宏观大类周报：中央经济工作会议明确明年宽松基调

策略摘要

• 研究员：蔡劭立
• 核心观点：
  • 市场分析：
    • 重磅会议定调：2024年即将结束，基于重要会议对明年经济的乐观预期以及跨年资金投放和消费行为，A股季节性表现不俗，可关注“跨年行情”。中共中央政治局会议强调实施“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，进一步加码宏观政策提振经济，“稳住楼市股市”的部署直接利好资本市场。
    • 美联储政策：美联储12月降息概率高，但经济数据不温不火且存在通胀风险，降息交易推进可能不顺畅。欧洲央行已降息，美元指数趋势仍偏强。
    • 商品板块：
      • 黑色板块：对政策情绪敏感，短期有望受支撑。
      • 有色板块：存在供应偏紧支撑。
      • 工业品板块：后续核心在于国内实物工作量情况。
      • 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响；黄金确定性较强，中国央行重启购金带来利好，但美联储降息计价/美债利率下行趋势不顺畅，地缘冲突可能放缓。
  • 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
• 近期重大事件：
  • 中共中央政治局会议、中央经济工作会议部署明年经济工作，强调积极财政政策和宽松货币政策。
  • 中国11月CPI、PPI数据公布。
  • 美国11月CPI数据公布。
  • 个人养老金制度全面实施。
  • 欧洲央行降息。
  • 中国央行重启购金。
• 数据与研究结论：
  • 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场、商品市场数据均提供详细图表分析。
  • 商品期货建议：贵金属、黑色板块买入套保；股指期货买入套保。