基本面矛盾不大，震荡行情延续

基本面矛盾不大，震荡行情延续 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年12月6日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：进入12月，市场对重要会议的预期比较强，在一定程度上会支撑钢价。基本面短期对价格也有支撑，铁水产量环比下降速度较慢，叠加钢厂进入原材料补库周期，原材料价格偏强运行，尤其是铁矿。同时成材端，品种内产量相互切换，建材建材，板材尤其是中厚板和冷轧产量增加，所以总的供给压力也不大，材的库存也是低位。在政策预期和基本面的支撑下，盘面短期有望延续震荡偏强的走势。 本周走势分析：本周盘面有所回落，一方面临近重要会议，市场受情绪影响较大。另一方面，原材料端，主要是双焦价格表现比较弱，带动成 材也下行。 本周主要观点：12要重要会议即将临近，政策预期仍在。钢材基本面压力也不明显，螺纹减产后本周逆季节性去库，热卷虽然产量增幅较快，但需求依然不错，也没有累库。同时原材料价格依然受到钢厂补库的支撑。短期价格不宜太悲观，建议按照震荡行情对待。 •1.铁水产量环比继续下降； •2.需求尚可，暂无明显走弱迹象； •3.库存压力不大； •4.原材料补库预期仍在。 风险点：需求超预期下降 周度重点 02 87家独立电弧炉钢厂产能利用率(%) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月29 日 2月283月27 4月245月226月197月178月149月1110月911月6 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 12月4 日 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 需求不佳叠加个别钢厂生产不顺，本期日均铁水产量继续下降，日均铁水产量232.61吨，环比减少1.26万吨。电炉钢产能利用率明显低于去年，87家电弧炉钢厂产能利用率53.51%，环比下降0.19%，同比下降12.32%。 螺纹钢周产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本期五大钢材品种供应861.24万吨，周环比下降0.26万吨，降幅0.04%，五大材产量变化依然不大。品种间来看，建材继续减产，板材产量增加。螺纹产量环比减少5.4万吨，周产222.48万吨，本周减产主要是长流程钢厂。热卷产量明显回升，周产316.99万吨，环比增加10.9万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹需求逆季节性有所回升，周度表需227.56万吨，环比增加2.21万吨，主要还是华东天气尚可，天气对使用影响不大，不过接下来随着天气转冷，预计螺纹需求环比户有所走弱。热卷需求保持高位，周度表需317.09万吨，环比增加1.49万吨，制造业和出口支撑板材需求。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢总库存442.56万吨，环比减少5.06万吨，库存还是比较低的。热卷去库明显放缓，总库存305.62万吨，环比减少0.1万吨，库存压力也不是很大。 1000 900 800 700 600 500 400 300 钢厂焦炭库存 247家钢厂进口铁矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 目前看钢厂对原材料的补库在进行中，不过离高点还有点空间，季节性看冬季原材料价格也偏强一些，预计原材料对钢材价格的支撑仍在。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-12-05 3410 -40 130 19 3460 -30 -5 30 50 10 2024-12-04 3450 -40 111 -27 3490 -40 -35 -21 40 0 2024-12-03 3490 10 138 -9 3530 20 -14 -4 40 10 2024-12-02 3480 10 147 -5 3510 10 -10 -21 30 0 2024-11-29 3470 40 152 34 3500 70 11 55 30 30 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/12/6 232.61 -1.26 87.33% -0.47% 2024/11/29 233.87 -1.93 87.80% -0.73% 2024/11/22 235.80 -0.14 88.53% -0.05% 2024/11/15 235.94 1.88 88.58% 0.71% 2024/11/8 234.06 -1.41 87.87% -0.53% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 短流程螺纹产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-12-06 222.48 -5.40 -38.64 192.48 -5.37 -32.03 30 -0.03 -6.61 2024-11-29 227.88 -5.94 -33.02 197.85 -6.88 -28.41 30.03 0.94 -4.61 2024-11-22 233.82 -0.12 -21.02 204.73 -0.69 -12.53 29.09 0.57 -8.49 2024-11-15 233.94 0.23 -20.92 205.42 0.39 -14.57 28.52 -0.16 -6.35 螺纹长流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢短流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 日期 长流程螺纹产能利用率 环比 同比 短流程螺纹产能利用率 环比 同比 2024-12-06 53.15% -1.48% -8.85% 31.90% -0.04% -7.04% 2024-11-29 54.63% -1.90% -7.85% 31.94% 1.00% -4.90% 2024-11-22 56.53% -0.19% -3.46% 30.94% 0.61% -9.03% 2024-11-15 56.72% 0.10% -4.03% 30.33% -0.17% -6.75% 热卷产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-12-06 316.99 10.90 -5.17 80.98% 2.78% -1.32% 2024-11-29 306.09 -5.76 -20.39 78.20% -1.47% -5.21% 2024-11-22 311.85 3.34 -8.06 79.67% 0.85% -2.06% 2024-11-15 308.51 -3.01 0.07 78.82% -0.77% 0.02% 螺纹总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-12-06 227.56 2.21 -31.32 442.56 -5.08 -88.27 301.55 -0.84 -55.68 141.01 -4.24 -32.59 2024-11-29 225.35 -8.85 -26.79 447.64 2.53 -80.95 302.39 6.00 -57.88 145.25 -3.47 -23.07 2024-11-22 234.2 3.36 -32.69 445.11 -0.38 -74.72 296.39 0.26 -61.85 148.72 -0.64 -12.87 2024-11-15 230.84 2.25 -43.29 445.49 3.10 -86.3