加拿大对美国25%关税做出回应，中共中央政治局召开会议

日度报告——综合晨报 加拿大对美国25%关税做出回应，中共中央政治局召开会议 报告日期：2024-12-10 外汇期货 特鲁多：若特朗普施加25%的关税加拿大将作出回应 加拿大对于美国25%关税做出回应，这表明了一旦关税实施，报复性关税也会使用，美元继续震荡。 股指期货 中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作 中央政治局会议召开，政策基调偏积极。未来更大规模的政策调控值得期待，货币和财政政策宽松的预期有所升级。港股和 综A50期指已经有所反映，预计A股短期也将有上冲表现。 合国债期货 晨11月中国CPI同比增速不及预期，PPI超预期 报年末债市缺乏有效利空，即使市场止盈情绪上升引发调整，幅度也非常有限，调整反而是买入的时机。 农产品 巴西12月�一周出口大豆66.6万吨 巴西播种基本结束，目前天气形势总体良好，本周一巴西CNF升贴水和上周五持平。USDA将于今晚公布月度供需报告，保持关注。由于开机下滑，上周国内油厂豆粕库存下降。 有色金属 七地锌锭库存降低0.24万吨 由于多空积蓄力量已久，矛盾从爆发到结束或会非常迅速，相对而言，我们推荐耐心等待沪锌矛盾爆发后的逢高试空可能。 能源化工 中国纯碱生产企业库存周数据统计 今日纯碱期价小幅走弱，基本面变化不大。目前国内纯碱市场弱稳运行，成交价格灵活。 曹璐资深分析师（化工）从业资格号：F3013434 投资咨询号：Z0013049Tel：63325888-3521 Email：lu.cao@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）6 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（棉花）7 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.6、农产品（玉米淀粉）9 2.7、农产品（玉米）9 2.8、黑色金属（焦煤/焦炭）9 2.9、黑色金属（动力煤）10 2.10、黑色金属（铁矿石）10 2.11、有色金属（工业硅）11 2.12、有色金属（铜）11 2.13、有色金属（碳酸锂）12 2.14、有色金属（镍）12 2.15、有色金属（铅）13 2.16、有色金属（锌）14 2.17、能源化工（液化石油气）14 2.18、能源化工（LLDPE/PP）15 2.19、能源化工（甲醇）15 2.20、能源化工（尿素）16 2.21、能源化工（苯乙烯）16 2.22、能源化工（PX）17 2.23、能源化工（烧碱）17 2.24、能源化工（纸浆）17 2.25、能源化工（PTA）18 2.26、能源化工（PVC）18 2.27、能源化工（沥青）19 2.28、能源化工（纯碱）19 2.29、能源化工（浮法玻璃）19 2.30、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国10月批发库存小幅反弹(来源：Bloomberg) 由于耐用品库存小幅上升，美国10月批发库存温和反弹。公布的数据显示，10月批发库存环比增长0.2%。由于企业担心关税提高而囤积货物，未来几个月的库存都可能会增加。 纽约联储通胀预期上升(来源：Bloomberg) 美国11月纽约联储1年通胀预期2.97%，前值2.87%。 特鲁多：若特朗普施加25%的关税加拿大将作出回应(来源：Bloomberg) 加拿大总理贾斯汀·特鲁多表示，如果美国当选总统唐纳德·特朗普对加拿大进口商品征收新关税，该国“将作出回应”。他认为特朗普在2018年对加拿大钢铁和铝征收关税后，该国的对美报复性关税是成功的。 点评：我们看到加拿大对于美国25%关税做出回应，这表明了一旦关税实施，报复性关税也会使用，美元继续震荡。加拿大总理表态一旦美国对于加拿大实施25%关税，加拿大也报复性关税，并且这个举措在2018年是成功的。这个表态意味着加拿大对于目前美国关税的思路，随着特朗普关税的逐渐出台，预计类似的情况还会发生，关税对于全球经济造成明显的影响，美元指数短期继续震荡。 投资建议：美元短期继续震荡。 1.2、股指期货（美股） 以色列袭击叙利亚多地(来源：iFind) 黎巴嫩真主党当地时间9日夜间发表声明，谴责以色列对叙利亚的袭击。声明称，以色列对戈兰高地的进一步侵占和对叙利亚国防能力的打击，是对叙利亚主权的严重侵犯，并将进一步破坏叙利亚的稳定。 英伟达涉嫌违反中国反垄断法，市场监管总局依法立案调查(来源：iFind) 因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。 点评：英伟达再度面临反垄断调查，半导体和科技板块涨势放缓，同时地缘政治风险再度发酵，市场情绪受到影响，周三即将公布美国CPI数据，投资者更加谨慎。不过，只要CPI并未出现大幅反弹，预计美联储仍将继续降息，对市场风险偏好形成支撑。 投资建议：当前数据继续支撑市场对于降息周期开启带来软着陆预期，关注本周CPI数据 给降息预期带来的影响。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 中国11月CPI同比0.2%，PPI同比-2.5%(来源：wind) 中国11月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.5%，前值涨0.3%。11月CPI环比下降0.6%。中国11月PPI同比降2.5%，预期降2.7%，前值降2.9%。 国务院总理同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话(来源：wind) 国务院总理同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。他强调，中国将加大逆周期调节力度，加力实施宏观政策，千方百计扩大内需、提振消费，推动经济持续回升向好；将进一步全面深化改革，加快建设全国统一大市场，着力推动科技创新产业创新，不断增强经济内生动力；将坚定不移推进高水平对外开放，出台更多自主开放和单边开放政策，扩大面向全球的高标准自由贸易区网络。 中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作(来源：wind) 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委 工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 点评：中央政治局会议召开，政策基调偏积极。未来更大规模的政策调控值得期待，货币和财政政策宽松的预期有所升级。港股和A50期指已经有所反映，预计A股短期也将有上冲表现。 投资建议：短期基本面因素减退，流动性驱动市场走牛。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了471亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了471亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日333亿元逆回购到期。 11月中国CPI同比增速不及预期，PPI超预期(来源：国家统计局) 中国11月PPI同比降2.5%，预期降2.7%，前值降2.9%；CPI同比上涨0.2%，预期涨0.5%，前值涨0.3%；核心CPI同比上涨0.3%，前值涨0.2%。 政治局会议：加强超常规逆周期调节(来源：中国新闻网) 政治局会议召开，表示“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策 工具箱，加强超常规逆周期调节”。 点评：会议的定调明显偏积极，明年的增量政策是可以期待的。会议表示，”要加强超常规逆周期调节”，“超常规”是新的提法，指向明年我国应采取比常规调控更为有力的政策。 会议指出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。联系近期官媒“中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间”的表述，预计明年的广义和狭义赤字率水平都会进一步上升。上一次“适度宽松”的表述出现在2008-2009年，彼时为应对金融危机冲击，我国连续多次降准降息，因此对明年货币政策的期待值可以更高一些。 通稿发布后股债双涨，10Y及以上期限国债利率下行幅度达4BP之上，年末市场的配置意愿被宽松的货币预期点燃。虽然1.91%的10Y国债利率偏低，但拉长时间周期来看，当下的利率水平依然是有价值的。年末债市缺乏有效利空，即使市场止盈情绪上升引发调整，幅度也非常有限，调整反而是买入的时机。 投资建议：建议以偏多思路对待。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 预计10和11月联邦预算赤字总共为6220亿美元(来源：wind) 美国国会预算办公室（CBO）：2024年10月和11月（即2025财年的前两个月），预计联 邦预算赤字总共为6220亿美元。这一数额比上一财政年度同期的赤字多出2420亿美元。 点评：周一金价显著上涨，主要是受到中央政治局会议对于宽松货币和财政刺激的积极表态的带动，大宗商品整体得到提振，关注中央经济工作会议的具体细节，短期黄金处于筑底过程中。美国本周关注11月通胀数据，12月美联储会议前一周已经处于静默期，降息25bp已经完全反应在当前的金价中，更重要的是明年的降息空间。 投资建议：短期金价走势震荡，不建议直接追高。 2.2、农产品（豆粕） 巴西12月�一周出口大豆66.6万吨(来源：文华财经) SECEX数据显示巴西12月�一周共出口大豆66.6万吨，日均出口量为13.3万吨，去年12 月日均出口量为19.1万吨。 巴西大豆播种完成94.1%(来源：CONAB) 截至12月8日巴西大豆播种完成94.1%，一周前90%，去年同期89.9%。油厂豆粕库存下降(来源：钢联) 上周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同上升。其中大豆库存547.03 万吨，增加49.68万吨；豆粕库存68.05万吨，减少15.40万吨；未执行合同493.18万吨， 增加94.38万吨；豆粕表观消费量为146.59万吨，增加3.67万吨。 点评：巴西旧作出口速度明显放缓，美国周度出口检验报告符合市场预期。巴西播种基本结束，目前天气形势总体良好，本周一巴西CNF升贴水和上周五持平。USDA将于今晚公布月度供需报告，保持关注。国内方面，上周油厂开机明显下滑且不及预期，但价格大幅下跌后豆粕成交提货增加，截至12月6日当周油厂豆粕库存下降15.4万吨至68.05万吨，处于历史同期正常水平。 投资建议：暂时仍以震荡思路对待豆粕，关注今晚USDA月度供需报告，继续关注南美天气。 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 全国重点地区棕榈油商业库存统计（20241209）(来源：Mysteel) 据Mysteel调研显示，截至2024年12月6日（�49周），由于部分地区棕榈油到港增加， 全国重点地区棕榈油商业库存51.67万吨，环比上周增加3.40万吨，增幅7.04%；同比去年 94.37万吨减少42.70万吨，减幅45.25%。 国