12月中共中央政治局会议点评：逢低布局中国优质资产

证券研究报告|策略点评报告 2024年12月10日 逢低布局中国优质资产 ——12月中共中央政治局会议点评 ·政策基调积极有力，“超常规”提法超预期。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。政治局会议通稿全文1743字，相比过往几年篇幅缩小，但提法积极、超预期的表述诸多： 1）首次提及“加强超常规逆周期调节”，相比以往“加强逆周期调节”的表态更坚决、诉求更强，意在对当前经济形势和外部冲击做好准备，必要时后续很多政策可以不拘泥于传统政策逻辑，政策空间打开； 2）宏观政策“更加积极有为”，对应“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策组合。较为直接的是，货币政策一改多年的“稳健”基调为“适度宽松”，2025年降息降准皆可期待；财政政策“更加积极”也意味着更大幅度的举债规模和赤字率、更宽范围的支持方向； 3）扩内需排序靠前，“大力提振消费”。会议通稿定调财政货币后，即提及“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，扩内需排位前置，同时提振消费放在内需首位，可以预期2025年促消费政策在支持范围、力度上会有所突破； 4）首次提及“稳住楼市股市”。本次通稿提及“稳住楼市股市”，是9月政治局会议“要促进房地产市场止跌回稳”和“要努力提振资本市场”的延续，政策层对居民资产端的价值修复表达出重视，有利于稳定预期和信心。 ·更多政策细节有待在即将召开的中央经济工作会议上做出部署。本次政治局会议定调明年经济工作取向，更多的政策细节有待在即将到来的中央经济工作会议会上做出部署，预计包括科技创新、扩大内需、深化改革、扩大开放、风险化解、民生保障等方面，关注产业政策方面科技、消费、房地产、基建等领域的表述。 ·市场影响：夯实基本盘，逢低布局科技和内需方向。此前我们报告中提到化债政策是打破通缩的第一步，旨在帮助地方政府运营进入良性循环状态；此次会议是化债组合之上的新一轮加码，更直接指向居民资产负债表的修复，后续各项政策将全力部署扩大内需、稳定预期。对于资本市场而言，短期宽裕的流动性和乐观的政策预期仍是市场的主要支撑，长期维度上积极政策有助于构筑牛市需要的基本面条件，未来市场行情节奏或跟随政策效果是一个“渐进式”向上的过程。结构上，逢低关注几个方向：1）“新质牛”资产，如AI+、人形机器人、低空经济、国产替代、军工、高端制造等；2）受益于政策发力的内需方向，如消费、“两重两新”、民生保障等方面；3）主题方面，关注并购重组和市值管理主题。 风险提示：政策推进不及预期，企业盈利不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。 分析师：李立峰分析师：冯逸华 邮箱：lilf@hx168.com.cnSACNO：S1120520090003 邮箱：fengyh@hx168.com.cnSACNO：S1120523070007 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。