研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2024年12月15日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：强预期反映较为充分，上行驱动减弱2螺纹钢：预期落地，窄幅震荡11 热轧卷板：预期落地，窄幅震荡11 硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡22 国锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡22 泰 君焦煤焦炭：移仓换月，近月承压32 安动力煤：需求疲弱，跌势延续38 期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年12月15日 四年度 铁矿石：强预期反映较为充分，上行驱动减弱 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 国马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2505价格再度收涨，收于797.0元/吨，成交30.99万手，持仓34.97万手， 究持仓增加12.93万手。 所供应 巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减。需求 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15067.37，环比上升30.78，日均疏港量337.13，增加13.76。分量方面，澳矿6504增16.57，巴西矿5785.82减55.31，贸易矿9925.93增58.67，球团429.97减13.04，精粉1067.22增19.21，块矿1953.28增7.94，粗粉11499.06增21.64。（单位：万吨） 总结及投资建议： 国内年底重要会议结束，政策面利多因素在铁矿盘面价格上已反映得较为充分，短期持续冲高难度较大。供应方面，巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，矿价连续抬升的背后是政策面利多的出尽，目前现货价格跟涨相对发力，虽然巴西发运出现阶段性下滑，但基本面宽松态势未改，价格短期较难维持相对高位。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格再度收涨，收于797.0元/吨，成交30.99万手，持仓34.97万手， 持仓增加12.93万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 03–703–1004–104–404–704–10 03–703–1004–104–404–704–10 3 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格继续回升，青岛港64.5%卡粉上升11元/吨至925元/吨，62.5%BRBF上涨7元/吨 至810元/吨，61.5%PB粉下降11元/吨至794元/吨，61%金布巴粉上升6元/吨至749元/吨，56.5%超 特粉上升2元/吨至675元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升5元/吨至971元/吨，邯邢66%铁精粉上涨8元/吨至971元/吨， 莱芜65%铁精粉上涨8元/吨至889元/吨。 本周普氏62%指数收于104.60美金/干吨，较前一周上升1.20美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨国产铁精粉66：唐山 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中高品进口矿价格上涨幅度较大，中低品价差有所走阔。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 0 40 30 010 0 –10 –0 4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水68.7元/吨，较前一周扩大8.2元/吨。 铁矿石2501-2505价差为12.0元/吨，较前一周变动-7.0元/吨；铁矿石2505-2509价差为25.5元 /吨，较前一周变动0.5元/吨表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨价差（主力合约–普氏指数）：元 10期货收盘价活铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 03–703–1004–104–404–704–10 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 期货收盘价活铁矿石 5 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至12月6日，澳大利亚周发货量1562.6万吨，巴西周发货量484.7万吨，合计2047.3万吨， 环比下降316.8万吨，中国北方到港量1320.9万吨，环比上升221.4万吨。国产矿产能利用率： 截至12月13日，全国266座矿山产能利用率为64.06%，环比上升0.14%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为16.76美金，环比下降1.23美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为6.85 美金，环比下降0.68美金。 巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 70 68 66 64 6 60 8 6 4 0 03–103–403–703–1104–04–04–804–1 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 04–9 04–11 0 6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至12月13日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为87.28%，环比下降0.05%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.7万吨，较上周减少0.54万吨，产量下滑主要由螺纹钢和线材贡献。 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64样本钢厂（周） 47钢铁业：高炉开工率：中国（周）6 9 60 90 88 806 7 4 70 6 600 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15067.37，环比上升30.78，日均疏港量337.13，增加13.76。分量方面，澳矿6504增16.57，巴西矿5785.82减55.31，贸易矿9925.93增58.67，球团429.97减13.04，精粉1067.22增19.21，块矿1953.28增7.94，粗粉11499.06增21.64。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 13000 1000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 11000 40 10000 03–1003–104–304–04–704–904–1 0 03–1003–104–304–04–704–904–1 7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 8 元/吨 250 螺盘面利润（0） 200 150 100 50 0 -50 6-3 7-3 8-3 9-310-311-312-3 元/吨 250 卷盘面利润（0） 200 150 100 50 0 -50 24-624-724-824-924-1024-1124-12 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近期铁矿盘面价格表现相对强势，盘面与现货利润走势略有分。 盘面利润方面，截至12月13日，螺纹钢2505合约盘面利润为-296.67元/吨，较上周下降148.45 元/吨；热卷2505合约盘面利润-9.67元/吨，较上周下降66.45元/吨。 现货利润方面，截至12月13日，螺纹钢现货利润为38.15元/吨，较上一周上升16.85元/吨；热卷 现货利润为58.15元/吨，较上一周上升46.85元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 400 300 00 100 0 –100 元/吨热卷现货利润 400 300 00100 0 –100 –00 –300 –400 –00 –300 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格周环比再度收涨，收于797.0元/吨，短期上方压力位参考830元/吨，下方支撑位参考720元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 9 国内年底重要会议结束，政策面利多因素在铁矿盘面价格上已反映得较为充分，短期持续冲高难度较大。供应方面，巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，矿价连续抬升的背后是政策面利多的出尽，目前现货价格跟涨相对发力，虽然巴西发运出现阶段性下滑，但基本面宽松态势未改，价格短期较难维持相对高位。 期货研究 二〇 二2024年12月15日 四年度 螺纹钢：预期落地，窄幅震荡 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：预期落地，窄幅震荡 马亮投资咨询从