有色金属周报（工业硅）：供需双弱，硅价走出低迷仍需等待

有色金属周报(工业硅) 供需双弱，硅价走出低迷仍需等待 2024年12月9日 宏源期货研究所 010-82295006 祁玉蓉（F03100031,Z0021060） 摘要 主要逻辑 本周观点 上周观点 成本端：西南产区已进入枯水期，地区电价上移，折工业硅单 吨成本超千元，地区内硅企生产成本明显上移，而硅价则变动有限，部分硅企亏损扩大。 供给端：持续减量。随着西南产区硅企成本抬升，亏损扩大， 叠加四季度下需求弱疲软，川滇地区部分硅企于10月末集中停 炉停产后，近期亦有硅企继续下调开炉；新疆硅企受天气污染 北方大厂减产消息传出后，市场情绪 环保管控影响，上周陆续减少开炉，涉及厂家包括西部合盛 短暂好转，但需求端亦偏弱，硅市过 （石河子）、东方希望（昌吉）、戈恩斯（昌吉），预计后续 剩基本面暂未出现实质性扭转，市场 每周减产1.5万吨左右，月产量下滑6-7万吨左右。 需求端：下游行情较弱，维持刚需采购。光伏产业整体维持过 情绪依旧偏弱，硅价再度回落，多空博弈下预计硅价低位运行为主，运行 低位整理。 剩格局，下游依旧以去库、降开工为主，对硅料需求有减无增， 区间11,500-12,500元/吨，后续持续关 硅料端减产态势进一步扩大，对工业硅需求减弱；有机硅下游 注北方硅企减产情况。 刚需订单释放，低价成交尚可，部分新增产能爬坡或带来部分工业硅需求增量；硅铝合金开工平稳，刚需采买为主。 库存：仓单集中注销为硅市提供现货净流入，加之硅市供需双 弱，库存并未开始去库。 风险因素：宏观风险，供给端扰动。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 库存压力较大 1 2 环保限产，北方供给端减量 产业链价格回顾 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 目录 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 CONCENTS 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 1.1现货成交价偏弱 日度数据 2024/12/6 2024/11/29 变动 幅度 日度数据 2024/12/6 2024/11/29 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 11,860 12,405 -545.00 -4.39% 多晶硅 （元/千克） 复投料 36.00 37.00 -1.00 -2.70% 不通氧553# 华东 11,600 11,650 -50.00 -0.43% 致密料 33.50 35.00 -1.50 -4.29% 黄埔港 11,550 11,550 - 0.00% 莱花料 31.50 32.00 -0.50 -1.56% 天津港 11,550 11,550 - 0.00% 有机硅 （元/吨） DMC 13,000 13,000 - 0.00% 昆明 11,500 11,500 - 0.00% 107胶 13,150 13,250 -100.00 -0.75% 四川 11,250 11,300 -50.00 -0.44% 硅油 15,250 15,250 - 0.00% 通氧553# 华东 11,600 11,700 -100.00 -0.85% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 黄埔港 11,650 11,750 -100.00 -0.85% 单晶M10-182mm （160μm） 1.08 1.08 - 0.00% 天津港 11,550 11,650 -100.00 -0.86% 单晶G12-210mm （160μm） 1.63 1.63 - 0.00% 昆明 11,800 11,800 - 0.00% 单晶M10-182mm （155μm） 421# 华东 12,200 12,200 - 0.00% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 黄埔港 12,300 12,300 - 0.00% 单晶PERCM10-182mm 0.29 0.28 0.01 3.53% 天津港 12,350 12,350 - 0.00% 单晶PERCG12-210mm 0.28 0.28 -0.00 -0.71% 昆明 12,350 12,350 - 0.00% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 20,800 20,800 - 0.00% 四川 12,300 12,300 - 0.00% A356 20,850 20,800 50.00 0.24% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 10,350 10,450 -100.00 -0.96% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 12,100 12,100 - 0.00% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 10,250 10,350 -100.00 -0.97% 421#金属硅粉 13,250 13,250 - 0.00% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 10,150 10,250 -100.00 -0.98% 三氯氢硅（元/吨） 3,800 3,800 - 0.00% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,000.00 17,000.00 单位：元/吨 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 10,000.00 9,000.00 工业硅期货主力合约收盘价 2021年2022年2023年2024年 - -1,000.00 单位：元/吨 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 -5,000.00 -6,000.00 -7,000.00 基差 华东553#不通氧华东421#（剔除牌号升贴水） •华东地区不通氧553#工业硅均价11,600元/吨，环比下调50元/吨 •华东地区421#工业硅均价12,200元/吨，环比持平 •工业硅期货主力合约收盘价11,860元/吨，环比下跌4.39% 1.2期价持续低迷 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 库存压力较大 1 2 环保限产，北方供给端减量 产业链价格回顾 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 目录 4 下游刚需订单释放，有机硅低价成交尚可 CONCENTS 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月5日 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 4月1日 4月19日 5月6日 5月24日 6月10日 6月30日 7月15日 8月2日 8月18日 9月2日 9月20日 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月22日 510 490 470 450 430 410 390 370 350 单位：元/吨 1月5日 2021年 1月21日 2月17日 3月8日 3月24日 江西硅石平均价 4月9日 2022年 4月28日 5月17日 6月7日 6月28日 7月15日 2023年 8月4日 8月23日 9月9日 9月24日 2024年 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月30日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月5日 1月20日 2月10日 3月1日 3月17日 4月1日 4月19日 5月6日 5月24日 6月10日 6月30日 7月15日 8月2日 8月18日 9月2日 9月20日 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月22日 1月5日 1月20日 2月10日 2022年 3月1日 3月17日 云南硅石平均价 4月1日 广西硅石平均价 4月19日 5月6日 2023年 5月24日 6月10日 6月30日 7月15日 8月2日 2024年 8月18日 9月2日 9月20日 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月22日 2.1硅企开炉下调，硅石需求有限 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 600 550 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨 1月5日 1月20日 2月10日 2022年 3月1日 3月17日 湖北硅石平均价 4月1日 4月19日 5月6日 2023年 5月24日 6月10日 6月30日 7月15日 8月2日 2024年 8月18日 9月2日 9月20日 10月13日 10月28日 11月15日 12月1日 12月22日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2023-11-01 2024-03-01 2024-07-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 吐鲁番 2020-11-01 2021-02-01 四川地区电价 2021-05-01 2021-08-01 伊犁 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 石河子 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 2023-11-01 2024-02-01 2024-05-01 2024-08-01 2.1枯水期当季，硅企电价成本上移明显 新疆地区电价 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 怒江 2018-11-01 2019-03-01 云南地区电价 2019-07-01 宝山 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 德宏 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 文山 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2023-11-01 2024-03-01 2024-07-01 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单位：元/吨 1月5日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月5日 3月17日 3月2