郑糖冲高回落，关注后市天气
农产品2024年12月17日 研究员：李方磊 从业资格证号：F03104461投资咨询证号：Z0021311 联系方式：0371-65616145 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年12月17日星期二 题目郑糖冲高回落关注后市天气 摘要 郑糖SR505合约于上周四迅速突破上沿压力并一跃至6100元/吨上方，随后于近期迅速回落。从基本面来看，前期快速上行主要是因为市场传闻国内或对进口糖浆及预拌粉增加关税，同时新季食糖供应或略有缩减，当下较低的工业库存叠加后市备货预期支撑短期盘面迅速走高。 但是将视角放长，本榨季国内食糖恢复性增产预期仍存 ，新榨季开启以来南北方糖厂制糖意愿十分强烈，生产进度较去年明显提升。且当下国际糖市重心转向北半球，而北半球两大主产国印度与泰国的新季食糖产量预期同比也均有调高。因此从基本面来看，在国内外新糖即将大量上市之际， 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信郑糖易受供应放量和套保压力影响而压缩其上方空间，因此 操作上建议仍以逢高沽空为主。 正文： 一、榨季初期供需双强 随着广西糖厂陆续开榨，国内食糖供应进入显著增量阶段。根据中国糖业协会在本月初公布的报告显示，截至11月底，国内甜菜糖厂已经全部开机，甘蔗糖厂目前也陆续投入新季生产工作当中。11月全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78%。单从广西的进程来看，截至12月16日，广西2024/25榨季已有74家糖厂开机生产，同比增加7家；日榨蔗能力59.2万吨，同比增加3.55万吨。从数据上来看，对比往年同期，今年国内食糖生产进程同比有所提前，这反映出糖厂制糖的积极性表现尚可。 广西作为国内最大的食糖生产地区，其食糖生产对2024/25榨季全国食糖供应总量有着举足轻重的影响。泛糖科技数据显示，11月广西地区单月产糖量为51.24万吨，单月销糖率为28 .50%万吨，分别较去年同期增加594.31%和317.85%，均创下10年来历史同期最高记录。由此可见，2024/25榨季初期国内食糖整体呈现供需双旺的局面。 广西单月销糖量广西单月产糖量 数据来源：泛糖科技格林大华期货整理 而从新季供应预期总量来看，此前CAOC预测数据显示我国2024/25榨季食糖产量或达到1100万吨，较去年的996万吨增加10.44%。也正是在此预期之下，郑糖上方始终面临的较强的供应压力。但是需要注意的是，自十月以来，广西甘蔗产区便面临着不同程度的干旱，开榨初期便有企业和行业组织发布公告要警惕蔗地区防火。此外，目前也有糖厂反应当下的压榨情况略微低于前期预测数据，且若未来仍未迎来有效降雨，广西新季食糖的生产总量或将有所折扣。因此后市需持续关注主产区的物候情况，警惕因天气因素带来的预期变化。 二、海外扰动影响减小 巴西：根据UNCIA最新双周报告数据显示，截至11月下半月。2024/25榨季巴西中南部地区累计入榨量为60294万吨，较去年同期的61996.8万吨减少1702.8万吨，同比降幅达2.75%；甘蔗ATR为141.72kg/吨，较去年同期的140.28kg/吨增加1.44kg/吨；累计制糖比为48.34%，较去年同期的49.34%减少1%；累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨 ，同比降幅达3.72%。 印度：印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，截至11月30日，印度2024/25榨季已有381家糖厂在进行食糖生产工作，较去年同期的433家减少52家。产糖量279万吨，同比减少153万吨，降幅达36.17%。 泰国：泰国糖业官方数据更新相对较慢，但是国际机构和其国内糖商所在发布的预估数据进行统计，预计其2024/25榨季的食糖产量有望重回千万吨级别以上。 受全球糖料作物生产周期影响，目前巴西已步入制糖后期，后续食糖生产增量有限，而这也意味着当前全球食糖供应重心已从南半球转向北半球。根据近期海外主产国的数据显示，目前北半球主产国的新季制糖进程正在有序推进。同时我国正值新榨季初始阶段，国内糖价定价主要参考自身供需，受外界的影响较小。 三、进口管控宣告落地 上周我国海关总署食安局宣布将暂停进口来自泰国的糖浆和预混粉，该禁令一直持续到国内对其产品进行评估审查并确认消除风险前。由于我国近两年对糖浆和预拌粉的进口持续增加 ，此类产品在国内食糖市场的占比越来越大。2024年1-10月，国内累计进口糖浆和预混粉195 .74万吨，同比增长38.98万吨，增幅24.86%。 国内糖浆及预拌粉进口量国内食糖月度进口量 数据来源：海关总署格林大华期货整理 由于泰国是我国糖浆和预拌粉最大的进口来源国，因此暂停进口对国内糖价无疑是明显的利多因素，因此前期该消息尚未落地时，郑糖便已受此消息影响走出一波上涨行情。后市我们主要关注禁令的解除时间和后续的管控措施。短期该消息对盘面的影响正在逐渐减弱，郑糖重归新季供需博弈逻辑。 四、郑糖中长期仍有下行空间 郑糖SR505合约于上周四迅速突破上沿压力并一跃至6100元/吨上方，随后于近期迅速回落 。从基本面来看，前期快速上行主要是因为市场传闻国内或对进口糖浆及预拌粉增加关税，同时新季食糖供应或略有缩减，当下较低的工业库存叠加后市备货预期支撑短期盘面迅速走高。 但是将视角放长，本榨季国内食糖恢复性增产预期仍存，新榨季开启以来南北方糖厂制糖意愿十分强烈，生产进度较去年明显提升。且当下国际糖市重心转向北半球，而北半球两大主产国印度与泰国的新季食糖产量预期同比也均有调高。因此从基本面来看，在国内外新糖即将大量上市之际，郑糖易受供应放量和套保压力影响而压缩其上方空间，因此操作上建议仍以逢高沽空为主。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。
