成交放量或驱动股指仍维持分化态势

周度报告——股指期货 成交放量或驱动股指仍维持分化态势 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年12月15日 ★一周复盘：重磅会议落地，A股回调 本周（12.09-12.14）以美元计价的全球股市多数收跌。MSCI全球指数跌0.87%，其中新兴市场（+0.18%）>前沿市场（+0.03%）>发达市场（-0.98%）。主要国家和地区中，韩国股市全球领涨 （+1.79%），瑞典股市全球领跌（-2.87%）。中国股市涨0.44%，排名中游。中国权益分市场看，中概股>港股>A股。A股沪深京三市日均成交额19332亿元，环比上周（17248亿元)放量2084亿元。微盘股指数领涨，涨幅3.18%。北证50指数领跌，跌幅 5.73%。本周A股中信一级行业中共13个上涨（上周30个），股17个下跌（上周0个）。领涨行业为商贸零售（+6.75%），领指跌行业为非银金融（-2.21%）和房地产（-2.0%）。利率方面， 期本周10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差收缩。ETF资金 货流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额增加3亿份。跟踪中证1000的ETF份 额本周增加8.5亿份。 ★下周观点：“强预期、弱现实”下市场将进一步分化 本周A股资产表现偏弱，从结构上看，高位股普遍回调，而低价格和微盘股则逆势上行，录得新高。这一现象仍凸显了市场生态急剧割裂下的资金驱动逻辑不同。散户和游资资金仍在流向低位股、低价股。而机构重仓的板块则缺乏更多增量逻辑。本周中央政治局会议和中央经济工作会议均举行完毕，政策端释放了较积极的稳经济信号。以财政赤字加码、货币宽松为代表的政策组合拳对市场仍形成相对积极的预期指引。但从公布的经济数据和金融数据看，经济仍处于底部企稳的阶段，仍需要进一步夯实，尤其是社融增速低位、企业与居民部门信贷内生动能仍旧较弱。因此当下仍处在一个“强预期、弱现实”的阶段中。下一阶段或仍将演绎大盘和微盘的分化、机构和散户的分化.对于本周五会后的大跌，倒无需过渡解读。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 2、一周市场行情概述10 2.1全球股市周度概览10 2.2中国股市周度概览10 2.3中外股市一级行业周度概览11 2.4中国A股中信一级行业周度概览11 2.5中国A股风格周度概览：中盘成长占优12 2.6期指基差概览12 3、指数估值与盈利预测概览13 3.1宽基指数估值13 3.2一级行业估值13 3.3宽基指数股权风险溢价14 3.4宽基指数一致预期盈利增速15 4.1利率与汇率16 4.2交易型资金跟踪16 4.3通过ETF流入的资金跟踪17 5、国内宏观高频数据跟踪18 5.1供给端：上游生产边际转弱18 5.2消费端：二手房销售大幅冲高，国际油价持续震荡19 5.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格回落20 6、风险提示20 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)10 图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）10 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）11 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）11 图表5：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏中盘12 图表6：IH近6个月基差12 图表7：IF近6个月基差12 图表8：IC近6个月基差12 图表9：IM近6个月基差12 图表10：宽基指数估值概览13 图表11：一级行业估值概览13 图表12：沪深300的ERP本周小幅下行14 图表13：中证500的ERP本周小幅下行14 图表14：中证1000的ERP本周小幅上行14 图表15：沪深300预测盈利增速15 图表16：中证500预测盈利增速15 图表17：中证1000预测盈利增速15 图表18：本周10Y下行，1Y下行，利差收缩16 图表19：美元指数107，离岸人民币7.2716 图表20：本周北向日均成交额小幅增加16 图表21：本周融资余额增加294亿元16 图表22：本周跟踪沪深300的ETF份额增加11亿份17 图表23：本周追踪中证500的ETF份额增加3亿份17 图表24：本周跟踪中证1000的ETF份额减少8.5亿份17 图表25：本周追踪中证A500的ETF份额增159亿份17 图表26：全国高炉开工率(247家)18 图表27：全国焦化企业开工率(100家)18 图表28：国内粗钢日均产量:(万吨/天)18 图表29：轮胎开工率平稳18 图表30：30大中城市一手房成交面积19 图表31：重点16城二手房成交面积19 图表32：100大中城市土地成交面积19 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价19 图表34：乘用车批发销量同比增速回升19 图表35：原油价格小幅震荡至75美元/桶左右19 图表36：生产资料价格低位震荡20 图表37：农产品价格边际企稳20 图表38：大宗商品指数周涨跌幅（%）20 1、一周观点与宏观重点事件概览 本周复盘与下周观点：“强预期、弱现实”下市场将进一步分化 本周A股资产表现偏弱，从结构上看，市场进一步分化，高位股普遍回调，而低价格和微盘股则逆势上行，录得新高。这一现象仍凸显了市场生态急剧割裂下的资金驱动逻辑不同。散户和游资资金仍在流向低位股、低价股。而机构重仓的板块则缺乏更多增量逻辑。本周宏观方面，中央政治局会议和中央经济工作会议均举行完毕，政策端释放了较积极的稳经济信号。以财政赤字加码、货币宽松为代表的政策组合拳对市场仍形成相对积极的预期指引。但从公布的经济数据和金融数据看，经济仍处于底部企稳的阶段，仍需要进一步夯实，尤其是社融增速仍主要靠政府债券融资支撑，而企业与居民部门内生动能仍旧较弱。因此当下仍处在一个“强预期、弱现实”的阶段中。从A股日均成交额仍维持在近2万亿来看，下一阶段或仍将演绎大盘和微盘的分化、机构和散户的分化、高位股和低位股的分化。对于本周五会后的大跌，倒无需过渡解读。 近期假期市场重点关注：12月9日 1、中央政治局会议召开 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监 委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。中共中央政治局会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 2、11月CPI同比涨0.2%，PPI同比涨-2.5% 中国11月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.5%，前值涨0.3%。11月CPI环比下降0.6%。中国11月PPI同比降2.5%，预期降2.7%，前值降2.9%。 3、住建部：新型城市基础设施应树立全生命周期管理意识 住建部有关司局负责人详解新型城市基础设施建设：要坚持问题导向、系统观念。把城市作为有机生命体，树立全生命周期管理意识，聚焦城市安全发展面临的突出问题和能力短板，整体谋划、部门协同，精准施策、综合治理，推动城市基础设施体系化建设，全面提升城市韧性；坚持政府引导、社会参与，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，健全支持政策，完善市场化机制，鼓励社会力量积极参与新型城市基础设施建设和韧性城市建设。 4、日本政府拟推出13.9万亿日元刺激方案 日本政府向国会提交了一份2024财年补充预算草案，规模达13.9万亿日元（约合927亿美元），旨在为一项新的经济刺激计划提供资金，该计划旨在缓解通胀给家庭带来的 财务压力。日本政府计划拨出3.4万亿日元用于缓解通胀，5.8万亿日元用于采取刺激经济的举措，包括为人工智能、半导体及其他新兴产业提供支持。作为该计划的另一个关键支柱，预计将投入4.8万亿日元用于确保公共治安与安全。 5、国务院总理同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会 国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，中国将加大逆周期调节力度，加力实施宏观政策，千方百计扩大内需、提振消费，推动经济持续回升向好；将进一步全面深化改革，加快建设全国统一大市场，着力推动科技创新产业创新，不断增强经济内生动力；将坚定不移推进高水平对外开放，出台更多自主开放和单边开放政策，扩大面向全球的高标准自由贸易区网络。 6、市场监管总局对英伟达开展反垄断立案调查 近日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》 （市场监管总局公告〔2020〕�16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。 12月10日 7、国家领导人会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人 国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平指出，各国经济各有各的难处，应该合作建设开放型世界经济体系，坚持创新驱动，把握好数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇，创造经济增长新的动力源，支持知识、技术、人才跨国流动。中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。 8、中国11月出口增速6.7%，进口增速-3.9% 中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。 9、上海市印发并购重组支持方案 上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资 产超2万亿元；鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。 10、小微企业融资速度加快 支持小微企业融资协调工作机制加快落地见效。国家金融监管总局数据显示，截至11 月底，各地依托工作机制累计走访1207.2万户小微经营主体，其中194.2万户纳入“申报清单”，130.3万户纳入“推荐清单”。银行对“推荐清单”经营主体新增授信2.2万 亿元，新发放贷款1.2万亿元。 12月11日 11、亚洲开发银行下调2025年亚太地区增长预期，但将中国维持不变 亚洲开发银行发布《2024年亚洲发展展望（12月版）》。报告称，亚太地区的发展势头稳健，但由于美国当选总统特朗普即将上台，其贸易、财政和移民政策的改变可能会抑制亚太地区的发展，并加剧通货膨胀。亚行将2024年亚太地区发展中经济体的增长预期从此前的5.0%下调至4.9%，2025年的增长预期从此前的4.9%下调至4.8%。2024年和2025年中国经济增长预期分别维持在4.8%和4.5%，与此前持平。 12月12日 12、个人养老金制度在全国全面实施 人社部等五部门联合发布通知明确，自12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行