铜市场分析
- 走势评级：偏强震荡
- 供应方面：智利铜矿产出持续追赶，刚果金表现偏强，矿端压力较上年偏小但缺口仍存；冶炼厂供应偏强，未见明显减产，中国和刚果金电铜增速维持偏高，电铜持续过剩。近期传闻智利安托法加斯塔与江西铜业长单加工费远低于预期，可能降低冶炼厂投产预期。
- 需求方面：十二月汽车、空调消费可能回补；特朗普上台前市场预期加征关税，光伏、新能源车和铜材出口可能出现抢出口现象。
- 废铜方面：精废铜价差偏低，精铜替代效应存在。
- 总体观点：供应过剩状态持续，但消费回补和冶炼厂抬产意愿降低将收缩过剩量。
- 策略建议：区间操作
- 核心逻辑：短期供应转弱，需求季节性回补，沪铜偏强震荡
- 风险提示：冶炼厂持续扩产；矿商产能投产不顺利
铝市场分析
- 氧化铝：
- 走势：继续冲高后回落，市场矛盾显著
- 供应方面：国内铝土矿和几内亚进口CIF价格持续上涨，氧化铝厂产出修复但难覆盖需求。
- 需求方面：国内现货价格飞涨（连云港6200元/吨，山东等超过5700元/吨），海外西澳FOB价格达810美元/吨，东澳成交价750美元/吨，进口倒挂窗口缩窄因国内外均缺氧化铝。
- 总体观点：基本面逻辑未变，仍紧缺，但电解铝厂大面积亏损，海外俄铝减产传闻，国内或阶段性检修或枯水期减产，可能带动氧化铝价格下修。
- 核心逻辑：现货强势，期货跟涨，基本面坚挺，氧化铝支撑性强
- 电解铝：
- 供应方面：氧化铝价格持续冲高，铝厂成本抬升，亏损面扩大，可能阶段性检修或减产。
- 需求方面：十二月汽车、空调消费回补；特朗普上台前市场预期加征关税，光伏、新能源车和铝材出口抢出口。
- 总体观点：基本面有修复空间。
- 策略建议：短期不建议贸然逆势做空
- 核心逻辑：成本支撑，需求回补，电解铝短期难以下跌
- 风险提示：铝土矿供应扰动减少；铝厂扛不住压力减产
