◼市场分析
上周欧佩克会议将增产推迟一个季度,并将复产周期拉长至18个月,但限产计划仍被视为软约束。伊拉克、哈萨克斯坦等国限产执行率堪忧,而俄罗斯若制裁解除则有增产空间。欧佩克供应预计全年同比增加约50万桶/日,若伊拉克库尔德地区出口恢复,还可额外增加约45万桶/日。伊朗和委内瑞拉的供应受制裁影响有限,预计全球原油供应同比增加约150-200万桶/日,而炼厂加工量和成品油消费量增长分别不超过100万桶/日和50万桶/日,明年将出现显著供应过剩。市场对欧佩克会议反应平淡,其“温水煮青蛙”策略治标不治本,压缩市场份额托底油价的策略失效,可能导致更多产油国退出限产或作弊。
■策略
短期维持观望,中期维持偏空配置。
■风险
下行风险:沙特大幅增产,宏观黑天鹅事件;上行风险:中东冲突升级导致供应中断或运输受阻。
图表
- 原油远期曲线、月差与地区价差
- CFTC持仓变动
- 高频库存