锦泰项目完美落地，盐湖提锂再下一城

锦泰项目完美落地，盐湖提锂再下一城

一、锦泰一期项目

• 已完成建设并顺利运行：锦泰一期3000t/a碳酸锂建设项目已完全建设完成并顺利运行。
• 债务问题解决：原合同金额4.68亿元，截至2021年7月31日，锦泰锂业将3.26亿元债务转移给母公司锦泰钾肥，锦泰钾肥将采取“现金+股权”的还款方式。
• 具体还款安排：锦泰钾肥在合作协议生效后将于2021年10月15日前一次性向蓝晓科技现金支付1.26亿元，剩余2亿元债务蓝晓科技拟认购锦泰钾肥增资后4.3908%股权。

二、锦泰二期项目

• 引入战略客户：锦泰钾肥与赣锋锂业等公司签订增资协议，锦泰钾肥投前估值为27亿元，投后估值约45.54亿元。
• 引入资金保障：赣锋锂业子公司江西赣锋循环科技2.05亿元债转股，净募资约14.50亿元，确保后续盐湖资源开发。
• 销售协议：赣锋锂业将确保将自产、合作生产或委托生产的全部锂产品以及拟直接对外销售的卤水原料的70%（折算碳酸锂当量不低于5000 t/a）销售给赣锋锂业。

三、合作模式调整

• 快速结算建设费用：公司将锦泰锂业的4000t/a碳酸锂生产线建设模式调整为锦泰锂业出资、公司为其建造生产线，废止原合同的利润分成约定。
• 降低垫资总额：调整后，建设费用从6.24亿元调整为2.74亿元，分五期支付。

四、财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为12.39、16.35、21.75亿元，同比增长34.3%、32.0%、33.0%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.33、4.43、5.96亿元，同比增长64.9%、33.0%、34.4%。
• 评级：维持“买入”评级，PE分别为51/38/28倍。

风险提示：下游需求不及预期，海外项目拓展进度不及预期，盐湖项目进度不及预期。