基本面观点
- 现货：鸡蛋主产区均价4.47元/斤，局部低价区4.32元/斤。前期老鸡集中淘汰缓解局部供应压力，市场盼涨情绪渐浓，但下游观望情绪加剧，拿货谨慎，产区走货受阻，蛋价小幅回调。
- 供应：11月在产蛋鸡存栏量约12.05亿只，环比增0.08%，同比增5.15%。12月新开产蛋鸡数量预计大于理论淘汰量，虽存增加预期，但或不及预期。大日龄老鸡占比偏多，春节前或加速淘汰，蛋价或呈震荡缓跌态势。
策略观点与展望
- 展望：行业在产蛋鸡存栏量加速上行，养殖户现金流充裕，饲料价格走弱，养殖利润丰厚，补栏积极性大增。后市新开产蛋鸡数量仍略高于待淘老鸡数量，供应预期趋向宽松。需求旺季落幕后暂无亮点，市场预期鸡蛋供增需弱，远月蛋价易跌难涨。
- 单边：主力2501合约临近到期，贴水较大，短期或有基差修复行情，下方3600一线存支撑。05合约供需预期偏空，建议反弹沽空，压力位3600，支撑位3300。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 鸡蛋产业链：包括期现市场、现货价格、基差、价差等。
- 期现市场：现货均价4.47元/斤，基差大幅贴水，主力合约提前透支未来下跌行情，估值偏低，短期低位震荡，中期供需预期偏弱，压力位3700。
- 供应端：在产蛋鸡存栏量环比增0.08%，同比增5.15%。大日龄老鸡占比偏多，春节前或加速淘汰。补栏量分析显示，12月新开产蛋鸡数量应大于理论淘汰量，供应预期增加。淘汰鸡价格、出栏量、出栏情况等数据显示，养殖单位对后市信心不足，整体淘汰情绪不减。
- 需求端：销区销量、替代品价格等数据显示，需求呈季节性走势，旺季落幕后暂无亮点。
- 成本端：蛋鸡养殖成本处在近三年低位，饲料成本下降，但豆粕价格受关税影响或存上涨预期。鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间围绕成本线上下波动。
- 蛋鸡养殖利润：本周成本3.36元/斤，较上周下跌0.59%；盈利1.16元/斤，较上周上涨24.73%。行业持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，目前仍维持盈利，但供需两端未实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
