软商品日报：广西糖厂陆续开榨，郑糖期价回调整理

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉主力合约13900元/吨，上涨0.22%；现货方面，新疆3128B棉到厂价14934元/吨，下跌42元/吨。新疆皮棉累计加工量460.19万吨，同比增幅20.16%，其中南疆地区增幅最大（28.96%）。国际棉价受USDA数据及美元走弱影响上涨，但全球产量高位、需求疲软，预计上行空间受限。国内新棉增产超预期，加工量同比增加，收购成本固化，短期套保资金压制盘面；下游需求回落，开工下滑，逢低刚需采购。整体供强需弱，短期郑棉或将维持区间震荡。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆主力合约5786元/吨，下跌0.75%；现货方面，山东针叶浆价格稳定或下跌。海外新增阔叶浆产能，针叶浆供应压力小，美金报价坚挺，浆种价差拉大；国内纸浆产能增加，进口压力不大但外需走弱可能加剧。国内纸浆消费弱势，库存累库，纸厂盈利低迷，出货不顺，但港口库存低位，下游减产减供，短期对浆价支撑较强。多空因素交织，短期区间震荡，若海外库存进一步提高、国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖主力合约5984元/吨，下跌0.83%；现货方面，南宁白糖成交价6170元/吨，下跌30元/吨。巴西减产预期兑现，北半球供应有限，原糖价格或阶段性偏紧。国内新糖上市量少，现货偏紧，销区库存薄弱，终端补库积极性提升。但12月新糖陆续上市，仓单注册可能性低，郑糖上涨难以持续，需关注糖浆及预拌粉管控政策落地及市场资金情绪。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响