新能源汽车25年投资策略：周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调

核心观点

• 需求高增长：预计2025年全球锂电池需求同比增长22%，其中动力和储能是核心驱动力，消费、电动工具等合计需求增速平稳。
• 周期回暖：行业库存及稼动率周期步入回升通道，供需平衡表改善，价格触底反弹，细分龙头盈利稳健。
• 格局稳定：细分赛道龙头仍是最佳配置策略，各赛道龙头公司迎来全面修复行情，部分紧缺赛道存在周期性机会。
• 成长性：复合集流体（MC）有望在2025年实现0-1突破，固态电池产业化加速，大圆柱电池量产迫近，eVTOL电池多体系并行，硅碳负极在消费电子领域扩大应用。

关键数据

• 全球电池需求：预计2025年全球动力电池需求1258GWh（同比增长20%），储能电池需求372GWh（同比增长40%），消费电池需求129GWh（同比增长7%）。
• 细分赛道：高压实铁锂、六氟磷酸锂等需求增速高于供给增速，25年5月开始，随着行业产能利用率边际上行，供需平衡表大幅改善的赛道或出现量价弹性。
• 复合集流体：预计25年复合铜箔将迎来0-1大规模应用，其中3C数码、低空飞行器场景有望先行落地。
• 固态电池：预计2030年固态电池在整体锂电池渗透率达到10%，宁德时代预计2027年小批量生产全固态电池。
• 大圆柱电池：23Q4特斯拉4680电池上车Cybertruck，24年1月底搭载亿纬大圆柱电池的江淮瑞风RF8正式上市，25年有望出现明确拐点。

研究结论

• 周期+格局视角：板块处在“三重底”向上阶段，看好各赛道龙头公司迎接全面修复行情，以及产能较为紧缺赛道高压实铁锂、六氟磷酸锂等赛道的周期性机会。
• 成长视角：看好25年复合集流体MC开启0-1，从弹性排序依次是制造、设备和基膜。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、储能市场需求不及预期、产业链排产提升、稼动率提升不及预期、欧美政策制裁风险、新技术进展不及预期风险。