11月工程机械数据更新汇报20241211

11月工程机械数据更新汇报20241211_导读 2024年12月11日22:46 关键词 挖掘机装载机采矿业工业基建下游需求保有量开工小时数利用率环保要求财政政策现金流出口起重机风电国6B租赁商资本开支销量更新 全文摘要 工程机械行业正面临多重挑战与机遇，其中挖掘机和装载机作为核心产品，其市场趋势、需求领域变化以及下游行业分布对行业保有量和开工小时数产生显著影响。过去几年，由于宏观经济环境、环保政策趋严及现金流紧张等因素，挖掘机和装载机销量与使用效率均出现下滑。尽管如此，行业对未来的市场增速仍抱有一定期待，特别是在出口市场方面。 11月工程机械数据更新汇报20241211_导读 2024年12月11日22:46 关键词 挖掘机装载机采矿业工业基建下游需求保有量开工小时数利用率环保要求财政政策现金流出口起重机风电国6B租赁商资本开支销量更新 全文摘要 工程机械行业正面临多重挑战与机遇，其中挖掘机和装载机作为核心产品，其市场趋势、需求领域变化以及下游行业分布对行业保有量和开工小时数产生显著影响。过去几年，由于宏观经济环境、环保政策趋严及现金流紧张等因素，挖掘机和装载机销量与使用效率均出现下滑。尽管如此，行业对未来的市场增速仍抱有一定期待，特别是在出口市场方面。恒力液压等零部件企业被看好，源于其在技术创新和成本控制方面的优势，但同时也面临来自环保标准升级和国际贸易环境变化的挑战。总体而言，工程机械行业在应对挑战的同时，正积极寻找增长点，特别是在绿色、智能设备的研发与应用上，以适应未来市场需求的变化。 章节速览 ●00:00挖掘机与装载机需求领域差异显著 过去施工项目中，挖掘机与装载机使用比例约为1比2，预计未来挖掘机比重将持续上升。当前，挖掘机主要需求领域转向采矿业、工业和基建，其中采矿业和工业占比超60%，而装载机需求则集中在矿山和工业领域。随着地产对挖掘机需求比例降至5%至15%之间，两种设备的下游需求出现明显分化。短期内，由于缺乏重合度较高的需求领域，挖掘机和装载机的走势预计将保持独立状态。 ●02:32工程机械行业保有量与销量分析 讨论了工程机械行业在当前开工小时数和设备利用率未见明显回升的情况下，200万台销量是否可持续的问题。分 析指出，若不考虑合理状态下的开工小时数和设备利用率，简单对比保有量，可能无法得出合理状态下的分析结果。随着机龄结构的变化和环保要求的提高，开工小时数和利用率有继续下降的趋势，但行业保有量仍有上升空间。长期来看，工程机械保有量可能达到400万台左右。目前，现金流紧张是制约行业销量的主要因素。 ●05:36工程机械行业现金流改善带动销量提升 在八月前，工程机械行业现金流改善不明显，但随着专项债逐步落地，行业个别厂商开工小时数和利用率超越季节性改善，销量增速达到20%，表明行业生态有所改善，现金流问题得到初步缓解。15年行业现金流紧缺导致销量大幅下降，但目前逆周期财政和货币政策托底，现金流改善可望拉动行业回升。关键在于继续改善行业内施工端和租赁商的现金流，现金流改善将促进项目开工和行业销量增长，预计行业保有量将继续提升，主要原因包括客户小时数和利用率增加、社会环保要求提高及机型结构变化。 ●08:39挖掘机销量预测及影响因素分析 对于挖掘机销量，专家认为明年有望实现底部回升，增速可能在5%到10%之间，取决于财政政策的力度。乐观估计可能实现正增长，而悲观可能仅增长5%或更低。出口方面，观点不一，但认为在降息和政 治逻辑的支持下，发展中国家市场可能表现良好。发达国家市场则预计增速放缓。美国市场受库存去化和资本开支的影响存在分歧，但预计二季度去库存完成。长期来看，市场预计相对稳定。贸易摩擦对出口有一定影响，但总体可控。 ●12:39起重机和混凝土机械市场分析 讨论了起重机市场的两大组成部分：与地产紧密相关和相对独立的部分。与地产关系密切的部分，如塔基和升降机，预计市场状态谨慎，年增长率在-10到20之间。而与地产关联较小的部分，如风电和基建相关的工企，预计明年有明显改善，尤其是风电领域，招标量有望从70到100台。同时，化工资本开支下降，对供给需求产生不利影响，但基建改善预期乐观。混凝土机械方面，由于环保标准提高，国3及以下设备将被淘汰，预计明年增速在-10到20之间。出口方面，起重机等机械的增速可能会正向增长，主要得益于主机厂在欧盟等市场的认证通过增加和去库存结束。总体上，对混凝土机械市场保持谨慎乐观态度，特别是有独立逻辑的部分如汽车吊和全路面起重机等，预计明年市场情况会有所好转。 ●17:25近期投资者关注问题及恒力液压未来展望 针对近期投资者关注的问题，报告指出目前市场状况类似于2016至2019年的弱化版，估值和增速不如以前乐观， 但市场整体表现良好，预计不会大幅下跌。对于主机厂，如三一、徐工等，建议全推荐。零部件企业中，恒力液压受到特别关注，主要焦点在于墨西哥关税问题和新型驱动技术进展。墨西哥关税虽有影响，但可通过协商解决。新型驱动技术已向关键客户提供样件，进展良好，需关注大客户的验证结果。建议在目前低点持有，预期未来增速将加快。 问答回顾 发言人问：挖掘机与装载机在未来的比例会如何变化？ 发言人答：预计挖掘机与装载机的比例将会介于日本ER挖掘机去掉微挖部分的比例和中国施工中1比1的比例之间，即介于1比1到7比8之间。 发言人问：目前挖掘机和装载机下游需求的主要领域有哪些变化？ 发言人答：目前挖掘机和装载机下游需求领域不一致，地产占挖机需求的比例极低，在10%到15%之间，而基建占比约20%左右；两者共同重叠的部分占挖机下游大约25%左右，占装载机下游的20%左右。挖掘机与装载机下游更多集中在采矿业、工业和基建三大领域，其中采矿业和工业占比超过60%，尤其是采矿业占比超过40%。 发言人问：挖掘机和装载机走势出现背离是否正常现象？ 发言人答：挖掘机下游主要需求为人工替代，而装载机下游更多集中在矿山和工业领域，因此两者走势背离是一个相对正常的现象。除非建和地产领域回升，否则两者将保持相对独立的状态。 发言人问：当前工程机械保有量是否能反映真实的市场需求？ 发言人答：若只对比机械保有量而不考虑合理状态下的开工小时数和利用率，则不能得出相对合理的状态。目前开工小时数和利用率处在底部，若按此状态计算，保有量应有翻倍及以上的增长。随着机龄结构变化、环保要求提高等因素影响，开工小时数和利用率将继续下降，但长期来看，保有量仍有上升空间，可能对标日本达到接近400万台或欧美水平在三百多万台。 发言人问：当前现金流紧张对行业销量的影响如何？ 发言人答：目前行业销量受到现金流紧张的制约较大，八月份之前改善不明显，但在八月份之后随着专项债逐步落地，现金流有所改善，并体现在个别厂商的开工小时数、利用率超越季节性增长及内销增速接近20%的水平。尽管如此，行业内现金流紧缺的问题仍需解决，以改善施工端和租赁商的现金流状况。一旦现金流改善，将带动行业从底部回升，地方政府项目资金敢于接手，部分因资金问题搁置的项目也会动工，这些因素有望拉动整个行业回升。 发言人问：在当前行业环境下，现金流改善是否是制约整个行业销量的主要因素？ 发言人答：是的，目前整个行业的制约因素确实在于现金流。无论是主机厂还是租赁商及个人，在过去两年中由于资本开支较少，现金流相对紧张。随着现金流的改善，项目开工量随之增加，从而带动了整个行业的销量上升。 发言人问：对于明年挖掘机销量的预测，不同地区和机构的观点有何异同？ 发言人答：在明年挖掘机销量的预测上，国内普遍认为会有相对扎实的底部支撑，并预计增速可能在5%到10%之间。而海外机构如ofhighway相对谨慎，看好发展中国家市场的增长，主要是受到美国降息、发展中国家利率压制放松以及印尼大选、巴西和印度固定资产投资规划落地等因素的影响。对于发达国家地区，如欧洲和日本，多数观点认为销量会边际下行但增速放缓；而对于美国市场的看法则存在较大分歧，主要争议点在于主机厂库存清仓时间和下游租赁商的资本开支计划。 发言人问：贸易摩擦对中国挖掘机出口至全球销量的具体影响是什么？ 发言人答：贸易摩擦可能对中国挖掘机出口到全球的销量造成一定影响，特别是对出口到美国的机器，年销量约3万台。若出现新的贸易政策，将直接影响挖掘机出口增速。不过，对于整体中国出口到全球企业的挖掘机数据影响预计较小，因为欧美及日韩在中国工厂的出口量占比较小且可控。在没有贸易摩擦的情况下，中国出口到全球挖掘机销量预计在零值附近波动，若有贸易摩擦，则需视后续政策影响而定。 发言人问：对于其他大品类机械如起重机以及混凝土机械明年的预期如何？ 发言人答：明年起重机中与地产关系较大的塔基和升降机预计仍保持谨慎态势，增速在-10%到20%区间；而非地产相关的工企类起重机（包括汽车吊、全路面起重机等）受益于风电和基建需求改善，预计会有明显改善，增速有望回到正向增长，大约在-5%到10%之间。同时，由于环保要求提高，老旧设备更新换代的动力增强，尤其是混凝土泵车、搅拌车等，这也会带来一定的增量需求。对于混凝土机械，国内销售预计增速在-10%到20%，出口端起重机和混凝土机械增速可能更快，工企增速有望转正，但整体仍需谨慎对待，增速在正负5%之间波动。而对于混凝土泵车和搅拌车，出口方面也将保持相对谨慎的态度。