研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：强预期反映较为充分，上行驱动减弱2螺纹钢：预期落地，窄幅震荡11热轧卷板：预期落地，窄幅震荡11硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡22锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡22焦煤焦炭：移仓换月，近月承压32动力煤：需求疲弱，跌势延续38 2024年12月15日 铁矿石：强预期反映较为充分，上行驱动减弱 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格再度收涨，收于797.0元/吨，成交30.99万手，持仓34.97万手，持仓增加12.93万手。 供应 巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减。 需求 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15067.37，环比上升30.78，日均疏港量337.13，增加13.76。分量方面，澳矿6504增16.57，巴西矿5785.82减55.31，贸易矿9925.93增58.67，球团429.97减13.04，精粉1067.22增19.21，块矿1953.28增7.94，粗粉11499.06增21.64。（单位：万吨） 总结及投资建议： 国内年底重要会议结束，政策面利多因素在铁矿盘面价格上已反映得较为充分，短期持续冲高难度较大。供应方面，巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，矿价连续抬升的背后是政策面利多的出尽，目前现货价格跟涨相对发力，虽然巴西发运出现阶段性下滑，但基本面宽松态势未改，价格短期较难维持相对高位。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格再度收涨，收于797.0元/吨，成交30.99万手，持仓34.97万手，持仓增加12.93万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格继续回升，青岛港64.5%卡粉上升11元/吨至925元/吨，62.5%BRBF上涨7元/吨至810元/吨，61.5%PB粉下降11元/吨至794元/吨，61%金布巴粉上升6元/吨至749元/吨，56.5%超特粉上升2元/吨至675元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升5元/吨至971元/吨，邯邢66%铁精粉上涨8元/吨至971元/吨，莱芜65%铁精粉上涨8元/吨至889元/吨。 本周普氏62%指数收于104.60美金/干吨，较前一周上升1.20美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中高品进口矿价格上涨幅度较大，中低品价差有所走阔。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水68.7元/吨，较前一周扩大8.2元/吨。 铁矿石2501-2505价差为12.0元/吨，较前一周变动-7.0元/吨；铁矿石2505-2509价差为25.5元/吨，较前一周变动0.5元/吨 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至12月6日，澳大利亚周发货量1562.6万吨，巴西周发货量484.7万吨，合计2047.3万吨，环比下降316.8万吨，中国北方到港量1320.9万吨，环比上升221.4万吨。 国产矿产能利用率： 截至12月13日，全国266座矿山产能利用率为64.06%，环比上升0.14%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为16.76美金，环比下降1.23美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为6.85美金，环比下降0.68美金。 巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至12月13日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为87.28%，环比下降0.05%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.7万吨，较上周减少0.54万吨，产量下滑主要由螺纹钢和线材贡献。 需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15067.37，环比上升30.78，日均疏港量337.13，增加13.76。分量方面，澳矿6504增16.57，巴西矿5785.82减55.31，贸易矿9925.93增58.67，球团429.97减13.04，精粉1067.22增19.21，块矿1953.28增7.94，粗粉11499.06增21.64。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近期铁矿盘面价格表现相对强势，盘面与现货利润走势略有分。 盘面利润方面，截至12月13日，螺纹钢2505合约盘面利润为-296.67元/吨，较上周下降148.45元/吨；热卷2505合约盘面利润-9.67元/吨，较上周下降66.45元/吨。 现货利润方面，截至12月13日，螺纹钢现货利润为38.15元/吨，较上一周上升16.85元/吨；热卷现货利润为58.15元/吨，较上一周上升46.85元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格周环比再度收涨，收于797.0元/吨，短期上方压力位参考830元/吨，下方支撑位参考720元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 国内年底重要会议结束，政策面利多因素在铁矿盘面价格上已反映得较为充分，短期持续冲高难度较大。供应方面，巴西受Vale物流端工人抗议活动和港口检修影响，发运骤减；需求方面，需求淡季背景下，下游开工情况未有太大起色。综合来看，矿价连续抬升的背后是政策面利多的出尽，目前现货价格跟涨相对发力，虽然巴西发运出现阶段性下滑，但基本面宽松态势未改，价格短期较难维持相对高位。 2024年12月15日 螺纹钢：预期落地，窄幅震荡 热轧卷板：预期落地，窄幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@g