白糖周报：新消息指引 郑糖突破上行

研究咨询部 新消息指引郑糖突破上行 ——国信期货白糖周报 2024年12月15日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周回落，周度涨幅1.93%。ICE期糖大幅下行，周度跌幅4.65%。 数据来源：博易云国信期货 数据来源：WIND国信期货 广西来宾东糖桂宝有限公司 广西糖业集团金光制糖有限公司 南宁糖业股份有限公司伶俐糖厂 南宁糖业股份有限公司明阳糖厂 南宁糖业股份有限公司香山糖厂 广西糖业集团西江制糖有限公司 广西凤糖鹿寨制糖有限责任公司 广西凤糖柳江制糖有限责任公司 广西博庆食品有限公司 广西糖业集团红河制糖有限公司 广西来宾东糖迁江有限公司 上林南华糖业有限责任公司 广西广业贵糖糖业集团有限公司桂花仓 南宁糖业股份有限公司东江糖厂 广西东门南华糖业有限责任公司 12月2日广西崇左天等东糖糖业有限公司 广西凤糖融水和睦制糖有限责任公司 12月5日博华12月9日广西上上糖业有限公司12月10日罗城糖厂 广西凤糖六塘制糖有限责任公司厂仓 广西来宾东糖凤凰有限公司厂仓 广西大新湘桂制糖有限公司 广西崇左市湘桂糖业有限公司 广西田林和平糖业有限公司 12月15日南宁良庆东糖糖业有限公司 广西凤糖生化股份有限公司凤山糖厂 广西凤糖生化股份有限公司柳城糖厂 广西来宾小平阳湘桂制糖有限公司 广西南宁东糖新凯糖业有限公司 部分糖厂未透露预计开榨时间 11.1 11.80 11月中旬 11月 16日 11月 17日 11月11月11月11月 18日20日22日23日 11月25、 26日 11月底 六塘糖厂 广西贵港甘化股份有限公司 广西浦北县湘桂糖业有限责任公司 广西陆屋欧亚糖业有限公司 广西那彭欧亚糖业有限公司 广西糖业集团良圻制糖有限公司 广西糖业集团星星制糖有限公司 广西糖业集团大新制糖有限公司 广西来宾湘桂糖业有限责任公司 南宁糖业宾阳大桥制糖有限责任公司 横县东糖糖业有限公司石塘分公司 广西来宾东糖石龙有限公司 广西糖业集团廖平制糖有限公司 广西糖业集团平吉制糖有限公司 广西合浦湘桂糖业有限公司 博宣 广西糖业集团黔江制糖有限公司 博东糖厂 广西糖业集团柳兴制糖有限公司 广西隆安南华糖业有限责任公司南圩糖厂 数据来源：国信期货 2021/20222022/20232023/2024 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，9月累计销糖率96.41%，同比上升1.31个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 10月进口54万吨，同比减少38万吨，环比增加14万吨。ICE期糖3月合约22.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5859元/吨，配额外进口成本为7490元/吨；泰国配额内进口成本为6270元/吨，配额外进口成本为8026元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2024/20252021/20222022/20232023/2024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，10月工业库存为27.59万吨，较去年同期增加2.59万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计8925张，较上一周增加5036张。仓单数量为7625张，有效预报1340张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 11月下半月累计压榨量6.03亿吨，同比减少2.75%，产糖3936.1万吨，同比减少3.72%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.34%，去年同期为49.34%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西11月糖出口量为339.1万吨，较去年同期减少29.38万吨。2024/25榨季巴西累计出口2668万吨，同比增加18.21%。2024年1-10月累计出口已经超过2023年全年出口。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨充沛。印度降水几无变化。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究咨询部 郑糖回踩5950元/吨一线后，本周持续走高。国内对于糖浆、预拌粉加强管制的预期持续升温。市场流传对于泰国部分企 业禁止进口糖浆的政策。资金再度进入白糖市场，做多热情较高。从影响程度来讲，较难出现一刀切禁止糖浆及预拌粉的操作。但如果加强管理，对于部分企业进行禁入管制，将释放一定进口糖以及国产糖的销售空间。对于国内糖价起到提振。另外，基本面上，由于持续的干旱，广西主产区的甘蔗单产有所下降，如果继续维持干燥天气，将影响糖分。市场原本预计的大幅增产或有所打折，最终产量仍需观察后期的天气情况。白糖仓单压力有所增加，但对应01合约持仓情况，相对压力有限。综合来看，郑糖预计短期保持强势，关注6300元/吨一线压制。 国际市场来看，巴西生产数据发布，累计糖产量同比降幅有所扩大。11月的充沛降雨以及12月目前持平于历年均值的降雨对于2025/26榨季的生产存在支撑，从而使得市场对于未来供应的担忧减少。印度来看，压榨进度加快，国内糖价降至低位，降低食糖的竞争力，利于乙醇生产，预计2025年出口难度较大。综合来看，短期上下空间有限。 操作建议：偏多思路为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部