马棕进口盈亏(元/吨)图12:马棕生柴价差(美元/吨) 数据来源:WIND、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13:东南亚未来第一周降水距平(mm)图14:东南亚未来第二周降水距平(mm) 数据来源:NOAA、五矿期货研究中心数据来源:NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15:全国单月销糖量(万吨)图16:全国月度产糖量(万吨) 数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心图17:全国累计产销率(%)图18:全国工业库存(万吨) 数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19:我国食糖月度进口量(万吨)图20:巴西中南部地区双周产糖量(万吨) 数据来源:海关、五矿期货研究中心数据来源:UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21:全球棉花产量及库存消费比(万吨%)图22:美国棉花产量及库存消费比(万吨%) 数据来源:USDA、五矿期货研究中心数据来源:USDA、五矿期货研究中心 图23:中国棉花产量和消费量(万吨)图24:我国棉花月度进口量(万吨) 数据来源:USDA、五矿期货研究中心数据来源:海关、五矿期货研究中心 图25:纺纱厂开机率(%)图26:我国周度棉花商业库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27:在产蛋鸡存栏(亿只)图28:蛋鸡苗补栏量(万只) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图29:存栏及预测(亿只)图30:淘鸡鸡龄(天) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图31:蛋鸡养殖利润(元/斤)图32:斤蛋饲料成本(元/斤) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33:能繁母猪存栏(万头)图34:各年理论出栏量(万头) 数据来源:农业农村部、五矿期货研究中心数据来源:涌益咨询、五矿期货研究中心 图35:生猪出栏均重(公斤)图36:日度屠宰量(头) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图37:肥猪-标猪价差(元/斤)图38:自繁自养养殖利润(元/头) 数据来源:涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源:WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据,客观的分析和全面的观点。但我们必须声明,对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略,并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考,不构成买卖建议。 版权声明:本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可,任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可,复制本刊任何内容皆属违反版权法行为,可能将受到法律起诉,并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点,仅供交流使用,不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话:400-888-5398 网址:www.wkqh.cn