核心观点与关键数据
- 期货市场：聚氯乙烯(PVC)期货收盘价5013元/吨，成交量134351手，持仓量77694手，前20名持仓净买单量-13445手。
- 现货市场：华东乙烯法PVC价格52750元/吨，电石法PVC价格5018.34元/吨；华南乙烯法PVC价格5220元/吨，电石法PVC价格5051.54元/吨。
- 国际市场：PVC到岸价（中国7500美元/吨，东南亚7600美元/吨，西北欧8000美元/吨）。
- 上游原料：电石价格（华中30500元/吨，华北2981.67元/吨，西北28042元/吨）；液氯价格1000元/吨；VCM/EDC CFR远东价格分别为5490/2820美元/吨。
- 产业开工率：PVC总开工率81.57%（环比+1.04%），电石法80.7%（环比+0.35%），乙烯法84.05%（环比+2.98%）。
- 社会库存：PVC总库存48.16万吨（环比-0.58万吨），华东库存43.16万吨（环比-0.3万吨），华南库存5万吨（环比-0.28万吨）。
- 下游需求：国房景气指数92.49（环比-0.08），房屋新开工面积61226.93万平方米（环比-3575.93万平方米），房地产开发投资46931.01亿元（环比-4176.37亿元）。
- 期权市场：20日历史波动率10.71%，40日历史波动率15.41%，平值期权隐含波动率24.68%。
研究结论
- 供应端：上周盐湖镁业30万吨装置重启，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.04%至81.57%。12月检修计划新增一套10万吨临停装置与一套40万吨年检装置，或降低后市供应压力。
- 需求端：下游硬制品（管材开工率36.25%，型材开工率38.65%）正处淡季；软制品需求尚可但提升有限。房地产、基建淡季内需偏弱。
- 库存与价格：截至12月5日，PVC社会库存48.16万吨，库存去化不显著且处于高位。烧碱价格回落压缩氯碱利润，或抑制后市PVC开工。
- 后市预测：短期内需求端预计持续偏弱，供应端受氯碱利润收缩影响小幅下降，库存去化缓慢，基本面难显著改善。预计V2501在4770-5110元/吨区间偏弱震荡。
