ETF及指数产品网格策略周报：网格交易策略：震荡市场中的稳健之选

网格交易策略：震荡市场中的稳健之选 ETF及指数产品网格策略周报 2024年12月12日 证券研究报告|财富生态深度报告 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《国民财富再配置，管理规模攀新高 —2024年上半年ETF市场洞察》 2024-07-19 投资要点 网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情稳定；3、交易费用低廉；4、流动性好；5、波动性较大。基于上述特征网格交易的策略本质，宽幅震荡的标的可以有效发挥网格交易的优势。基于上述特征我们认为，权益型ETF是相对合适做网格交易的标的类型。 本期华宝证券ETF网格策略重点关注标的： （1）中证A50ETF易方达（563080.SH）：12月9日，政治局会议释放了“适度宽松的货币政策”以及“稳住股市楼市”的信号，有助于进一步提振市场信心，随着市场情绪的修复，市场有望呈现轮动上涨格局。A股市场核心资产宽基指数如沪深300、中证A50、中证A500等，在后续经济复苏和政策落地的支撑下，可能会有更加稳健的表现。 （2）医药ETF（512010.SH）：此前医药板块经历了较长时间的景气度下行，但我们认为长期来看医药行业具备较高的确定性。一方面，我们认为医药长期的成长逻辑并未改变；另一方面，目前医药行业的整体风险已基本完成出清。 （3）纳指科技ETF（159509.SZ）：随着大选结果的尘埃落定，“特朗普2.0时代”的宽松财政政策轮廓日渐清晰，叠加美联储谨慎降息的持续推进，为美国经济实现“软着陆”提供了有力支撑。在科技快速增长和风险得到有效消化的双重利好下，市场有望迎来新一轮的上涨行情。 风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。美国经济、通胀数据反弹风险；美国政策不确定性风险。国际形势超预期演变、地缘风险事件。基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。本报告策略模拟回测结果基于对应模型及假设计算，需警惕模型失效的风险，且相关假设可能到这模拟回测结果与真实交易情况不同，仅供研究参考，不构成投资建议。本报告策略模拟回测结果均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，仅供研究参考，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 1.网格交易策略概述3 1.1.网格交易简介3 1.2.网格交易的优势与特点3 1.2.1.策略逻辑简单易懂、参数设置简便3 1.2.2.对抗人性、交易纪律性强4 1.2.3.风险控制相对明确、震荡市赢面大4 1.3.网格交易策略的适用场景4 1.3.1.震荡行情4 1.3.2.程序化自动交易4 1.3.3.适合进行网格交易策略的交易品种4 2.华宝证券ETF网格策略标的分析5 3.风险提示8 图表目录 图1：网格交易策略原理图解3 图2：中证A50ETF易方达(563080.SH)网格策略回测收益曲线6 图3：医药ETF(512010.SH)网格策略回测收益曲线6 图4：纳指科技ETF(159509.SZ)网格策略回测收益曲线7 表1：本期华宝ETF网格策略关注标的7 1.网格交易策略概述 1.1.网格交易简介 “网格交易”顾名思义，如同一张“渔网”一样，横向的渔网线代表不同的价格水平；纵向的渔网线代表在每个价格水平所采取的交易动作以及仓位管理，即每隔预设的价格差做出买入或卖出的动作，纵横构成了网格状的交易策略布局。当价格下降到网格的某一条横线时，进行买入操作，这就好比在这个位置张开网口等待鱼儿（价格下跌带来的买入机会）游进来；当价格上升到网格的另一条横向线时，进行卖出操作。整张网的大小（价格区间）决定了风险范围，如果网格区间设置得很宽，面临的价格波动风险就比较大，但同时也可能捕捉到更大幅度的价格波动带来的收益，反之亦然；网的密度（步长），决定了交易频率，交易机会会增加，但同时也增加了交易成本。就好像网眼很密的网，虽然能捕捉到更多的小鱼（小的价格波动收益），但编织和使用这样的网成本也比较高。 所以综上，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。 图1：网格交易策略原理图解 资料来源：华宝证券研究创新部注：图中数字仅为举例说明 1.2.网格交易的优势与特点 1.2.1.策略逻辑简单易懂、参数设置简便 相比其他复杂的量化策略，如基于复杂的数学模型或者机器学习算法的量化策略，网格交易不需要深入理解复杂的数学和计算机知识。投资者只需要明确价格区间和步长这两个关键要素，即调整网格的大小和密度，就能构建一个基本的网格交易策略。在确定价格区间时，投资者可以参考资产的历史价格波动范围，主要基于历史数据的简单观察，不需要复杂的数据分析 工具。网格步长的设置可以结合资产的价格和预期的交易频率来确定。如果资产价格较高，步长可以设置得大一些；如果希望交易更频繁，获取更多的差价收益，步长可以设置得小一些。网格交易可以称为一种最简单的量化交易。 1.2.2.对抗人性、交易纪律性强 在没有规则的情况下，投资者可能会因为恐惧或者贪婪而做出错误的决策。当价格下跌时，投资者可能会因为恐惧而过度抛售；当价格上涨时，又可能因为贪婪而盲目追高。而在网格交易策略中，只要根据自己的策略预设好参数，当价格触及设定的买入或者卖出线，交易完全按照既定的规则进行，能够确保每一笔交易都严格网格参数执行，避免了情绪干扰导致的不合理决策，提高了交易的纪律性和执行力。基于这个优势，网格交易可以实现自动化，减少因手动操作带来的延迟和滑点，提高交易的精确度，同时让投资者从繁琐的盯盘中解放出来，有更多的时间和精力去分析市场和优化策略。 1.2.3.风险控制相对明确、震荡市赢面大 网格交易策略确定了交易的边界，设定了价格区间，这个区间就像是一个“安全围栏”，且如果市场出现单边上涨或下跌的极端情况，价格区间还可以起到风险预警的作用。在网格交易中，每次交易的数量是预先确定的，这种固定的交易数量可以帮助合理控制仓位，避免因单次交易金额过大而承担过高的风险，防止在情绪的影响下过度交易，控制了每次交易风险的暴露。市场环境和资产的基本面是不断变化的，网格交易可以结合动态机制进行灵活调整来降低风险。特别是在震荡行情下，固定了风险边界的基础上只要价格在设定的区间内波动，获利可能性大。 1.3.网格交易策略的适用场景 1.3.1.震荡行情 网格交易是一种基于价格波动的策略，所以震荡的市场行情可以发挥网格交易最大的优势，尤其是宽幅震荡的市场行情，网格交易可以更加频繁地触发买卖操作，捕捉到利润。但假如在单边行情下，网格交易的适用性则会受到一定限制。 1.3.2.程序化自动交易 由于网格交易是一种交易规则性较强的策略，对于投资者来说使用程序化自动交易来执行网格交易策略是一个更加理性和高效的选择。目前已经有一些券商已经布局适配自动化网格交易功能，其中某些券商还支持网格交易策略，可以为投资者推荐适合进行网格交易的标的以及推荐的网格参数设置。投资者可以选择网格交易功能强大、费率低廉的券商进行自动化网格交易。 1.3.3.适合进行网格交易策略的交易品种 首先需要明确网格交易标的选择的基本原则： 1、选择场内标的：由于网格交易策略需要高频买卖，实时成交，因此需要剔除场外标的，只能够选择场内标的（股票、ETF、可转债、LOF等）。 2、长期行情稳定：理想的网格交易标的价格长期可以表现出下跌空间小、长期来看比较稳定，处于震荡走势、缓慢上涨的特征。容易出现单边行情，尤其是单边下跌行情的标的可能 会限制网格交易的效果。 3、交易费用低廉：由于网格交易策略可能涉及频繁的买卖操作，因此交易费用尽可能低廉的品种更具有优势，能够减少高频交易手续费对策略收益的侵蚀。 4、流动性好：由于网格交易的高频交易性质，交易便捷、流动性好的品种更具有优势，可以减少交易滑点带来的损失，对市场的冲击影响也更小，有利于策略的精确度。 5、波动性较大：基于网格交易的策略本质，宽幅震荡的标的可以有效发挥网格交易的优 势。 基于上述原则，ETF是相对合适做网格交易的标的类型。 首先，它完全复制指数，长期来看走势比较稳定，而且指数会定期调仓，把赚钱能力强的公司纳入指数，随着指数投资和市场热情的高涨，ETF网格交易被投资者接受具有极大空间。 第二，ETF本身持有一篮子股票，相对于个股可能波动振幅相对较小，但可以一定程度上避免个股暴雷退市的风险；此外，个股比较容易由于基本面变化或者是市场情绪影响导致出现单边行情，而ETF相对于个股在这方面风险较小。 第三，ETF场内活跃度较高，具备流动性好、交易灵活的优势。第四，ETF交易费用相对股票更低，ETF交易免收印花税和过户费，同时某些券商场内ETF的交易佣金也更具优势。 综上，我们认为ETF中波动较大的权益型ETF是比较适合做网格交易的标的类型。此外，由于可转债具备T+0交易优势（部分ETF也支持T+0），相较于T+1更活跃，可以大大提高资金使用率，而高溢价的可转债风险更大，因此低价的可转债可能也是相对合适的标的。 2.华宝证券ETF网格策略标的分析 我们通过对ETF进行筛选，基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长这五个维度对权益型ETF进行打分，本期适合进行网格交易的标的如下： （1）中证A50ETF易方达（563080.SH） 12月9日，政治局会议释放了“适度宽松的货币政策”以及“稳住股市楼市”的信号，有助于进一步提振市场信心，随着市场情绪的修复，市场有望呈现轮动上涨格局。在此预期下，顺经济周期板块可能会相对更具优势。对于A股市场而言，核心资产宽基指数如沪深300、中证A50、中证A500等，它们覆盖了市场中最具代表性和影响力的龙头企业，因此具备更好的长期确定性。后续在经济复苏和政策落地的支撑下，可能会有更加稳健的表现。 图2：中证A50ETF易方达(563080.SH)网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2024/12/06；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （2）医药ETF（512010.SH） 此前医药板块经历了较长时间的景气度下行，但我们认为长期来看医药行业具备较高的确定性。一方面，我们认为医药长期的成长逻辑并未改变，随着人口老龄化程度不断加剧，居民对医药消费的需求有望持续稳定增长；同时，面对众多尚未解决的临床挑战，预计未来技术进步或将催生新兴领域的快速发展，为医药行业带来新的增长点。另一方面，目前医药行业的整体风险已基本完成出清，曾经对行业影响较大的事件正在逐步减弱，这为医药行业的稳定发展提供了有利条件。 图3：医药ETF(512010.SH)网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截