贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 12 月 11 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 中国稳增长力度或继续加强的预期增强金银的流动性溢价和白银的工业需求预期，且中东叙利亚动乱也提振了金银的避险需求，10 日亚盘时段伦敦黄金反弹接近 2670 美元/盎司而伦敦白银也一度突破 32 美元/盎司，但人民币兑美元汇率升值相对限制国内金银涨幅。我们判断特朗普 2.0 施政纲领可能令到美联储缩减降息时间空间进而黄金中级趋势提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将为金价提供坚实支撑，“特朗普交易”热潮减退后的岁末年初金银消费需求预期仍然值得期待，伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整且仍有小幅冲高可能性。本周关注中国 11 月通胀和进出口、美国 11 月通胀数据和欧洲央行议息会议。 中线行情： 技术上看 2024 年 11 月份伦敦黄金已经跌破 3 月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，我们判断本轮黄金中期上涨趋势很可能已经接近尾声；但特朗普诸多政策愿景综合可能仅会小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储很可能缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力，且特朗普对内大手笔改造行政体系和大规模驱逐非法移民，对外关税武器化和强硬外交立场将提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体上看我们认为2025 年黄金有望从趋势上涨行情转入高位震荡格局，伦敦黄金核心波动区间为2450-2950 美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值而获得较强支撑，我们判断 2025 年人民币兑美元汇率运行区间为 7.1-7.6，结合升贴水幅度考虑，我们预计 2025 年人民币金价核心波动区间为 560-668 元/克，2025 年伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为 26.5-36.5 美元/盎司和 6350-8900 元/千克；黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、纽约联储调查数据显示，2024 年 11 月美国消费者各期限通胀预期均上升0.1 个百分点；由于候任总统特朗普将推行一系列减税和放松管制的措施，美国人对家庭财务的看法创下 2020 年初以来最乐观。 2、英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定立案调查。 3、日本央行罕见安排 2025 年 1 月份演讲及发布会，或为再次加息埋伏笔。地区性讲话的形式一般能给理事会成员更多表达货币政策看法的自由，也给央行机会以让市场参与者调整预期。 4、政治局会议要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com